前段時間股市出現幅度較大的調整,原因很多,但有關明年信貸規模將強力緊縮,增量只有6萬億元的傳聞,還是起到了很大的作用。因為擔心緊縮,股市出現下跌,完全是合乎邏輯的。

但問題是,明年的貨幣政策會緊縮到什么程度？現在看來,大家對其回歸常態都是有預期的,也就是相信會從適度寬松調整為穩健。而所謂的穩健,應該是一個中性的概念,也就是即不是偏緊,也不是偏松。在這個意義上,認為明年貨幣政策會強力緊縮,似乎有點說不過去。當然了,在具體的執行過程中,也不排除“動態微調”可能的存在,也就是會相應的緊一些,但這與強力緊縮還是有所區別的。

很多人擔心貨幣政策會收緊,一個重要的原因是因為近期境內物價上漲過快,認為政府為了控制通脹,就必然會收緊銀根。應該說這種推理是有道理的。市場上不少商品被資產化了,因為炒作的因素而大幅度上漲,確實需要通過控制銀根來加以控制。但是,熟悉中國國情的投資者應該明白,在中國控制通脹,最為有效的手段,并不是貨幣政策,而是行政干預。不是說緊縮貨幣沒有用,而是其見效比較慢。特別是現在閑置資金又很多,要通過減少貨幣供應的方式抑制通脹,難度很大。而且搞不好還會對實體經濟產生比較大的負面沖擊,以至通脹沒有壓下來,經濟增長速度倒下來了,形成最為可怕的“滯漲”。因此,政府在考慮抑制通脹的時候,一定會綜合各種因素,慎重決策,不太可能用強力緊縮銀根的方法實現硬著陸。

在經歷了前些天股市的大跌之后,現在盤面出現了企穩反彈的走勢。這或許也從一個側面表明,投資者已經慢慢擺脫了對緊縮政策的過度擔憂。可以預期的是,隨著中央經濟工作會議的召開,相關信息的明朗,市場對于政策的預期會進一步趨于穩定,信心也會增強,而這對于股市行情的平穩運行,是非常有利的。


來自——上海證券報