房企聯合拿地開發已不是新鮮事，但4家房企抱團為一個已經入市2年的項目輪番“輸血”，仍相當罕見。

11日，包括富力地產（02777.HK）、雅居樂控股（03383.HK）、世茂房地產（00813.HK）以及合景泰富（01813.HK）在內的4家房企聯合拋出發債計劃，借款27億港元（約合21.3億元人民幣）投入天津昔日地王項目。這已經是4家房企年內第二次為該項目輸血。

年內兩次輸血

雅居樂、廣州富力、合景泰富及世茂房地產10月11日聯合公告，為其合資公司借款27億港元提供擔保。

據了解，借款用作償還天津津南新城房地產開發有限公司在2012年5月11日訂下的22億元的信托貸款融資款項。資料顯示，天津津南新城房地產開發有限公司為昔日天津地王的項目公司。2010年4月28日，富力以70.5億元的總價拍得了一幅位于天津津南區咸水沽鎮的天津新地王，同時刷新了天津單一項目樓盤的體量紀錄和最高地價紀錄。

今年上半年，這4家房企就曾聯合為該項目舉債。5月，4家房企聯合宣布，由4家公司分別持股25%的項目公司，就不超過10億元人民幣定期貸款融資與若干金融機構訂立融資協議。根據協議，該筆貸款期限為自融資協議日期起計36個月，融資所得將用作開發上述項目。

事實上，當年富力斥資70.5億拿下天津津南區咸水沽鎮地塊時，所得到的更多是業界對它這個近乎反常行為的疑惑與猜測。甚至有著名的評級機構因其“過度進取”而作出沽售的評級。而日前，備受關注的地王已化身津南新城項目，已經于2011年中入市。

4個月之后才發現，富力那個看似“過度進取”的行為，原來早留有后著。8月25日，富力、雅居樂、合景泰富聯合發布一則公告稱，該天津津南區咸水沽鎮地王項目，將由上述3家公司以及世茂房地產，合計4家房企聯合開發。初期各出資約9.17億元后，分別占項目25%的權益。

項目或銷售受阻

顯然，面對一個如此大規模的項目，富力、雅居樂等4家房企，單憑一家之力似乎誰也難以駕馭，尤其是在新政后市場緊縮，房企融資環境也越發嚴峻的情況下，大規模的項目開發風險顯著增加。

除此之外，4家房企連番輸血也暴露了項目銷售受阻。“一般而言，為一個入市2年多的項目申請貸款非常少見，唯一的可能就是這個項目自身造血功能不足。”一家在港上市的內房企高層人士向記者坦言。在他看來，按照滾動開發的流程，項目前期銷售資金足夠用于償還項目前期開發貸款。

“或許這個項目是4家房企聯合開發，其中也涉及股權配比問題。但可以肯定的是，這個項目賣得不怎么樣。”上述人士稱。

據了解，該項目占地面積就有129萬平方米，可用于住宅及商業物業的總建筑面積超過300萬平方米。按四家合營開發計劃，項目將以9年時間分3期發展。發展的物業主要為高層住宅單位，也包括部分低密度住宅、零售物業、辦公樓、酒店及購物商場。

據了解，天津津南新城所處的板塊屬于天津近郊區比較成熟的板塊，配套方面也比較齊全。據一位京津地區地產圈內人士透露，這個項目剛推出市場時，反響非常一般。首先是因為它的區位。“津南新城屬于區政府引入的概念，更多目的還在于招商引資。但目前該區域的人口導入并不理想。”該人士談到，整個項目體量很大，走的是低價和快銷路線，品質方面非常一般，“在與周邊樓盤競爭中，津南新城無論從價格還是品質方面，優勢并不明顯”。