“終極峰會”似乎并不能成為歐債危機的“終結者”。德國政府周一主動潑冷水淡化市場的樂觀預期，凸顯了歐洲主要國家在制定全面危機援助計劃方面仍存在較大的分歧。而評級機構穆迪也適時出面，對歐元區第二大經濟體法國的3A信用評級發出警告。穆迪稱，救助歐元區其他國家以及法國本國銀行的成本，可能會令法國財政負擔加重，導致該國的最高信用評級在3個月內被列入負面觀察名單。法國的舉債成本和違約擔保成本應聲飆升。

　　法國3A評級再遭質疑

　　周一美歐股市收盤后，評級機構穆迪發出警告說，法國的主權債務狀況惡化并且債務負擔可能進一步加重，這使法國AAA評級的穩定前景面臨壓力。

　　穆迪稱，如果救助銀行業及其他歐元區成員國的成本讓法國的財政預算負擔過重，該機構可能在3個月內將法國的債信評級展望列入負面觀察名單。列入負面觀察名單意味著，法國的AAA評級可能在兩年內遭到調降。

　　盡管穆迪承認，法國的財政實力仍“非常強”，尤其是比照其債務支付能力而言仍然令人放心，但受到全球金融和經濟危機沖擊，法國的財政實力已經被部分削弱。穆迪稱，當前法國的財政狀況在AAA評級國家中最為疲弱。

　　事實上，早在今年8月中旬，也就是美國的3A評級歷史性地遭到標普剝奪之后，市場一度盛傳法國可能成為下一個丟掉3A評級的國家，該國金融市場也一度劇烈波動。只是在三大機構出面證實保留法國的最高信用評級之后，市場的恐慌情緒才得以緩解。

　　外媒周一引述德銀的一份報告稱，法國企業部門已出現財務緊張局面，且盈利能力很弱，總體而言，法國的經濟環境正在不斷惡化，這可能導致該國在今年年底之前被列入評級“負面觀察”名單的風險顯著增加。

　　在穆迪對法國發布降級警告之后，后者的舉債成本急速飆升。18日盤中，法國10年期國債較同期德國國債的收益率溢價一度擴大至超過100個基點，創歐元問世以來的最高紀錄。而在4月份，這一溢價水平僅為不到30個基點。德國國債是歐洲公認的最安全債券，因此也被作為其他歐元區國家債券的重要定價基準。

　　用于衡量法國國債違約擔保成本的CDS合約周二一度跳升至180個基點以上，上半年的平均水平僅為84個基點。這一水平超過了所有擁有3A最高評級國家，也高于很多AA-國家。

　　銀行業是一大隱患

　　對法國來說，規模龐大的銀行業是一個潛在的“大包袱”。穆迪在周一的聲明中指出，之所以考慮將法國列入負面觀察名單，一個主要考慮就是怕該國被迫需要花費大量資金救助本國銀行業，進而給政府帶來高額負債。

　　本月初，法比盧三國合資的銀行德夏銀行陷入財務困境，并因此接受了這三國政府總額高達900億歐元的財政擔保，其中法國政府的承擔比例近40%。當時一度有人擔心，這樣的擔保會影響到法國的主權信用評級。

　　知情人士透露，歐洲銀行業管理局可能在第三輪歐洲銀行壓力測試中，將通過測試的核心一級資本比率從5%提高至9%。根據瑞信分析師的測算，這一要求將迫使法國四家最大的銀行籌資430億歐元。其中，法國巴黎銀行需要135億歐元，法國興業銀行需要128億歐元，法國人民－儲蓄銀行需要126億歐元，法國農業信貸銀行需要40億歐元。

　　法國銀行的股價過去幾天連續大跌，其中，該國最大的銀行——法國巴黎銀行股價過去三天累計下跌超過12%，法國興業銀行股價則下跌近14%。

　　評級機構惠譽上周宣布，將多家歐美大型跨國金融機構列入負面觀察名單，其中就包括法國巴黎銀行和法興銀行。惠譽特別提到，法國銀行業對希臘、意大利、愛爾蘭、葡萄牙和西班牙的跨境主權和非主權風險敞口最大。

　　杰弗里斯國際的經濟學家馬歇爾表示，考慮到法國銀行體系的龐大規模，該國有可能成為最容易受到降級威脅的歐元區主要國家。

　　歐洲救助計劃再添變數

　　業內人士指出，如果法國的3A評級被質疑，那么整個歐元區危機援助機制的根基都有可能被動搖。直到本周一，市場對于23日舉行的歐盟峰會仍抱有很高的預期。

　　當前，歐盟正在討論增強歐洲援助基金的火力，并為債務危機國的部分債券提供擔保，但一些分析師擔心，這樣的做法可能會讓法國等財政狀況不佳的國家丟掉最高信用評級。

　　本月迄今，法國國債是歐元區表現最差的國債之一，僅次于希臘和比利時。10年期法國國債本月迄今已下跌2.8%左右。市場猜測，一旦發生主權債違約，歐洲金融穩定基金（EFSF）將為首輪損失提供擔保。

　　研究機構獨立策略公司駐倫敦的首席經濟學家麥基表示，法國是個關鍵因素。為債券損失提供擔保的做法，會增加法國的或有負債，給該國的信用評級帶來下調風險。如果法國失去了AAA的最高評級，德國也會面臨更大的壓力。

　　穆迪表示，如果法國的評級被下調，將不利于EFSF保住自身AAA的評級。EFSF通過獲得歐元區成員國的擔保發行債券，為重債國融資。

　　倫敦一家管理著1.5億美元資產的基金經理尼古拉表示，法國的信用狀況事實上已經不再匹配3A的最高評級。他表示，歐盟正在考慮為一些重債國的債券提供上萬億歐元的擔保，但如果法國的3A評級不保，這樣的擔保也無從說起。

　　而德國方面周一的潑冷水，也令投資人對這個周末峰會的樂觀預期急劇降溫。德國財長朔伊布勒周一警告說，這周末的歐盟峰會并不能產生一項“確定的解決方案”。默克爾政府的發言人當天則表示，外界對于23日峰會將解決一切問題的美好預期只是“不能實現的夢想”。

來源：上海證券報