雖然監管層不斷地提示房地產信托領域的風險，但在高收益的誘惑之下，信托公司并沒有放慢發行房地產信托計劃的步伐。普益財富發布的11月份信托月度報告顯示，房地產信托繼續占據信托產品的主導，而包括房地產信托在內的個別領域的信托產品預期收益率呈現“倒掛”現象。

普益財富統計數據顯示，11月共有43家信托公司發行141款集合信托產品，環比增加35.58%，同比增加88.00%。從運用領域看，11月房地產領域產品發行量居首，為46款，其次是工商企業領域和證券市場。值得注意的是，與上月相比，11月信托產品的資金運用領域有所擴大，運用于金融和商品的產品數量為9款。普益財富認為，對于整個信托行業來說，這種做法可以降低信托資金運用的行業集中度過高風險。

從資金運用領域來看，房地產信托產品以120.04億元的成立規模占據首位，工商企業次之，為54.92億元。從成立產品數量來看，房地產信托單款產品的募集規模較大，根據公布募集規模的產品測算，房地產信托產品的平均募集規模為3.24億元，工商企業領域的平均募集規模為1.77億元。這種單款產品成立規模的巨大差異，也直接體現了房地產作為資金密集型行業的特點。11月房地產信托產品成立規模的持續擴大，也引起了監管層的關注。

在宏觀經濟形勢復雜、房價高企的特殊時期，銀監會出于落實房地產調控政策和防范由房地產信托產品引發的金融系統風險兩方面的考慮，已經在11月12日下發《關于信托公司房地產信托業務風險提示的通知》，文件分別要求信托公司和各地銀監局對房地產信托業務進行自查和監管控制。文件下發后，部分信托公司主動暫停了房地產信托業務�！锻ㄖ�》沒有強制要求各信托公司停止房地產信托業務，在監管手段上給予了信托公司更大的活動空間，只要其開展的房地產信托業務符合銀監會的規定，就可以繼續發行該類信托產品。對于部分信托公司暫停該類業務，普益財富認為，一方面是出于自身風險的考慮，另一方面也是為了配合監管層的房地產調控政策。

值得注意的是，11月份個別領域的信托產品預期收益率呈現“倒掛”現象。從市場整體來看，2至3年（不含）期的信托產品預期收益率較3年期以上的產品預期收益率高0.56個百分點，其中房地產領域的這一差額為1.19個百分點。究其原因，普益財富認為主要是由于目前國內尚未建立完善的信托產品流通轉讓平臺，直接導致其流動性較差，投資于信托產品的資金在其存續期內被鎖定，在當前國內外宏觀經濟形勢復雜和房地產調控日益加劇的背景下，資金面臨較大的風險。

因此，期限較長的信托產品就需要設計更為完善的風險控制措施來降低這種風險，在風險降低的同時，收益率也自然下降。而當使用保障程度較高的風險控制措施時，其所降低的風險大于因期限延長而增加的風險，市場上的信托產品就很有可能出現收益率“倒掛”的現象。


來源：上海證券報