自今年10月份食品價格漲幅突破兩位數(shù)之后(10.1%)，11月份繼續(xù)升至11.7%。受此推動(11月份食品類價格拉動CPI上漲3.9%，貢獻率是74%)，11月份CPI的同比漲幅已突破5%，這已是自9月份以來，連續(xù)第三個月突破整數(shù)關(guān)口。11月份CPI1.1%的環(huán)比漲幅，更是近10年中11月份CPI單月環(huán)比漲幅的最高水平，從而將明年CPI的翹尾因素推高至2.6%左右。若以1年期定存利率2.5%來計算，目前負利率已擴大至-2.6%，而且已持續(xù)10個月之久，與此同時，央行4季度調(diào)查則顯示，目前居民對未來物價預期指數(shù)已升至81.7，已經(jīng)超過了07年4季度的80.65，因此，可以說通脹預期和現(xiàn)實通脹之間互相推動的局面正在形成。

在后危機時期，如何看待中國經(jīng)濟運行中出現(xiàn)的各種問題呢？

筆者則認為，此次通脹無疑是又一次提醒我們，一個不容忽視的經(jīng)濟邏輯，那就是中國方興未艾的城市化進程：目前中國的城市化率為46.6%(1980年中國的城市化率為19.4%，1980—2009年間，城市化年均增幅為0.9%)，同發(fā)達國家77%的城市化率相比，存在將近30%的差距，因此按照發(fā)達國家的標準來衡量的話，那么就意味著在接下來的30年中，中國需要以每年1%的增幅來推動才行，這也就意味著截至2040年，要有將近5億人進入城市，對于中國乃至世界而言，這無疑是一次巨大的結(jié)構(gòu)性變化。

如果在這個邏輯下來觀察，那么有關(guān)糧食生產(chǎn)的長期緊運行、房地產(chǎn)市場泡沫與否、中國固定投資連年高位運行、金融加速深化等等問題，似乎都得到了合理的解釋：

正是由于中國城市化進程和每年1%的增幅這兩個大前提，才導致了農(nóng)業(yè)生產(chǎn)勞動力投入的遞減，在土地制度未有根本改變之前，工業(yè)化的規(guī)模效應尚難以在農(nóng)業(yè)領(lǐng)域體現(xiàn)，糧食生產(chǎn)緊運行是必然的，同時生物能源方面的需求，促成了機器吃糧的影響逐漸擴大，如果再考慮環(huán)境污染對于農(nóng)業(yè)生產(chǎn)氣候條件的惡化，糧食生產(chǎn)運行態(tài)勢會在一定時期內(nèi)越來越緊，一句話就是種糧的人少了、種糧的條件差了、種糧的成本高了、用糧和吃糧的卻越來越多了，那么糧食供需方面的緊張就是一定了。

正是在近5億人進城的大前提下，未來城鎮(zhèn)人口在衣食住行均長期存在巨大的缺口，其中交通、住房的需求，無疑就成為中國投資仍將長期高位運行的一個必然原因。

而相較農(nóng)村領(lǐng)域，不斷推進的城市化進程，對應著就是流動領(lǐng)域在范圍及深度的不斷延伸，那么這種延伸必然會產(chǎn)生貨幣化程度的不斷提高，由此中國金融深化的程度也會隨之提高(目前M2與GDP的比重已近200%)，同時對于政府主導下公共服務的需求也存在巨的缺口。

對于全球投資者而言，在中國城市化進程依然快速之下，巨大市場需求(包括投資需求和消費需求)和中國產(chǎn)業(yè)升級中的巨大商機，仍然是其資產(chǎn)配置的主要方向，特別是伴隨美聯(lián)儲連續(xù)的量化寬松，如何盡快彌合實體經(jīng)濟和虛擬經(jīng)濟之間脫節(jié)缺口(缺口越大，未來通脹的壓力也就越大)，是包括中國投資者在內(nèi)的全球投資者在后危機時期首先要考慮的問題。

因此，在上面這個大邏輯之下，再來預判明年通脹的形勢，筆者認為，在目前食品推動之外，還需要格外注意的一個因素就是非食品因素。因為如果比較美聯(lián)儲兩次量化寬松啟動以來國際大宗資產(chǎn)表現(xiàn)的話，相比股票、債券、黃金、有色金屬等資產(chǎn)價格而言，目前油價表現(xiàn)明顯滯后于其他資產(chǎn)價格，再加之美國經(jīng)濟修復進程的推進(近期就業(yè)市場的修復明顯加速)和中國經(jīng)濟“十二五”的開局，筆者大膽預測：2011年中國通脹潛在因素可能出現(xiàn)輪轉(zhuǎn)，先是食品推動、隨后就是非食品推動，如果這種輪轉(zhuǎn)勢發(fā)生，那么政策面變化則是可以預期的，進而對于明年資本市場產(chǎn)生重要影響。當然上述討論是放在城市化這個大邏輯之下的。

(作者就職于中國建設(shè)銀行總行金融市場部)