據(jù)金融時報報道，4月份以來，央行持續(xù)在公開市場上回收流動性。央行網(wǎng)站顯示，4月18日央行以利率招標(biāo)方式開展了正回購操作430億元28天期正回購操作，中標(biāo)利率2.75%。如本周再無其他操作，這也將是央行連續(xù)第九周通過公開市場操作凈回籠資金。而此前，4月16日、4月11日、4月9日和4月2日，央行先后幾次以利率招標(biāo)方式開展了正回購操作，期限均為28天，中標(biāo)利率均是2.75%。

4月份以來的5次公開市場操作都是清一色的“正回購”，此舉體現(xiàn)出何種政策意圖？“央行連續(xù)收緊流動性，主要是因為當(dāng)前我國面臨國內(nèi)外兩種市場流動性寬松趨勢的重合，可能出現(xiàn)的流動性過剩問題需要積極應(yīng)對�！敝袊�銀行國際金融研究所分析師李建軍（微博）在接受本報記者采訪時表示。

采訪中，有專家表示，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中存在幾個值得關(guān)注的“怪現(xiàn)象”：一是近期出口增速不低但GDP增速卻不高；二是貨幣投放多但GDP增長卻不高；三是貨幣投放多但通脹指數(shù)并不高。其中，僅就貨幣投放多但對GDP增長的帶動作用卻不高這一點(diǎn)來看，不排除有部分資金沒有進(jìn)入實體經(jīng)濟(jì)，而在“漂著”或者空轉(zhuǎn)。

有分析指出，經(jīng)濟(jì)“偏冷”而貨幣“偏熱”的原因可能還存在多種可能，如較多的貨幣目前游走于資產(chǎn)特別是地產(chǎn)市場，因此實體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)品所得貨幣交易支持的份額減少；貨幣數(shù)據(jù)存在一定“失真”——部分存款是因應(yīng)付季末考核所生，短期又將消失，實際可運(yùn)用于交易的貨幣比看到的數(shù)據(jù)小很多。但無論如何，也不能排除流動性過多地在金融“體內(nèi)循環(huán)”的風(fēng)險。

來自工行的分析人士稱，實體經(jīng)濟(jì)“貧血”、流動性過多在金融“體內(nèi)循環(huán)”的風(fēng)險不可小視。數(shù)據(jù)顯示，到今年一季度末，M2余額已達(dá)103.61萬億元，同比增長15.7%。但我國實體經(jīng)濟(jì)“貧血”的狀況依然存在，相當(dāng)多的企業(yè)表示目前運(yùn)營資金緊張。與此同時，數(shù)據(jù)還顯示，今年一季度人民幣貸款增加2.76萬億元，同比多增2949億元。外匯占款方面，從連續(xù)兩個月的數(shù)據(jù)看，1月份6000億元和2月份3000億元左右的增長規(guī)模顯然都超過以往月增2000億元的水平。

“一方面是持續(xù)增加的貨幣供應(yīng)和信貸投放，一方面自去年底以來外匯占款連續(xù)3個月上漲，且每月新增額都處于高位，加之人民幣近期進(jìn)入新一輪升值周期從而引發(fā)資本流入壓力大增，這就使得貨幣政策在操作上需要首先理順這些資金。最直接的解決方法就是‘收’�！崩罱ㄜ姳硎荆�當(dāng)然，在積極收緊過剩流動性的同時還應(yīng)該進(jìn)一步研究資金的去向，力求讓資金能進(jìn)入實體經(jīng)濟(jì)。

鑒于當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的復(fù)雜態(tài)勢以及經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)“冷熱互現(xiàn)”的復(fù)雜情況，貨幣政策在操作上應(yīng)更加謹(jǐn)慎。而從近期公開市場操作的特點(diǎn)看，央行4月份以來每次正回購的規(guī)模都控制在500億元上下，操作量較為溫和，這顯示央行在公開市場上彰顯“中性”的操作思路。此外，中標(biāo)利率均與上期持平，此舉有助于引導(dǎo)市場預(yù)期，保持資金價格的基本穩(wěn)定。

從今年春節(jié)過后，央行重啟正回購工具的舉措來看，管理層對“過熱”的警惕一直沒有放松。有分析認(rèn)為，當(dāng)前我國處于向市場經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌過程中，轉(zhuǎn)軌過程容易造成經(jīng)濟(jì)易熱不易冷、潛在通脹壓力較大等問題，加之2013年是換屆之年，各地舉債、上項目的熱情高漲。因此，加強(qiáng)流動性管理也就成為保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健運(yùn)行的重要前提和題中之義。

“畢竟，過度寬松的貨幣政策存在推高通脹和經(jīng)濟(jì)杠桿率的風(fēng)險，使最終的去杠桿化過程更具破壞性，對經(jīng)濟(jì)的殺傷力更大，這也是有過歷史經(jīng)驗和教訓(xùn)的。”上述工行人士表示。