在全球金融高度深化的階段，極度亢奮的媒體饑渴地捕捉著各種關(guān)于貨幣的題材，例如本次G20前夕世行行長(zhǎng)佐利克提出的一些改革國(guó)際貨幣體系、并希望增加黃金的價(jià)值基準(zhǔn)作用的言論，被炒作成為“回歸金本位”制度，顯然帶有媒體夸大其詞的色彩。

本質(zhì)上看，目前的世界貨幣亂局，與中國(guó)古代戰(zhàn)國(guó)晚期頗有類似之處，如美元仍處于霸主地位，其他貨幣既有掛鉤美元從而實(shí)現(xiàn)“合縱”的，也有倡導(dǎo)對(duì)抗美元而試圖走向“連橫”的。然而不盡相同的地方，卻是古代戰(zhàn)國(guó)的大勢(shì)，是秦國(guó)一統(tǒng)天下，如今的貨幣格局走勢(shì)，卻是美元的逐漸弱化。

歸根結(jié)底，這種貨幣戰(zhàn)國(guó)狀態(tài)，是由多方面因素造成的。

首先，現(xiàn)有的國(guó)際貨幣格局已經(jīng)與國(guó)際經(jīng)濟(jì)格局日益不匹配。主要表現(xiàn)在進(jìn)入21世紀(jì)后，美國(guó)經(jīng)濟(jì)模式中的深層次問(wèn)題開始暴露出來(lái)，其經(jīng)濟(jì)活力、規(guī)模和影響力都陷入了衰退。與此形成對(duì)照的是，新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體在全球的地位不斷提升。我們知道，一種國(guó)際貨幣的背后，最重要的仍是一國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的支撐。正是由于國(guó)際貨幣體系沒(méi)有反映出各國(guó)綜合實(shí)力的變化，因此產(chǎn)生了內(nèi)在的貨幣格局的調(diào)整壓力。

其次，缺乏解決國(guó)際貨幣體系矛盾的領(lǐng)導(dǎo)者。在二戰(zhàn)以來(lái)的六十多年里，美國(guó)事實(shí)上擔(dān)當(dāng)了重大國(guó)際改革的領(lǐng)導(dǎo)者和協(xié)調(diào)者的角色，除了利己的考慮之外，也不否認(rèn)上世紀(jì)早期的政治家們還有一些國(guó)際主義的理想。而在新世紀(jì)的金融危機(jī)之后，以美國(guó)為代表，各國(guó)都轉(zhuǎn)向了赤裸裸的功利主義策略。美國(guó)已放棄了布雷頓森林時(shí)代自己所擔(dān)負(fù)的國(guó)際金融責(zé)任，不再試圖成為國(guó)際金融秩序的維護(hù)者，而成為引發(fā)貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)的始作俑者。雖然奧巴馬總統(tǒng)在首爾G20峰會(huì)上閃爍其詞地解釋說(shuō)，量化寬松貨幣政策是為了美國(guó)經(jīng)濟(jì)的需要，但已經(jīng)直白地表示其他國(guó)家受到影響與美國(guó)無(wú)關(guān)。因?yàn)榧幢惆l(fā)行的美元有70%流向全球，美聯(lián)儲(chǔ)這“半個(gè)世界央行”卻不必受到其他美元貶值受害者的政治約束。

再次，沒(méi)有形成推動(dòng)國(guó)際貨幣體系改革的“群眾運(yùn)動(dòng)”，換句話說(shuō)，多數(shù)國(guó)家還是想作為改革的“搭便車”者。佐利克希望把美元、歐元、日元、英鎊，以及加速走向國(guó)際化的人民幣納入未來(lái)全球貨幣俱樂(lè)部的框架內(nèi)，這一方面體現(xiàn)出其對(duì)國(guó)際貨幣體系弊端的洞察，另一方面也有幾分基于美國(guó)利益的考慮，即：雖然美國(guó)人仍在聲稱美元地位不可動(dòng)搖，但也希望多幾種貨幣，來(lái)分擔(dān)美元的責(zé)任。反過(guò)來(lái)，各國(guó)對(duì)國(guó)際貨幣體系的批評(píng)，更多是集中在對(duì)弱勢(shì)美元的不滿，而分擔(dān)國(guó)際貨幣責(zé)任的動(dòng)力并不足。就發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體來(lái)看，日元在資本項(xiàng)下的輸出機(jī)制始終沒(méi)有建立起來(lái)，日元國(guó)際化事實(shí)上已經(jīng)失�。灰�?yàn)槿狈�統(tǒng)一的政權(quán)支持，被寄予厚望的歐元也難以“更上一層樓”；經(jīng)濟(jì)潛力有限的英國(guó)經(jīng)濟(jì)也無(wú)法支撐英鎊地位的恢復(fù)；而人民幣的國(guó)際化，則還面臨金融市場(chǎng)不發(fā)達(dá)、資本項(xiàng)目未開放等一系列障礙。可見(jiàn)，沒(méi)有更多主權(quán)貨幣走向國(guó)際化，而由一種超主權(quán)“人造貨幣”來(lái)替代美元，這只能是“鏡花水月”的幻想。

