QE3推遲不等于QE3消失。

美國聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）將于北京時間本周四（3月14日）凌晨02：15公布最新利率決議并發(fā)布政策聲明，美聯(lián)儲主席伯南克將不召開記者會。

本周的FOMC會議不太可能讓市場激動，因為預計本次會議上美聯(lián)儲將按兵不動，不太可能做出有關(guān)第三輪量化寬松（QE3）的任何暗示。美聯(lián)儲料將繼續(xù)重申維持基準利率0~0.25%至2014年中，對經(jīng)濟表現(xiàn)的評估可能會更樂觀，但會依然非常謹慎。

但投資者不應該將QE3的“暫時缺席”理解為QE3的可能性已被排除——美聯(lián)儲近期對QE3只字不提僅僅意味著他們在扣動QE扳機之前，還需要更多經(jīng)濟數(shù)據(jù)作為支撐。

“我們相信，美聯(lián)儲QE3大門依舊敞開，而QE3的門檻已經(jīng)很低，美聯(lián)儲會在4月25日的FOMC會議上談到QE3。”法國興業(yè)銀行(601166,股吧)首席美國經(jīng)濟學家AnetaMarkowska認為，到目前為止，美聯(lián)儲對市場發(fā)出的信號一定程度上有其迷惑性，尤其是伯南克的半年度國會證詞更是被市場誤讀為進一步寬松政策已不在討論之列。

但美聯(lián)儲顯然并不希望市場這么認為。果然，不久之后，市場傳出美聯(lián)儲正在研討“沖銷版”量化寬松（QE）這一措施，以進一步刺激經(jīng)濟增長。

“沖銷版QE”的消息來自于被外媒稱為“美聯(lián)儲通訊社”的《華爾街日報(博客,微博)》記者JonHilsenrath。他透露，美聯(lián)儲官員們在考慮一種新型的債券購買項目，設(shè)計這個項目是為了降低對未來通脹的擔憂。在新的方法中，美聯(lián)儲官員將印錢購買長期按揭貸款證券或美國國債，但同時在短期內(nèi)以低利率將這筆錢借回來，從而凍結(jié)這一部分資金，不讓它流入到整體經(jīng)濟中。

一些分析師告訴《第一財經(jīng)日報》記者，他們將JonHilsenrath的文章視為美聯(lián)儲糾正市場誤讀的一次“蓄謀”。美聯(lián)儲試圖說服市場，QE3依然在考慮之列。考慮到這一消息在3月的FOMC會議前一周放出，美聯(lián)儲也似乎想緩和市場對其按兵不動的失望反應。

為什么美聯(lián)儲會考慮“沖銷版QE”？

讓我們先來看看伯南克的工具箱：工具一，QE3，但隨著美國經(jīng)濟走強，失業(yè)率下降，通脹壓力上升，QE3的政治壓力過大；工具二，延長“扭轉(zhuǎn)操作”（OT），但問題是美聯(lián)儲缺少可賣的短期國債。

美聯(lián)儲于2011年9月推出4000億美元的扭轉(zhuǎn)操作，即賣掉短期美國國債的同時買入長期國債，進一步推低長期債券收益率。這種方法不但可以獲得QE的好處，又可以免去擴大資產(chǎn)負債表的風險，可謂“一箭雙雕”。

工具三就是所謂的“沖銷版QE”，因為如果要通過某種方法限制新的資金流入貨幣系統(tǒng)從而消除通脹壓力，必須進行“沖銷”。例如，美聯(lián)儲將在短期內(nèi)從投資者那里把資金借回來，并向投資者支付一些較低的利息。這種交易又被稱為“反向回購”。

“反向回購”可能也會產(chǎn)生不少副作用，例如可能會推高短期利率。此外，由于“反向回購”是在收緊信貸時使用的工具，摩根大通首席美國經(jīng)濟學家費羅利認為，將“反向回購”與債券購買項目結(jié)合起來“將向市場發(fā)出許多沖突的信號”。

本周全球市場還將迎來歐元集團會議、日本央行利率會議及伯南克講話等重大風險事件。