美國與鄰為壑的量化寬松政策收到了效果，但美國不可能再打開QE3的閘門。

首先，美聯儲釋放的貨幣流動性已經收到了預期的效果，但不能奢望有更好的效果。

后金融時代已經開啟，歐美經濟情況緩慢復蘇。從2010年三季度開始，美國消費數據上升，美國實體經濟開始好轉：美國供應管理協會(ISM)公布的12月制造業指數上升，新訂單指數從11月份的56.6攀升至60.9，連續第17個月擴張。美國商務部宣布，10月的營建支出增0.7%，11月份的營建支出月率增長0.4%，超出市場預期，此前經濟學家平均預期為月率增長0.2%。

1月5日公布的12月份美國非制造業指數由11月的55.0上升至57.1，市場預期55.6；10月為54.3。該數據遠高于50，顯示非制造業活動正在急劇擴張，2010年12月非制造業指數(PMI)創2006年5月以來最高水平。

美國2010年全年企業裁員1997年以來最低，12月非農就業人口11.3萬，預期18萬，失業率從9.7%下降到9.4%，遠低于預期的9.7%。這對市場是個天大的喜訊。

一年一度的拉斯維加斯國際消費電子展是觀察美國乃至世界經濟年度走勢的重要平臺。據展覽主辦方美國消費電子協會發布的最新數據，2010年，全球消費電子行業銷售額達到8730億美元，比前一年增長13％。該協會行業分析總監史蒂夫·凱尼格說，2011年，全球消費電子行業銷售收入預計將達到9640億美元，比2010年增長約10％。

其次，美國債務泡沫觸碰到天花板，如果繼續實行量化寬松的貨幣政策，將反噬美國正在好轉的經濟。

歐美國家2010年、2011年處于債券泡沫之中。2010年，美國財政部發行了2.307萬億美元的票據、債券和通脹保值債券，創下有史以來的最高紀錄，國債填補逾1萬億美元的預算赤字。美國財政部的數據顯示，2010財政年度美國政府凈債務規模達到13.5萬億美元，高于2009財年的11.5萬億美元和2008財年的10.2萬億美元。如果繼續發債，穆迪等機構警告將在未來12-18個月內下調美國“AAA”主權信用評級。

市政債與企業債同樣如此。2009年、2010年，美國企業債券的發行規模連續兩年超過了1萬億美元，目前美國市政債超過3兆億美元。美國知名分析師惠特尼指出，由于市政債泡沫崩潰，美國將有上百個城市破產。

銀根的流動性使大部分債券的收益率處在歷史最低水平，這是債券發行者的黃金時代。

黃金時代總會過去，臨界點到來。美國投資者對于通脹的擔憂正在上升。美國發行的通脹保值債券TIPS，目前五年期TIPS的收益率為負數，可見通脹擔憂氣氛濃重，市場投資者堅信通脹將在未來五年內重現，因而更愿意接受短期投資行為。

從2010年年末開始，美國國債收益率開始大幅上升，說明市場出現加息壓力。美聯儲實行第三輪量化寬松貨幣政策，過多的流動性進行虛擬經濟，反而增加了通脹壓力，美國政府得不償失。

1月6日，美國財長蓋特納表示，美國債務可能會在3月31日以前觸及債務能力上限，最有可能是在3月31日-5月16日期間。除非國會采取行動上調債務上限，否則將產生災難性后果。如果真的陷入債務違約的境地，則美國經濟所將面臨的后果“可能比2008年和2009年金融危機所帶來的影響要嚴重得多”。

第三，債券泡沫擴張，全球通脹壓力加大，新興市場狙擊熱錢，對于美國的金融擴張戰略是個嚴重打擊。

本輪通脹威脅最早始于澳大利亞、拉美、印度、越南、印度尼西亞等國，印度CPI已經達到9%，不得不大幅加息。2010年11月3日，世界銀行發布最新《中國經濟季報》，把2010年全年的GDP增速預測調高到了10%，并認為受食品價格上漲推動，通脹率在一段時間內可能保持在高于3%的目標水平。歐美市場水浸銀根加劇了新興市場的泡沫危機。

新興市場抗擊熱錢，巴西等國央行限制外匯市場上日益活躍的投機活動，新興市場抗擊熱錢意味著，美國過多的貨幣將受到全球圍剿。

美聯儲會堅持購買第二輪國債，QE2在6月底結束后，第三輪量化寬松政策不會到來。否則，全球資產泡沫上升，美元成為眾矢之的，美國債券總有一天無人買單，到那時，美國想轉嫁風險也無處可轉。

美元處于清醒的瘋狂之中：在副作用較小時量化寬松全球買單，當副作用大到威脅美國金融與科技競爭力時，必定收手。不會有第三輪量化寬松貨幣政策了。


來源：中國證券報