美聯(lián)儲(chǔ)最新會(huì)議宣布，在“扭曲操作”即將到期之后，每月購(gòu)買(mǎi)450億美元的長(zhǎng)期美國(guó)國(guó)債，同時(shí)繼續(xù)每月購(gòu)買(mǎi)400億美元的房屋抵押貸款擔(dān)保證券，這意味著美聯(lián)儲(chǔ)將在每月購(gòu)買(mǎi)850億美元的債券和第四輪量化寬松政策（QE4）正式推出。美聯(lián)儲(chǔ)還承諾，0-0.25%超低利率在失業(yè)率高于6.5%通脹率不超過(guò)2.5%的情況下將保持不變。但是，市場(chǎng)對(duì)QE4反應(yīng)平淡，貴金屬走勢(shì)呈現(xiàn)沖高回落態(tài)勢(shì)。

目前，美國(guó)失業(yè)率雖有下降，但一個(gè)重要原因是部分美國(guó)人已放棄尋找工作，這無(wú)疑難以讓人放心。數(shù)據(jù)顯示，11月美國(guó)勞動(dòng)參與率已下降至63.6%，為近30年來(lái)的新低，這意味著35萬(wàn)美國(guó)人已離開(kāi)勞動(dòng)力大軍。事實(shí)上，比就業(yè)率更糟糕的是“財(cái)政懸崖”風(fēng)險(xiǎn)，如果相關(guān)談判未達(dá)成協(xié)議的話美國(guó)就可能陷入衰退。伯南克指出，如果兩黨就此不能達(dá)成一致，“財(cái)政懸崖”將對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生極大的負(fù)面影響，無(wú)論美聯(lián)儲(chǔ)做出什么樣的努力。

現(xiàn)在人們關(guān)注的問(wèn)題有兩個(gè)：一是QE4能不能把美國(guó)從“財(cái)政懸崖”旁拉回來(lái)？顯然不能。因?yàn)镼E4是美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策，財(cái)政懸崖是美國(guó)的財(cái)政政策，這兩個(gè)是不同的政策，是由兩個(gè)不同的部門(mén)來(lái)管的。美聯(lián)儲(chǔ)是管貨幣政策的，它可以不聽(tīng)奧巴馬的，是相對(duì)獨(dú)立的，但是財(cái)政預(yù)算需要國(guó)會(huì)同意。美國(guó)的財(cái)政懸崖現(xiàn)在大概是1.2萬(wàn)億，QE4每個(gè)月不到1000億。所以伯南克說(shuō)，我只是幫助你，來(lái)督促解決財(cái)政懸崖問(wèn)題。

二是美國(guó)一輪接一輪的量化寬松對(duì)其他國(guó)家的影響如何？尤其是中國(guó)央行該怎么應(yīng)對(duì)？目前，美聯(lián)儲(chǔ)每月購(gòu)買(mǎi)價(jià)值400億美元的抵押貸款支持證券，并在上周三的一次會(huì)議上決定再斥資數(shù)十億美元購(gòu)買(mǎi)美國(guó)國(guó)債；英國(guó)央行已經(jīng)同意通過(guò)銀行將數(shù)十億英鎊的資金注入企業(yè)和家庭部門(mén)；歐洲央行則承諾壓低那些向其尋求幫助的政府的借貸成本；日本央行在外界壓力之下，計(jì)劃購(gòu)買(mǎi)91萬(wàn)億日元（約合1.14萬(wàn)億美元）的政府債券、公司債券和股票。所有這些舉措，都是為了降低借貸成本，刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。但全球范圍內(nèi)如此大規(guī)模的非常規(guī)貸幣刺激，還沒(méi)有先例，今年以來(lái)全球央行行長(zhǎng)已經(jīng)召開(kāi)了多次幕后會(huì)議評(píng)估這種做法可能帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)中國(guó)而言，在三季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)見(jiàn)底之后，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)逐漸回穩(wěn)。隨著此前“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策逐漸落實(shí)，尤其是投資增速開(kāi)始加快，中央對(duì)經(jīng)濟(jì)的擔(dān)心在減少。在中國(guó)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)已有信心之時(shí)，不太可能加入到顯著放松貨幣政策刺激經(jīng)濟(jì)的行列。目前看來(lái)，在決策層的考慮中，一個(gè)重要思路是：只是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)保持在一定速度，中國(guó)將堅(jiān)定地推動(dòng)結(jié)構(gòu)調(diào)整。正如習(xí)近平總書(shū)記日前在廣東考察時(shí)所說(shuō)，“調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)已經(jīng)刻不容緩”。不過(guò)，明年在貨幣上的尺度要放多寬？仍需要政策部門(mén)仔細(xì)地斟酌和平衡。