延續周一尾盤的快速反彈，周二深滬指數早盤繼續沖高。但好景不長，指數僅維持了半小時強勢后即再現疲態，此后大部分時間在一個較窄的區間內小幅震蕩，成交量仍然維持在近期的地量水平。我們認為，大盤在上周急跌后本周趨于走穩，雖然反彈的動力尚不十分充足，股指上行阻力重重，但個股結構性機會將明顯增多。

利多因素不斷積累

從近期的消息面分析，明顯有利于市場反彈，正面的因素正在積累。首先是資金面的利多消息不斷出現：證監會主席郭樹清前不久建議養老基金和住房公積金學習社保基金投資股市，近期得到全國社保基金理事會理事長戴相龍的響應，相信此政策正在高層運作過程中；RQFII正在加速推出，香港市場人民幣資金回流內地通道將在月底正式開通，數十家券商正在積極進行資料申報；新基金發行速度明顯放快，中小基金公司專戶理財開閘放行；金融機構外匯占款連續兩月負增長，引發央行再次下調存款準備金的預期。如此密集的資金面消息出臺，表明股市的下跌不僅引起了高層關注，而且開展了實質性的資金引入工作，并帶來較好的市場預期。

其次是中央經濟工作會議后，各部委的專業會議將不斷“具體化”一些政策導向，也會在某種程度上形成正面的消息刺激。如國資委央企負責人會議表示將推動央企加快主業整體上市，并提出了一系列改革舉措和試點；全國農業會議的相關政策則明顯利好現代農業、農田水利、農業機械等相關板塊；證監會新領導層的改革思路和決心，也正在不斷給市場帶來正面影響。

股指上行壓力重重

從技術面看，在上周市場連續四天大幅下跌之后，上證指數已觸及中期下降通道的下軌線，并在此位置遇到支撐展開反彈。雖然近三天的反彈因量能不濟顯得有點力不從心，但我們仍傾向于認為反彈或筑底行情將在短期內延續。

首先是技術性修復的需要。近期的下跌，在技術上已經連續破位多個支撐，如前期重要低點2319點、十年前高點2245點、2300點和2200點兩個整數關口、998點與1664點連線等。在技術上，重要支撐點位被擊破，一般會有回抽修復動作出現。況且大盤周線已是六連陰，這種情況在歷史上出現的次數并不多，嚴重超跌將帶來修復性反彈。

其次是被套主力自救的需要。此波下跌速度較快，持續較久，特別是上周前四個交易日出現的斷崖式下跌，使得許多主力資金深套其中。從盤中看，這些主力資金利用上市公司的一些消息面因素展開報復性反彈，對于活躍市場有著正面的影響。如果熱點能夠持續的話，自救行情的持續性會更久一些。

不過，反彈的高度目前來看仍不樂觀。一是上方的壓力重重，下跌過程中的各個支撐在有效跌破后即轉變為阻力，同時量能始終無法有效放大，熱點持續性較差，也制約了反彈的展開。二是擴容的因素未見緩解，每周上市五只新股的速度仍在延續。雖然新華保險 （601336 估值,測評,行情,資訊,主力買賣）H股上市首日大幅跌破發行價，但A股卻出現超預期的漲幅，在某種程度上也給管理層發行大盤股提供了信心。三是還有許多抗跌股隨時可能破位而演變成殺跌股，這部分個股的風險仍未釋放。四是年底結賬因素不利于反彈，國企利潤連續數月下降引發投資者對上市公司未來盈利能力的擔憂。

我們認為，目前技術面、消息面和資金層面正悄然朝著有利于市場穩定的方向發展，雖然經過前期的大幅下挫，市場信心難以立即扭轉，但市場繼續大幅下跌的可能性迅速降低。預期市場近期將以“穩”為主，同時超跌個股的不斷反彈將帶來市場的結構性機會。