中國制造業采購經理指數（PMI）連續兩個月下行，11月跌至50%的枯榮分水嶺之下，預示經濟景氣從擴張轉為收縮，四季度中國經濟增速繼續下滑已成定局。然而在PMI數據發布前一晚，央行出人意料地三年來首次下調存款準備金率，市場預期未來政策微調的空間會進一步加大。

中國物流與采購聯合會（CFLP）1日公布數據顯示，11月份，PMI為49.0%，環比回落1.4個百分點，自2009年3月份以來首次回落到50%以內。同一天公布的匯豐PMI終值也大幅回落至47.7%，創下32個月以來新低，環比降幅也是三年來最大。

國務院發展研究中心宏觀經濟研究員張立群表示，11月份PMI指數繼續回落，已經低于50%。經濟景氣從擴張轉為收縮，預示未來我國經濟增長率將繼續回落。

從11月PMI的分項數據中可以看出當前經濟形勢已發生變化：購進價格指數持續回落顯示通脹風險已經大為降低；而新訂單指數以及新出口訂單指數則顯示，歐美經濟疲軟，出口增長將持續低迷，未來經濟增長仍面臨嚴峻挑戰。市場普遍預計第四季度經濟增速將繼續回落至9%以下。

在此背景下，“穩增長”的聲音愈來愈響。匯豐中國首席經濟學家屈宏斌稱，中國制造業環境大幅惡化，結合超預期放緩的通脹率來看，預計增長將取代通脹成為政策的主基調。

而“穩增長”的政策措施似乎也開始發力。

就在PMI數據公布的前一晚，央行出人意料地下調存款準備金率。這是央行“預調微調”的舉措，但在上述背景下增強了市場對政策微調空間進一步加大的預期。

中金公司首席經濟學家彭文生表示，近期宏觀政策預調微調的力度可能增加，預計央行對流動性的控制將會進一步放松。屈宏斌還指出，未來6個月存款準備金率會下調3-4次，減稅和保障房財政投入會有更大空間。

來源：上海證券報