央行昨日（3月4日）繼續在公開市場開展正回購操作，分別進行了350億元的14天期正回購和500億元的28天期正回購。

值得注意的是，這不僅是2月18日以來央行首次祭出正回購的“組合拳”，亦是連續第5期開展正回購操作。

昨日，上海銀行間同業拆放利率（Shibor）顯示，短期資金利率開始反彈，其中7天期Shibor利率大漲69.25個基點，至3.5135%；14天期、1個月期Shibor均出現小幅上漲。

對此，多位業內人士對《每日經濟新聞(微博)》表示，短期資金利率不可能長期處于目前的超低水平，出現反彈是必然的。另外，企業的資金需求依舊較大，資金利率逐步上升概率較大，但也不會迅速反轉，進而出現資金緊張。目前來看，市場上的流動性依然十分充足，未來央行應該還會繼續回籠流動性，規模則需視資金利率、市場流動性狀況而定。

正回購或將持續/

截至本周二，央行已經連續開展了5期正回購操作。其中前4期均為14天期，共計2680億元。昨日，央行首次打出“組合拳”回籠資金。

昨日，上海銀行間同業拆放利率（Shibor）顯示，短期資金利率開始反彈，其中7天期Shibor利率大漲69.25個基點，至3.5135%；14天期、1個月期Shibor也出現小幅上漲。與此同時，銀行間質押式回購市場數據顯示，短期品種加權平均利率均出現不同程度的反彈。其中，7天期品種上漲67.93個基點，至3.5036%；14天期品種上漲9.32個基點，至3.7201%。

“這（資金利率的反彈）并不能說明就是央行回籠資金的直接作用，因為850億元正回購的規模還是很小的，雖然會有一定的影響，但并不會有這么明顯的效果。”東莞銀行金融市場分析師陳龍告訴《每日經濟新聞》記者，不過短期來看，資金利率也已經基本見底，但也不會迅速反轉，甚至出現資金變緊。

招商銀行總行金融市場高級分析師劉東亮也認為，資金面如此寬松的狀態不會長期持續下去，可能到3月底或4月初應該會趨緊。同時，央行的正回購操作應該還會繼續，因為目前市場上的資金利率低于央行的預期。

“現在市場上的資金十分充裕，正回購也應該還會繼續。”陳龍也分析認為，正回購結束的時間窗口，可能會出現在如7天的回購利率漲至4%，到時候市場上的資金或會比較緊。不過現在來看，央行還是會繼續回籠資金，因為海外可能還會有很多資金進來，特別是“烏克蘭危機”爆發，局勢有些緊張，全球的資金要尋求比較安全的地方，自然還會進入中國，這樣也會給國內市場注入流動性。

劉東亮稱，隨著人民幣貶值對套利資金的影響逐漸體現出來，外部流動性的補充會告一段落。與此同時，企業的資金需求依舊比較大，資金利率逐步上升概率較大。

繼續看好債市恐有風險/

春節過后，貨幣市場流動性一直較為充足。銀行間市場7天期質押式回購加權平均利率一度跌破3%，達到2.8243%；14天期品種最低跌至3.6269%。央行此前表示，當前貨幣市場利率保持波動下行行情，銀行體系流動性總體較為適度。

“央行的操作思維已經有一點轉變，不去做收緊流動性的動作，而是通過砍掉流動性的干擾因素來達到目的�！标慅埍硎�，比如改變人民幣單邊升值預期，來降低降低熱錢的流入；再比如維持相對穩定的貨幣政策，在當前的情況下進一步偏緊，讓7天利率維持在3.5%～4.0%之間。然后，對需求端加以控制，加速金融市場改革的步伐，提高直接融資比例，推進利率市場化等。

《每日經濟新聞》記者注意到，央行周一（3月3日）發布的數據顯示，1月份中國債券市場發行債券4041.7億元，同比減少24.8%，較去年12月份減少27.1%。其中，銀行間債券市場發行債券3927.9億元，同比減少24.7%，較去年12月份減少19.6%。

“1月份債券發行數據較低，說明當時的債券發行利率太高，企業難以承受，所以就推遲發行以節省成本�！标慅埛治霰硎�，二季度（債券的）供給就會上升，其實這兩周的發行量就上升得很明顯。另外，在1月份債券發行利率比較高的情況下，很多機構也看不清未來的形式，大多不愿意購買，所以就導致市場的萎縮。實際上，在當前情況下，融資需求是很難下降的，1月份有關“非標”和社會融資總量的數據可以提供佐證。

陳龍還表示，在資金面比較寬松等因素的共同推動下，市場對利率債的熱情有望繼續維持。不過，3月底可能會有一波回調，隨后還會有一波小行情，但也應該不會出現牛市。

劉東亮則對《每日經濟新聞》記者表示，這一輪債市回暖應該在3月份就會結束，債市的回暖跟目前的流動性狀況有直接的關系。央行一直在想辦法回收流動性，在這種情況下，債市能反彈到現在這個程度已經非常可觀，如果未來繼續看好債市可能會面臨一定的風險。