在市場流動性極度寬松之際，作為春節過后的第一個例行操作日，中國人民銀行昨日重新啟動了正回購操作工具，為時隔8個月首度在公開市場“收錢”。

在分析人士看來，正回購的重啟，與節后資金回流以及外匯占款回升有關；此舉既表明央行致力于通過公開市場雙向操作維護資金面均衡，又顯示在經濟復蘇與通脹預期回升的背景下，央行繼續釋放貨幣政策“穩”字當頭的信號。

正回購時隔8月重啟

2月19日上午，央行以利率招標方式開展了28天正回購操作，交易量300億元，中標利率2.75%，與8個月前持平。央行上一次在公開市場啟用正回購操作，要追溯到2012年6月21日，此后便走向了逆回購常態化階段。

據市場人士早前透露，央行周一僅對公開市場一級交易商開展了28天及91天正回購操作詢量，但并未展開逆回購操作詢量。

而逆回購操作的缺席，同樣為近8個月以來首次。2012年下半年以來，央行將逆回購操作作為流動性供給的主要渠道，有效熨平了流動性波動；全年累計開展逆回購操作60380億元，去年末逆回購操作余額為4980億元。

一如去年春節，央行節前以天量逆回購投放資金，節后又以正回購回收資金。節前一周，央行分別進行了4500億元、4100億元的14天逆回購操作，單周凈投放資金高達6620億，緩解了春節資金需求，保證了資金價格的穩定。

由于節前的8600億元逆回購均將在本周到期，同時沒有央票或正回購到期，這意味著，若周四央行不進行逆回購操作，則公開市場將至少出現創紀錄的8900億元資金凈回籠。

“按照慣例，節后資金回流規模巨大，促使流動性充裕，因而央行適時小幅開展了正回購操作，以回籠多余的流動性。”多位銀行間市場交易員對《第一財經日報》稱。實際上，隨著現金迅速回流，近日市場流動性維持寬松，隔夜、7天利率穩定到2%~3%之下。

興業銀行首席經濟學家魯政委昨日評論稱，從歷史來看，央行春節前放流動性、節后收流動性是慣例，今年也不例外；從今年的情況來看，新年前后市場流動性充裕，很可能1月份外匯占款比較高，因此保持“合理流動性”也需要正回購。

第一創業證券分析稱，春節過后現金回流銀行體系，央行跨節投放的流動性理應收回，加上外匯占款增加了人民幣供給，央行部分通過正回購部分吸收多余現金亦屬正常。因此，央行重啟正回購意圖回收流動性，引導資金利率逐步上行回歸。

截至周二收盤，上海銀行間同業拆放利率(Shibor)除14天品種上漲20.10個基點外，隔夜與7天品種漲幅甚微，收盤分別落在1.8693%、2.9490%；在銀行間債券市場，隔夜、7天回購利率分別報收于1.876%、2.951%。

貨幣政策仍“穩”字當頭

近期多項經濟數據均表明宏觀形勢企穩回升，而1月份社會融資規模大增更是強化了經濟復蘇預期，但同時市場各方對于通脹反彈的憂慮有所上升。基于此，分析人士認為未來貨幣政策仍將維持平穩。

“央行正回購操作表明央行可能在通過公開市場操作尋找合適的流動性區間。”方正證券(行情股吧買賣點)分析師石磊表示，在經濟持續復蘇和通脹進入上行通道背景下，央行需要適時調整貨幣寬松步伐和節奏，正回購向市場釋放了這種調整信號。

不過，石磊強調，不能將正回購理解為貨幣政策的轉向。當前經濟仍是溫和復蘇，且面臨外需低迷等不確定性因素，貨幣政策轉向從緊的大前提不成立；預計央行未來會繼續根據內外需形勢、通脹及資產價格變化等情況進行相機抉擇，靈活調整市場流動性。

在魯政委看來，“這并非標志著貨幣政策轉緊。未來根據外匯占款情況，可能正、逆回購交錯出現或并行詢價，央行公開市場操作將更為均衡。”

在近日公布的2012年四季度貨幣政策執行報告中，央行表示：“當前物價對需求擴張仍比較敏感，需要特別關注預期變化可能對未來物價產生的影響。在經濟轉軌發展階段，金融宏觀調控需要始終強調防范通脹風險。”

對此，東方證券表示，央行貨幣政策重心已經從“增長”轉向“通脹”，同時經濟形勢雖有所好轉但可持續性較差，因此未來貨幣政策有望繼續維穩，預計準備金率和利率工具出現調整的可能性均不大。

南京銀行金融市場部亦稱，在經濟增長趨穩、結構性矛盾仍然存在以及物價水平有可能上升的情況下，央行貨幣政策將以調結構、穩物價為主，因此不會出現寬松的貨幣政策，也不會出現緊縮的貨幣政策，而是會繼續延續從三季度以來的平穩、中性的貨幣政策。