在花了六個月時間醞釀并推出第二輪量化寬松（QE2）政策后，美聯儲主席伯南克終于開始將目光轉向“退出”。

但對于美國何時會退出寬松的貨幣政策，多數分析人士認為，在收回流動性之前美聯儲仍然擁有充裕的時間，而加息也至少是一年之后的事情。

開始關注通脹

伯南克顯然已不再擔憂通縮，但不容忽視的是，通脹的風險正悄悄襲來。

“盡管總體通脹較低，但今年夏天以來我們看到包括油價和其他大宗商品價格顯著上升。尤其是最近幾周對于中東和北非動亂可能會影響全球油價的擔憂。”伯南克表示。

美國官方公布的CPI指數從去年11月的1.1%上漲至今年1月份的1.6%。

“對于通貨膨脹預期我們沒有美聯儲公開市場委員會樂觀。”德意志銀行美國高級經濟學家CarlRiccadonna表示：“我們預測的今年通貨膨脹（整體通脹3%、核心通脹2.1%）和美聯儲的預測（整體通脹1.3%~1.7%、核心通脹1.0%~1.3%）存在較大差距。”

為了緩和美國民眾對于大宗商品價格飆升的擔憂，伯南克指出，在過去幾十年中，大宗商品價格上升傳遞到美國消費者物價指數的速度很慢，因此，“油價上漲不太可能在更廣范圍內傳遞到通脹中去”，最多可能導致美國消費者物價“暫時性地溫和上揚”。

但CarlRiccadonna卻認為：“我們擔心持續的能源價格上漲最終會影響到核心通貨膨脹和通貨膨脹預期。能源價格上漲帶來的風險更傾向于傳染到其他商品類別的價格，如食品、航空等等。”他預計，當油價高于125美元/桶的時候，就會將美國GDP壓低至2%。

政策轉變不會太急

對于“伯南克號”直升機而言，QE2撒出去的錢不是一時就能收回來的。

這項6000億美元的量化寬松政策原定于今年6月結束，但“何時開始收回最近幾個月向美國經濟注入的大量貨幣”這個問題卻已經擺在了伯南克面前。

盡管沒有給出任何具體的時間表，但伯南克此次卻對這個問題給出了比之前任何時候都更加詳細的答案。

“一旦我們看到經濟開始可持續復蘇，就業和勞動力市場開始改善，與此同時通脹又穩定在接近2%的目標時，那時我們就有必要開始撤出。”伯南克在參議院金融委員會表示。

法國興業銀行（601166）固定收益和外匯策略主管VincentChaigneau認為，這意味著，要將美聯儲的資產負債表恢復到“更正常的水平”將會是一個比較緩慢的過程，而且美聯儲將會提前公布這一動向。

盡管伯南克對美國經濟最近的表現給出了相對樂觀的評估，對通脹前景也開始轉變態度，但分析師預計，美聯儲加息很可能是一年多以后的事情。2008年9月之后，美聯儲一直將聯邦基準利率維持在0~0.25%區間的歷史低位。

“由于通貨膨脹仍在控制之中，美國的貨幣政策仍然會在長期內保持寬松，要經過相當長的時間才會回到中性，美國聯邦公開市場委員會并不急于推高美聯儲目標利率。”荷蘭合作銀行（Rabobank）的經濟學家PhilipMarey表示。他預計，美聯儲第一次加息將會出現在2012年中期，即使加息，速度也不會很快。

蘇格蘭皇家銀行（RBS）也認為，美聯儲要到2012年3月后才會進入緊縮政策周期，首先可能會加息50個基點。

反映投資者對美聯儲是否會調整利率的美國聯邦基金利率期貨暗示，投資者普遍預期美聯儲將會在明年初才會開始小幅加息。聯邦基金利率目前維持在接近0.2%的水平。