股指期貨四大合約的總持倉(cāng)量達(dá)到了空前的程度。自上周五突破5萬(wàn)手之后，期指持倉(cāng)已連續(xù)第三個(gè)交易日創(chuàng)出新高。據(jù)計(jì)算，昨日收盤(pán)后共有接近150億保證金留在場(chǎng)內(nèi)，這一格局與現(xiàn)貨市場(chǎng)頻創(chuàng)地量形成了鮮明對(duì)比。這意味著在大盤(pán)創(chuàng)出新低的同時(shí)，期市多空博弈達(dá)到了空前激烈的程度，一方面是空頭增兵大舉做空，另一方面多方則死扛等反彈，多空對(duì)決即將見(jiàn)分曉。

空頭增兵多頭死扛

“看了這樣的持倉(cāng)量，我都懷疑自己記錯(cuò)了交割日時(shí)間。”東方證券分析師高子劍這樣形容他的感受。

本周五股指期貨就將迎來(lái)本月交割日，但主力合約截至昨日收盤(pán)還有3.47萬(wàn)手的持倉(cāng)，是交割周歷史同期的最高值。

從歷史上看，期指在今年10月之前，日持倉(cāng)量基本穩(wěn)定在3萬(wàn)-4萬(wàn)手這一區(qū)間。10月份以來(lái)，持倉(cāng)量進(jìn)入了一個(gè)明顯的快速增長(zhǎng)通道，10-11月持倉(cāng)量都在4萬(wàn)-5萬(wàn)之間，上周五持倉(cāng)量正式突破5萬(wàn)大關(guān)，從50409手，到本周一的51422手，再到昨天的55588手，連續(xù)三個(gè)交易日都創(chuàng)出歷史新高。按照近月合約18%保證金，遠(yuǎn)月合約20%的保證金計(jì)算，昨日收盤(pán)之后共計(jì)148.5億的資金留在場(chǎng)內(nèi)，而這部分資金僅僅是持隔夜倉(cāng)的資金而已。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，昨日期指盤(pán)中持倉(cāng)量突破了6萬(wàn)手，按此計(jì)算盤(pán)中應(yīng)有170億左右的保證金。而由于期指很少有人滿倉(cāng)操作，這批保證金背后的“預(yù)備資金”應(yīng)不低于保證金總量，可以說(shuō)，至少有300億 -400億的資金參與期指博弈，多空對(duì)博已經(jīng)達(dá)到空前水平。從持倉(cāng)結(jié)構(gòu)看，空方集中在少數(shù)幾大機(jī)構(gòu)席位上，而多方分布則相對(duì)分散，一些業(yè)內(nèi)人士也戲稱這是“機(jī)構(gòu)對(duì)決散戶”。

“市場(chǎng)跌到這份上，想繼續(xù)做空賺錢的人不少，想在這個(gè)點(diǎn)位賭一把政策、博一把反彈的也大有人在。” 海通期貨投資咨詢部負(fù)責(zé)人陶金峰表示，期市歷次大牛大熊行情，都不會(huì)缺少這種博弈。

業(yè)內(nèi)人士表示，根據(jù)“多頭不死，空頭不止”的規(guī)律，行情可能會(huì)進(jìn)一步朝著有利于空方的形勢(shì)演變。而從期指相對(duì)于現(xiàn)貨的正溢價(jià)來(lái)看，目前多方不但沒(méi)有認(rèn)輸，反而在交割來(lái)臨之前不顧溢價(jià)繼續(xù)死扛，“要么就是多方已經(jīng)非理性了，要么就是多方掌握了本周最后幾個(gè)交易日上漲的充足理由，大家可以拭目以待。”

機(jī)構(gòu)資金轉(zhuǎn)戰(zhàn)期指

隨著股市不斷下跌，通過(guò)期指做空避險(xiǎn)的資金越來(lái)越多了。記者通過(guò)相關(guān)渠道了解到，截至12月初，股指期貨的總開(kāi)戶量(除特殊法人在8.5萬(wàn)戶左右。而在220余個(gè)特殊法人賬戶中，有40余家券商自營(yíng)賬戶，逾10家證券集合賬戶、近100家證券定向賬戶和逾60家基金專戶賬戶，加之上周獲批的信托賬戶，券商、基金、信托已全面介入期指。這還不包括很多以個(gè)人名義開(kāi)戶的私募。

市場(chǎng)人士表示，期指參與力量日漸增多有幾大原因：

一是熊市中套保需求被激發(fā)。目前融券還不能完全覆蓋市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，唯一可以操作的就是股指期貨。某機(jī)構(gòu)人士坦言，現(xiàn)在即便出現(xiàn)反彈，對(duì)于后市也不敢看好了，干脆還是通過(guò)期指做空來(lái)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)了解，中信證券 （600030 估值,測(cè)評(píng),行情,資訊,主力買賣）去年使用期指等衍生工具投資減虧4.32億元，對(duì)公司利潤(rùn)貢獻(xiàn)達(dá)到2 .65%，這一榜樣讓更多的機(jī)構(gòu)開(kāi)始仿效。事實(shí)上，從10月份期指持倉(cāng)驟增也可以看出，隨著熊市面目逐漸清晰，越來(lái)越多的資金開(kāi)始操起期指這一避險(xiǎn)工具。

二是投機(jī)資金順勢(shì)入場(chǎng)。從今年期指高點(diǎn)至今，期指當(dāng)月合約下跌已逾900點(diǎn)，如果一路做空獲利已逾150%，巨大的財(cái)富效應(yīng)也引來(lái)了不少股市資金轉(zhuǎn)移戰(zhàn)場(chǎng)。

三是由于指數(shù)下挫，期指的入場(chǎng)門(mén)檻也一路降低，做一手期指的保證金目前只用13萬(wàn)就可以了，因此持倉(cāng)量自然上升。