華泰柏瑞基金認為，2011年內(nèi)經(jīng)濟“軟著陸”幾成定局，盡管貨幣政策有所放松，但目前仍然可以將其定義為定向?qū)捤桑�其范圍不會很廣、力度不會很大，并不足以改變當(dāng)前經(jīng)濟的下行趨勢，明年經(jīng)濟增速存在繼續(xù)下行的風(fēng)險。

華泰柏瑞認為，經(jīng)濟下行的主要動力來自于投資的下行。房地產(chǎn)土地購置面積和新開工面積同比增速繼續(xù)出現(xiàn)下降，持續(xù)下去房地產(chǎn)投資增速將會明顯下降，這一效果將會在明年顯現(xiàn)。而其他領(lǐng)域的投資如果沒有貸款的有力支持，則受制于資金的供給投資增速必將下降，這些也都導(dǎo)致明年投資增速、經(jīng)濟增速出現(xiàn)下滑。而外圍經(jīng)濟的復(fù)雜狀況也將使出口成為經(jīng)濟增長的潛在風(fēng)險之一。因此，政策的放松可能會在明年一季度出現(xiàn)，通脹可能是阻礙政策現(xiàn)在全面放松的原因之一。

對于通脹，華泰柏瑞進一步指出，盡管CPI中煙酒、衣著和家庭設(shè)備類價格仍然出現(xiàn)小幅上漲的情況，但從生產(chǎn)者價格指數(shù)PPI來看，這種上漲不會持續(xù)太久。10月PPI下降到5%，環(huán)比下降0.8個百分點，其中上游生產(chǎn)資料價格同比和環(huán)比都出現(xiàn)了明顯回落，工業(yè)生產(chǎn)者購進價格環(huán)比同比也出現(xiàn)明顯回落，這一價格的回落將會繼續(xù)向下游消費品行業(yè)傳導(dǎo)。不過CPI仍然存在潛在的波動風(fēng)險，主要是豬肉和鮮菜的價格，這兩項食品價格在今年末明年初存在季節(jié)性反彈的因素，同時也可能由于供給的緊張而導(dǎo)致反彈幅度較大，從而使今年末明年初的CPI在較高翹尾和較高新漲價因素的雙重影響下，繼續(xù)保持在較高的水平。

來源：中國證券報