還有，國(guó)際貨幣體系改革存在“路徑依賴性”。歷史上，無(wú)論是美元代替英鎊，還是美元主導(dǎo)下的制度轉(zhuǎn)換，都具有兩方面的改革動(dòng)因。一則，是受到某種全球經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)的重大影響，導(dǎo)致原有格局難以持續(xù)，二則，是有各方可以接受的新貨幣機(jī)制。這兩個(gè)因素今天顯然都不具備，本輪國(guó)際金融危機(jī)并沒(méi)有真正動(dòng)搖國(guó)際金融格局。論影響，距離上世紀(jì)20年代的大危機(jī)還相差很遠(yuǎn)，甚至還不無(wú)夸大其詞，同時(shí)，在各國(guó)雜亂無(wú)章的討論中，透露著對(duì)國(guó)際貨幣體系前景的無(wú)奈與相互指責(zé)，仿佛面對(duì)的只是一個(gè)悲劇的將來(lái)。因此，無(wú)論對(duì)于各個(gè)國(guó)家，還是各類市場(chǎng)主體來(lái)說(shuō)，實(shí)際上都不得不繼續(xù)在原有軌道上繼續(xù)前進(jìn)，而美元的便利性和部分不可替代性，也使得美元主導(dǎo)的國(guó)際貨幣體系未來(lái)只能“修修補(bǔ)補(bǔ)”。

最后，國(guó)際貨幣體系中還存在大量機(jī)會(huì)主義者。正如在工業(yè)革命時(shí)期，跨國(guó)公司成為國(guó)際游戲規(guī)則的重要參與者，在21世紀(jì)的信息與金融時(shí)代，投機(jī)偏好的大型金融組織，也成為影響國(guó)際金融穩(wěn)定的不確定因素。對(duì)于許多大型投行、對(duì)沖基金等主體來(lái)說(shuō)，一個(gè)混亂的貨幣體系，可以帶來(lái)更多的投機(jī)機(jī)會(huì)，當(dāng)然比穩(wěn)定的體系要更好。人們?cè)谥竿�金融�?chuàng)新來(lái)應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，卻忘了對(duì)于真正的金融家來(lái)說(shuō)，“風(fēng)險(xiǎn)才是最大的財(cái)富”。

上述種種因素，自然使世人對(duì)國(guó)際貨幣體系改革前景有些悲觀，但這并不意味著無(wú)法結(jié)束貨幣戰(zhàn)國(guó)的亂象。

具體而言，一方面，應(yīng)多強(qiáng)調(diào)貨幣共贏與合作，而非貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)、貨幣對(duì)抗之類的“共輸”之舉，而且要認(rèn)識(shí)到，現(xiàn)有國(guó)際貨幣體系還沒(méi)有到翻天覆地變化的時(shí)機(jī)，只是需要修補(bǔ)和完善美元主導(dǎo)的格局。另一方面，必須通過(guò)國(guó)際協(xié)調(diào)與合作，以及建立可操作的實(shí)施機(jī)制，來(lái)保障美國(guó)和其他發(fā)達(dá)國(guó)家都來(lái)?yè)?dān)負(fù)其特定的貨幣責(zé)任，美國(guó)自然應(yīng)在貨幣政策制定中充分考慮全球因素，而其他發(fā)達(dá)國(guó)家則應(yīng)推動(dòng)金融改革與本幣國(guó)際化，主動(dòng)分擔(dān)更多國(guó)際貨幣責(zé)任。



來(lái)源：上海證券報(bào)