周四我國公布4月份物價指標，結果被理解成利空，A股在這種背景下有所震蕩。截至收盤，滬綜指跌0.59%報2232.97點，深綜指漲0.24%報967.69點，兩市成交均有所放大，中小板和創業板仍走得相對較強。

國家統計局公布的4月份CPI同比漲2.4%，稍高于預期的漲2.3%，也高于3月的漲2.1%；PPI同比降2.6%，創半年以來新低，遠弱于預期的降2.3%，更遠弱于3月的降1.9%。簡單總結一下就是：CPI漲幅略超預期而PPI遠弱于預期，前者提示物價壓力仍有一些，后者提示實體經濟不振，顯然這是不太好的組合。

許多專家將CPI上漲歸因于蔬菜價格上漲，接著又歸因于天氣。但如果總是避開貨幣這一重要因素去找其他原因，就是掩耳盜鈴。也許下回蔬菜不漲了，但豬肉可能又漲了，或者食品不漲了，能源又漲了。也就是說，組成物價因素太多，我們一般很難碰到所有物價因素均有利的情況，所以如果要找借口，總能找得到。

退一步說，就算蔬菜造成物價漲幅略超預期，但也應看到人工成本上升這一重要因素，而非天氣。從CPI分項數據看，服務業上漲稍多，實際上也反映了人工成本上升。筆者認為，這幾年人工成本年增長率遠在10%以上。

物價是盤前公布的，但昨上午A股沒啥反應，到上午臨收盤時，拋壓才有所釋放，這可能和機構們漸漸認識到數據性質相關。眾所周知，我國前幾個月信貸及社會融資量極大，這種情況下PPI反而低迷顯然很不妙，這暗示經濟結構存在嚴重問題，貨幣的邊際刺激能力快速減弱。

還有個因素也可能干擾A股走勢，即昨上午韓國央行意外降息25基點至2.50%。本周三波蘭央行降息，稍早是澳大利亞央行、印度央行、歐央行降息。全球降息潮愈演愈烈，導致中外利差擴大，將進一步吸引熱錢涌入國內。不過在樓市興旺的前提下，加上剛公布的CPI略超預期，市場暫時很難預期我國跟進降息。

有些投資者指望我國跟進降息，但降息不見得有多少利好。因為一方面降息會使樓市更加火熱，不久可能就導致管理層出重拳；另一方面會減少熱錢流入，不利于資金面；另外降息未必能提振實體經濟，因實體企業借貸款主要取決于利潤前景，而這方面情況顯然較差。

接下來我國還將公布4月份其他宏觀數據，投資者仍應充分關注。從種種跡象看，這些數據可能不會很好。

在目前低迷的經濟情況下，傳統行業居多的大盤股很難表現，有朝一日投機型個股如果漲勢不再，股指就易產生向下合力。創業板為場內投機型資金的風向標，該板塊走勢仍強，表明部分資金仍積極進取。目前創業板指數已收復跌幅六成左右，離0.618修正位不遠，也許該板塊還能再漲一些，但上漲時間可能所剩不多。操作方面，投資者近期仍可持股觀望，但不宜加倉。