9月新增人民幣貸款4700億元，同樣低于預期

央行近日公布的數據顯示，9月新增人民幣貸款4700億元，當月廣義貨幣（M2）同比增長13%。上述這兩個數據雙雙低于預期，顯示了在持續緊縮的政策效應影響下，整體貨幣條件保持穩定偏緊的態勢。

統計局數據顯示，9月CPI延續8月下降趨勢，增幅降至6.1%，通脹問題進一步緩和。而另一方面，中國經濟則開始面臨“內憂外患”的局面，即國內經濟增速趨于下降；國外的歐美國家受債務拖累，影響中國出口。

多位接受《第一財經日報》采訪的經濟學家表示，當前形勢下，貨幣政策應該以穩為主，利率、存準率年內均不會調整。

貨幣、信貸低于預期

央行統計數據顯示，9月末，M2余額78.74萬億元，同比增長13%，分別比上月末和上年末低0.5和6.7個百分點；狹義貨幣（M1）余額26.72萬億元，同比增長8.9%，分別比上月末和上年末低2.3和12.3個百分點。

M2的增速低于市場預期的14%，而M1增速更是跌至10%以下。

“這是政策主動調控的結果。6、7月份物價水平持續走高，導致央行加強操作力度。”中國人大經濟學院副院長劉元春表示，此外，由于經濟本身運行速度，特別是貨幣的運行速度有放緩的跡象，導致了派生存款減少。

“9月末M2下降主要原因是人民幣存款增長較慢，以及短期資本流入可能有所放緩。”交行研究報告稱，M1同比增速比上月顯著下降，一是因為節日前企業多將短期流動資金轉為期限較短的定期存款，二是與近期股票市場走勢低迷有關。

貨幣供應量小于預期的同時，新增貸款亦同樣小于預期。

今年前三季度人民幣貸款增加5.68萬億元，同比少增5977億元；9月人民幣貸款增加4700億元,同比少增1311億元。9月份新增人民幣貸款低于市場預期的5500億元。

從歷史規律來看，2003年以來的多數年份里，7、8、9三個月的新增貸款依次遞增，這與銀行在季末加大信貸投放以提升經營業績有關，也可能是10月假期因素導致部分貸款提前至9月底發放。

交行研究報告稱，今年9月新增貸款較上月明顯回落，表明政策總體基調依然偏緊，在準備金率連續提高的累積作用、準備金繳存基數擴大、差別準備金率動態調整以及存款增長放緩的影響下，銀行放貸的意愿和能力較弱。報告預計，全年新增貸款7.3萬億元左右。

加息必要性明顯降低

“表面上看，新增貸款4700億元、M2增速13%較低。但實際上，從社會融資總量和民間融資總和看，今年這二者對實體經濟的支持比2010年還是要多出一些。”光大銀行資金部首席分析師盛宏清表示，今年民間融資的規模大約是去年的三倍。

中金研究報告稱，9月貨幣和信貸增速保持平穩下降態勢，是與目前經濟增長平穩放緩、通脹正逐步得到有效抑制的宏觀形勢相一致的。

進入2011年以來，人民銀行已六次上調存款準備金率及三次加息，大型金融機構存款準備金率達到21.5%的歷史高位。

統計局公布的數據顯示，9月居民消費價格指數(CPI)同比漲幅回落至6.1%，且增幅為四個月來最小。通脹壓力減小之后，貨幣政策本應該有更多的騰挪空間。但國內經濟增速放緩，歐美發達國家復蘇前景難言樂觀，讓國內經濟實際上處于一種“內憂外患”的狀況。甚至有人擔憂類似2008年的危機將重演。

“2008年場景不會出現。”盛宏清判斷，“內憂”、“外患”實際上已慢慢進入了一個可控的軌道之中。盛宏清認為，起碼在春節之前的一兩個季度，央行沒有必要下調存準率。

劉元春表示，下一步在宏觀審慎力度加強的同時，對于信貸總量需做出一些微調。8、9月份信貸偏緊，接下來信貸應趨于中性，加強對于重點基礎設施、涉農水利等的支持。

“隨著物價漲幅回落的趨勢逐步明朗，實際負利率隨之改觀，加息的必要性已明顯降低。”交行研究報告稱，年內不會加息，也不會上調存準率。與此同時還不排除四季度因新增外匯占款回落、公開市場到期資金明顯減少和準備金繳存等因素導致流動性偏緊從而適度下調準備金率的可能性。

中金公司認為，貨幣政策將進入穩定和觀察期，不會再進一步緊縮，但短期內總量放松的可能性也不大，是否放松主要取決于全球經濟放緩對國內經濟沖擊程度的判斷，以及短期內通脹壓力何時能夠得到更為有效的緩解。

來源：第一財經日報