美元的走勢(shì)總是漲漲跌跌，但在近期，下跌顯然成為了美元走勢(shì)的主旋律。過(guò)去十年，美元對(duì)其他貨幣的幣值已經(jīng)跌去了超過(guò)25%（經(jīng)通脹調(diào)整后）。而從2011年開(kāi)始，美元下滑了近5%，直逼自1973年布雷頓森林體系固定匯率崩潰以來(lái)的最低水平。

美元如此弱勢(shì)的主要原因之一，就是美聯(lián)儲(chǔ)接近0的利率政策——這一政策促使投資者將資金從美元轉(zhuǎn)移到收益率更高的外國(guó)資產(chǎn)之中。可以想象，對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的批判者現(xiàn)在已經(jīng)是滿腔怒火了。他們抱怨，美聯(lián)儲(chǔ)正在讓美元貶值。他們正在破壞美元的購(gòu)買(mǎi)力，進(jìn)而降低美國(guó)人民的生活水平。

更糟糕的是，美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)在是玩火自焚。它未能保衛(wèi)住美元的信譽(yù)，而那些批評(píng)者的反對(duì)聲更會(huì)激起一場(chǎng)信心危機(jī)。未來(lái)的某個(gè)時(shí)刻，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于弱勢(shì)美元的容忍，會(huì)被認(rèn)為是他們無(wú)法保證價(jià)格穩(wěn)定的一種信號(hào)。那些因此而情緒備受打擊的投資者們，屆時(shí)將拋售美國(guó)國(guó)債。美國(guó)國(guó)債收益率會(huì)出現(xiàn)暴漲。美元會(huì)一落千丈。美國(guó)可能會(huì)出現(xiàn)財(cái)政危機(jī)和深度蕭條。

聳人聽(tīng)聞的故事和消息總是讓報(bào)紙大賣(mài)，但各界對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)所作所為的指責(zé)實(shí)際上卻有點(diǎn)過(guò)了。從歷史的角度來(lái)看，美元下滑10%，能夠?qū)е旅绹?guó)通脹率上漲的幅度僅為1個(gè)百分點(diǎn)。這意味著，自2011年初以來(lái)美元下滑5%，實(shí)際上僅能使通脹率增加0.5個(gè)百分點(diǎn)。

而美國(guó)的通脹率也并沒(méi)有失控。雖然食品和能源價(jià)格可能上漲了，但勞工成本仍穩(wěn)定不變——基于當(dāng)前美國(guó)的失業(yè)率在9%左右，這并不令人驚訝。在此環(huán)境下，美聯(lián)儲(chǔ)有足夠的能力繼續(xù)對(duì)美元維持“善意的忽略”之立場(chǎng)。

雖然，美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克在近期的新聞發(fā)布會(huì)上對(duì)“強(qiáng)勢(shì)美元”這一法寶給予了極大的尊敬，但美聯(lián)儲(chǔ)看到美元走弱的趨勢(shì)，可能會(huì)感到很開(kāi)心。美國(guó)國(guó)內(nèi)需求依然低迷，增加出口對(duì)于解決美國(guó)經(jīng)濟(jì)不振來(lái)說(shuō)，是個(gè)不錯(cuò)的法子。而弱勢(shì)美元是吸引外國(guó)市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)美國(guó)商品的途徑之一。

此外，那些警告說(shuō)，當(dāng)利率上升后美聯(lián)儲(chǔ)可能無(wú)法及時(shí)提高利率的，其實(shí)并不理解美聯(lián)儲(chǔ)根深蒂固的通脹目標(biāo)制文化。實(shí)際上，在如此密集的政治監(jiān)管之下，幾乎可以肯定，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)在第一時(shí)間，利用最早的機(jī)會(huì)建立起它能夠維持價(jià)格穩(wěn)定之信用。

如果要說(shuō)什么在威脅著美元，那這一威脅并非源自貨幣政策，而是來(lái)自財(cái)政政策。最能削弱美元、讓美元出現(xiàn)崩潰的事件，顯然是美國(guó)財(cái)政預(yù)算未能得到有效和負(fù)責(zé)任的管理。陷入到嘩眾取寵的政治秀中的美國(guó)國(guó)會(huì)，可能令美國(guó)無(wú)法提高債務(wù)上限，致使美國(guó)出現(xiàn)技術(shù)性違約。無(wú)疑，如果美國(guó)真的通過(guò)技術(shù)性違約來(lái)解決問(wèn)題，則必然會(huì)導(dǎo)致外國(guó)投資者大量拋售美國(guó)國(guó)債。

而即便美國(guó)度過(guò)了這一短暫的“坎”，它調(diào)整并改善財(cái)政狀況的時(shí)間也很有限。金融危機(jī)總是在大選前后爆發(fā)。而2012年，美國(guó)將迎來(lái)一場(chǎng)大危機(jī)。

一些評(píng)論家指出，美國(guó)國(guó)債的崩潰和美元的崩潰并不相同。他們發(fā)現(xiàn)，美元是全球銀行的融資貨幣。當(dāng)銀行從貨幣市場(chǎng)借入資金來(lái)為他們的投資融資，他們借入的是美元。一旦市場(chǎng)波動(dòng)劇烈、流動(dòng)性枯竭后，這些借入資金的銀行便拼命地想要持有美元。實(shí)際上，金融危機(jī)的爆發(fā)，即便問(wèn)題發(fā)源于美國(guó)，美元還是會(huì)走強(qiáng)。我們看到，2007年夏，當(dāng)次貸危機(jī)爆發(fā)后，以及2008年，雷曼兄弟倒閉之時(shí)，美元都出現(xiàn)了走強(qiáng)態(tài)勢(shì)。

短期來(lái)看，美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)的危機(jī)可能會(huì)自動(dòng)帶動(dòng)美元的走強(qiáng)。但美國(guó)金融市場(chǎng)嚴(yán)重而深化的問(wèn)題，會(huì)讓全球的銀行開(kāi)始找尋其他方式為他們?nèi)谫Y。所以美元的強(qiáng)勢(shì)會(huì)是短暫的。

這最終會(huì)成為美聯(lián)儲(chǔ)最糟糕的夢(mèng)魘。隨著美國(guó)國(guó)債收益率的激增和美國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的崩潰，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)想要繼續(xù)削減利率并給市場(chǎng)補(bǔ)以流動(dòng)性。但同時(shí)，美元大幅度的下滑意味著通脹率的激增，這又需要美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施緊縮的貨幣政策。陷入如此的兩難境地，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于解決美國(guó)的問(wèn)題將束手無(wú)策。

伯南克經(jīng)常警告，如果不想辦法解決美國(guó)正在面對(duì)的財(cái)政問(wèn)題，那后果將不堪設(shè)想。美國(guó)國(guó)會(huì)，實(shí)際是所有的美國(guó)人，請(qǐng)不要把他的話當(dāng)作戲言，應(yīng)該要認(rèn)真想想如何對(duì)待這個(gè)問(wèn)題了。

來(lái)源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道