11月23日，歐盟委員會(huì)在市場(chǎng)的強(qiáng)烈關(guān)注中公布了歐元債券方案建議，但卻遭歐盟最大經(jīng)濟(jì)體德國(guó)“不留情面”的反對(duì)。德國(guó)總理默克爾當(dāng)天在德國(guó)下院稱：“歐盟委員會(huì)目前建議發(fā)行歐元債券是非常令人擔(dān)心和不合時(shí)宜的，”德國(guó)堅(jiān)持先修改歐盟條約、統(tǒng)一歐元區(qū)成員國(guó)財(cái)政政策后，才考慮發(fā)行歐元債券。

　　分析人士認(rèn)為，默克爾的表態(tài)恰值德國(guó)國(guó)債發(fā)行遭遇歷史性市場(chǎng)“冷遇”，這將使該國(guó)對(duì)融資成本上升的風(fēng)險(xiǎn)更加恐懼。此外，由于德國(guó)與歐元區(qū)其他成員國(guó)就歐元債券問(wèn)題面臨國(guó)內(nèi)較大政治壓力，故歐元債券這一設(shè)想在短期內(nèi)成為現(xiàn)實(shí)絕非易事。

　　歐元債消息拖累德債發(fā)售

　　分析稱，德國(guó)反對(duì)在現(xiàn)階段發(fā)行歐元債券的首要原因在于，該國(guó)一直是歐元區(qū)融資成本最低的成員國(guó)，發(fā)行歐元債券將不可避免地導(dǎo)致其國(guó)債收益率隨負(fù)債率高、信用度差的成員國(guó)國(guó)債收益率“水漲船高”，甚至完全被“拉平”，抬高德國(guó)的融資成本與信貸風(fēng)險(xiǎn)。

　　數(shù)據(jù)顯示，歐盟委員會(huì)僅僅推出了歐元債券的藍(lán)圖，德國(guó)國(guó)債便經(jīng)歷了一場(chǎng)“浩劫”。23日，德國(guó)央行原計(jì)劃出售60億歐元10年期國(guó)債，但商業(yè)銀行僅認(rèn)購(gòu)36.44億歐元，德國(guó)央行被迫購(gòu)買了23.56億歐元債券，自購(gòu)比例近40%。計(jì)入德國(guó)央行買入量，此次德國(guó)國(guó)債發(fā)售認(rèn)購(gòu)率勉強(qiáng)達(dá)1.1倍，否則就是0.65倍。此次拍賣平均收益率為1.98%，23日二級(jí)市場(chǎng)德國(guó)10年期國(guó)債收益率自10月以來(lái)首次突破2%達(dá)2.028%。截至北京時(shí)間24日18時(shí)，德國(guó)10年期國(guó)債收益率升至2.21%。

　　雖然德國(guó)央行對(duì)此表示，國(guó)債拍賣結(jié)果不佳表明市場(chǎng)對(duì)歐洲債務(wù)市場(chǎng)的擔(dān)憂惡化，而不是對(duì)德國(guó)的擔(dān)憂加重，并且強(qiáng)調(diào)德國(guó)未面臨融資瓶頸。但分析人士普遍認(rèn)為，作為自歐元誕生以來(lái)德國(guó)最不成功的一次國(guó)債發(fā)售，該事件已經(jīng)表明了歐債危機(jī)開始“入侵”歐元區(qū)核心成員國(guó)。甚至有人悲觀認(rèn)為，歐債危機(jī)或已病入膏肓。

　　歐洲央行管理委員會(huì)委員、奧地利央行行長(zhǎng)諾沃特尼稱，此次德國(guó)國(guó)債拍賣是一個(gè)“令人警惕的信號(hào)”。

　　英國(guó)萊斯銀行策略師喬葛坡羅斯稱：“德債發(fā)售結(jié)果著實(shí)不佳，原因是市場(chǎng)考慮到歐盟發(fā)行歐元債券的可能性，而德國(guó)將為其他國(guó)家的債券提供擔(dān)保，導(dǎo)致該國(guó)國(guó)債失去了吸引力。”蒙特利爾銀行資本市場(chǎng)分析師斯蒂爾表示，德國(guó)國(guó)債失去市場(chǎng)相當(dāng)于歐元失去市場(chǎng)，意味著歐元區(qū)“大限將至”。

　　成員國(guó)反對(duì)聲浪較高

　　德國(guó)近期披露的數(shù)據(jù)顯示，該國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)也已受到歐債危機(jī)影響，增長(zhǎng)步伐明顯放緩。

　　德國(guó)統(tǒng)計(jì)局24日公布修正值顯示，今年第三季度德國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）環(huán)比增長(zhǎng)0.5%、同比增長(zhǎng)2.5%。市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)Markit Economics公布的數(shù)據(jù)則顯示，德國(guó)11月制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）初值從10月的49.1降至47.9，創(chuàng)兩年多來(lái)最低水平。另外，德國(guó)央行在本周公布月度公告中將2012年德國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率預(yù)期由6月做出的1.8%下調(diào)至0.5%-1%。

　　經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇遇阻加劇了德國(guó)政府的政治壓力。9月，默克爾在其家鄉(xiāng)梅克倫堡-西波美拉尼亞的地方選舉中挫敗。她領(lǐng)導(dǎo)的基督教民主聯(lián)盟只獲得了23.3%的選票，而德國(guó)主要在野黨德國(guó)民主黨則贏得了36.1%的選票。

　　法國(guó)興業(yè)銀行駐倫敦外匯戰(zhàn)略家塞巴斯蒂安·格雷表示，選舉結(jié)果表明，歐債危機(jī)應(yīng)對(duì)方案在德國(guó)面臨的反對(duì)力量正在增強(qiáng)，選民抵制政府將更多納稅人的錢用于救助歐元區(qū)高負(fù)債成員國(guó)。

　　此外，參考?xì)W洲金融穩(wěn)定基金（EFSF）和歐盟援助希臘等方案的運(yùn)作機(jī)制可知，歐元債券的推出也需歐元區(qū)全體成員國(guó)立法機(jī)構(gòu)的批準(zhǔn)，假如涉及修改歐盟條約，則需歐盟全體成員國(guó)贊同，其政治協(xié)調(diào)難度空前。

　　目前，反對(duì)歐元債券的歐盟成員國(guó)不止德國(guó)，還包括法國(guó)和芬蘭等。芬蘭總理卡泰寧23日表示：“共同債券無(wú)法解決歐債危機(jī)，每個(gè)成員國(guó)都應(yīng)對(duì)管理自己國(guó)家的財(cái)政和債務(wù)負(fù)責(zé)。要以可持續(xù)的方式發(fā)行歐元債券，而其前提是所有成員國(guó)都必須遵守《歐洲穩(wěn)定與增長(zhǎng)公約》。”

來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)