股指期貨近幾日上演了上市以來難得一見的一幕。

期指連續合約繼13日盤中下探至新低2434.8點后，14日盤中繼續創出上市以來的新低，跌至2410點；14日總持倉自上周四以來連續第五個交易日創出新高，達到55838手，這意味多空雙方148億左右的資金依然在對峙，誰都不愿意主動離場；本周五交割的IF1112合約升水依然維持在高位，并且高升水已經延續到即將成為主力合約的IF1201，多頭做多熱情高漲。

多頭越挫越勇，不斷補倉，而空頭則巋然不動，堅決做空。多空博弈日趨激烈，一場大戰在所難免。業內人士分析，多頭不死，跌勢不止。在目前市場依然偏空氛圍之下，多頭的一味執著反而可能導致期指快速下跌。

截至14日收盤，期指主力合約IF1112報收2419點，較13日結算價下跌23.8點，跌幅為0.97%；IF1201合約報收2425.2點，下跌21.6點，跌幅為0.88%；IF1203合約跌幅為1.01%；IF1206合約跌幅為1.06%。

期指罕見高升水

進入交割周的IF1112合約，價差升水一直維持在高位，凸現多頭做多的迫切心情。按照以往的期指合約交割經驗來看，交割周倒數第三個交易日主力有望完成移倉換月，當月合約多是貼水。

昨日，IF1112合約全天平均升水幅度依然維持在高位，達到0.65%。而就在13日，其全天平均升水幅度達到0.72%，為今年4月29日以后，近月合約全天平均價差的最大值。

東方證券高子劍認為，雖然昨日IF1112合約價差升水有所收斂，但是這樣的升水在交割日前兩天依然處于不合理的水平。而持倉量繼續創出新高，這也說明多頭積極做多的意愿并未改變。但他認為，“目前多頭對市場預期過于樂觀”。

隨著IF1112合約即將于本周五交割，多頭做多的熱情開始向下月合約轉移。昨日IF1201合約全天平均升水竟達到了0.88%，多頭熱情可見一斑。

到底是何種信心，讓多頭在期指屢屢破位的情況下，竟然越挫越勇，堅定做多？

海通期貨分析師王娟認為，多頭的信心可能來自兩點：第一，搏取技術上的超跌反彈，滬深300現指部分技術指標開始出現超賣；第二，博取政策上的利好刺激，比如進一步下調存款準備金率。

然而，多頭不死，跌勢不止。王娟認為，市場見底往往是需要多頭認輸，那么多頭近期的執著最大的可能是導致期指快速下跌。

多空惡戰一觸即發

交割臨近，IF1112合約依然有大量多頭堅守，遲遲不愿離場。

昨日，多空雙方向IF1201移倉明顯加速，但是就交割周移倉的歷史數據來看，近幾日的移倉速度比較慢。“IF1112合約的多頭敗局已定，但是大部分加倉的多頭并沒有被迫止損的意愿，說明多空博弈還沒有結束”， 中證期貨研究所副總經理劉賓說。

他認為，如果按照目前的移倉速度，14日IF1112持倉減少1萬多手，那交割日至少還剩1萬多手的持倉進入交割日。多方可能會最后一搏，屆時行情波動可能會比較大。

值得注意的是，空頭的實力依然不容小視。

國泰君安期貨分析師胡江來分析，昨日IF1112與IF1201合約的主力凈空持倉仍維持在8421手的高位，雖然較13日的8911手凈空持倉有所下降，但依然處于異常區間內。“空方實力依然很強。”他說。

并且，還有一個重要信號也透露出空方暫居優勢。胡江來分析，以股指期貨上市至今主力合約持倉情況來看，每日多空均上榜的期貨公司有國泰君安、華泰長城、海通期貨以及廣發期貨四家。這四家的多空持倉情況往往有著重要的信號意義，“按照四家期貨公司當月及下月合約上的日持倉數據，多頭及空頭持倉昨日分別增加142與218手，顯示當前市場還是以空頭思路為主。”

“空頭還有最后一波的殺跌意愿，多頭還是比較被動的。”劉賓認為。

12月14日IF1112多空主力席位前十位持倉情況

持多單排名 持空單排名

名次 會員 持多單量 比上交易日增減 名次 會員 持空單量 比上交易日增減

1 國泰君安 1998 －808 1 國泰君安 5464 －745

2 華泰長城 1365 －689 2 中證期貨 3426 －1141

3 光大期貨 1239 －280 3 華泰長城 2511 －846

4 南華期貨 1176 －298 4 廣發期貨 2059 －97

5 廣發期貨 1147 －452 5 南華期貨 1059 －128

6 信達期貨 1003 －328 6 興業期貨 922 －107

7 浙江永安 925 －156 7 申銀萬國 861 －263

8 浙商期貨 918 －317 8 中糧期貨682 －306

9 魯證期貨 871 －293 9 上海東證 623 －192

10 銀河期貨 820 －437 10 光大期貨 555 －1144