在深圳市羅湖外匯管理局指定的貨幣兌換店，有一個LED屏，隨時顯示著人民幣兌換港元的比例，昨日(5月9日)，1000元人民幣可兌換成1225元港幣。

在兌換店旁，一位老太太嘀咕說，“港元值錢”的時代一去不復返了，人民幣越來越“值錢”，她有一次買菜，回到家發現，老板找的硬幣里，居然摻雜了1元港幣。

這只是人民幣升值的一個縮影。隨著全球降息風潮來襲，人民幣可能還會繼續升值。中國要不要跟著降息，已成為目前最艱難的選擇。

然而，接受《每日經濟新聞》記者采訪的專家表示，我國央行正面臨兩難選擇：如果不降，將擴大中外利差，人民幣進一步升值，套利資金流入量擴大；如果降，則又面臨CPI環比小漲，還可能引發通脹預期，使房地產(行情專區)調控功虧一簣。

降息壓力接踵而來

如果說5月2日歐洲央行、5月3日印度央行的降息，還不足以說明“全球降息潮”的話，那么5月7日澳大利亞央行、昨日韓國央行的降息，則讓這一風潮在全球范圍內猛烈地刮了起來。

經濟學家、長江商學院教授周春生昨日對《每日經濟新聞》記者表示，現在是全球后危機時代，各國經濟都不景氣，寬松貨幣政策已是普遍現象，以提振國內實體經濟。從理論上講，降息也會使本幣的匯率低一點，刺激出口。

周春生表示，在低利率時代，如果中國還維持高利率，人民幣的升值壓力就會增加，因為高利率會吸引境外的熱錢。

外匯交易中心數據顯示，昨日人民幣對美元匯率再次創下了歷史新高，中間價報6.1925，自5月3日以來連漲4天。

最新公布的外匯數據也證實了這一點。一季度，我國新增外匯占款1.2萬億元，刷新了歷史紀錄。其中，3月2363億元的新增規模，雖然較2月的2954.266億元和1月的6836.59億元有所縮小，但全口徑外匯占款已連續4個月正增長，總規模約達1.3萬億元。

為了應對熱錢流入，我國采取了一系列辦法，比如外管局為從根源治理而下發《關于加強外匯資金流入管理有關問題的通知》，以及央行對央票重啟以對沖流動性資金。

國際金融問題專家趙慶明告訴記者，這一系列措施旨在調控市場資金流動，但如果繼續不降息，很難阻擋套利資金的進一步流入。

此外，昨日國家統計局公布數據顯示，4月PPI同比下降2.6%，跌幅超出市場預期，創下了去年11月以來新低，顯示我國經濟動能不足，這也構成降息的壓力。

艱難抉擇：降不降？

面對接踵而來的降息壓力，我國央行并未“跟風”，這是為什么呢？

周春生告訴《每日經濟新聞》記者，降息對于中國實體經濟確實有一定的好處，但也要看到，降息會帶來一定的通貨膨脹壓力，并對房地產價格產生較大影響。

一些機構認為，2月CPI是上半年的高點，上半年無需擔憂通脹困擾，這的確給貨幣政策釋放出更多的空間。但是，到了下半年，CPI由于基數原因可能會明顯上漲，降息就可能增大CPI上漲的幅度，增加了通脹的預期。

國泰君安分析師認為，CPI溫和表明我國目前的通脹水平依然穩定，它保證了貨幣政策立場的穩定，近期利率政策調整概率低。

值得注意的是，央行在時隔17個月后，重啟3月期央票。昨日，央行發行100億元2013年第一期央行票據，發行期3個月，發行價99.28元，參考收益率2.9089%。同時，央行開展370億元28天正回購操作，中標利率2.75%。央行通過這些出乎意料的舉動，來對沖過剩的流動性，也被市場解讀為降息可能性下降。

降不降息，國際因素只是需要考慮的一個方面，主要還得結合本國的實際情況來決定。降息對樓市調控和我國調結構的巨大影響，正是央行重點考慮的因素。

目前我國房地產調控仍處于關鍵時期，但目前房地產的投資性需求還是較大，而房價對利率一向非常敏感。中金公司在其研報中指出，如果現在降息，無疑將刺激房價進一步上升的預期。

“從中國政策角度，我們傾向于認為中國目前應借機調結構而非跟進降息。”浙商證券宏觀分析師郭磊指出。