人民幣國際化無疑是當(dāng)前市場最為關(guān)注的熱門問題之一，特別是在當(dāng)下以美元為中心的國際貨幣體系下，人民幣國際化進(jìn)程應(yīng)當(dāng)選擇怎樣的發(fā)展模式，這個問題非常值得探討。

縱觀歷史上各種貨幣國際化的成功與失敗案例，再結(jié)合當(dāng)前自由浮動的信用貨幣體系，可以發(fā)現(xiàn)，當(dāng)今世界上成功實(shí)現(xiàn)國際化的模式只有美元模式與歐元模式。如果選擇美元模式，人民幣必須像美元那樣獨(dú)立于任何其他貨幣。這意味著人民幣不能再與美元掛鉤。如果選擇歐元模式，中國則必須推動與周邊國家的貨幣合作，從初級的貨幣互換和匯率協(xié)調(diào)，逐漸提高到高級的亞元或華元等區(qū)域貨幣。這意味著中國將與周邊國家和地區(qū)共同努力，人民幣將融化在未來的區(qū)域貨幣里，如同馬克和法郎已經(jīng)融化在歐元里一樣。

從目前來看，人民幣通過加入特別提款權(quán)（SDR）實(shí)現(xiàn)國際化的途徑選擇，是歐元模式的變形，但問題是即使人民幣能順利成為SDR籃子貨幣，也會出現(xiàn)兩個問題：一是SDR遠(yuǎn)非真實(shí)的貨幣，把這個虛擬貨幣變成真實(shí)貨幣，并不比通過其他途徑實(shí)現(xiàn)人民幣國際化容易；二是即使SDR成了真正的國際貨幣，人民幣在SDR當(dāng)中的權(quán)重也不會與中國經(jīng)濟(jì)在世界經(jīng)濟(jì)中所占的份額相匹配。

此外，中國還提出通過發(fā)展貿(mào)易結(jié)算來推進(jìn)人民幣國際化目標(biāo)，但這一模式的選擇尚不清晰。一方面，人民幣匯率繼續(xù)與美元掛鉤，自降身價為附著于美元身上的二等貨幣，這顯然不是美元模式；另一方面，中國與周邊國家和地區(qū)的貨幣合作還只停留在清邁協(xié)議框架下的貨幣互換協(xié)議，目的主要是為了應(yīng)對下一次金融危機(jī)。但由于目前東亞地區(qū)仍存在著一些不確定性因素，使得東亞缺乏大國之間合作的政治基礎(chǔ)，導(dǎo)致目前人民幣國際化的目標(biāo)和路徑變得不是很清晰。

在筆者看來，在人民幣國際化問題上，如果中國采取“摸著石頭出海”的策略“走一步看一步”，賭注未免下得有點(diǎn)大。盡管人民幣當(dāng)前的基本制度安排比較接近港元，但我們?nèi)匀徊灰税迅墼��?dāng)成人民幣國際化的目標(biāo)與模式。

這是因?yàn)椋�雖然港元在中國內(nèi)地和東南亞地區(qū)目前已被廣為接受，似已成為一種主要的區(qū)域貨幣，港元與國際貨幣的差距似乎只剩下流通面積與發(fā)行數(shù)量的差別問題。其實(shí)不然。由于我國香港地區(qū)并沒有中央銀行，也沒有獨(dú)立的貨幣政策，金管局最重要的職責(zé)是維護(hù)港元與美元之間的聯(lián)系匯率波動幅度不超過1%，其有能力實(shí)現(xiàn)的最佳目標(biāo)是讓“港元幾乎和美元一樣好”，但無法追求“比美元更好”的目標(biāo)。從這個角度分析，港元還不是真正意義上的“國際貨幣”。

另外，由于我國香港地區(qū)只是一個小經(jīng)濟(jì)體，采取“傍大款”的策略對我國香港地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展是有利的。如果內(nèi)地經(jīng)濟(jì)保持繁榮穩(wěn)健，對造就我國香港地區(qū)經(jīng)濟(jì)的“增長奇跡”也有正面影響。但由于現(xiàn)在中國內(nèi)地已經(jīng)成為世界第二大經(jīng)濟(jì)體，如果在貨幣制度上繼續(xù)依附于其他經(jīng)濟(jì)體，不僅被依附的經(jīng)濟(jì)體會越來越承受不起，中國內(nèi)地也不可能采取同樣的策略繼續(xù)維持自身的“增長奇跡”。所以，在當(dāng)前國際貨幣體系弊端已經(jīng)充分暴露的情況下，對中國這樣的大國來說，人民幣國際化“正當(dāng)其時”。

當(dāng)然，“冰凍三尺，非一日之寒”。從美國成為世界第一大經(jīng)濟(jì)體算起，建立黃金-美元本位制耗費(fèi)了半個多世紀(jì)。另從黃金-美元體系崩潰算起，歐元體系的建立大約經(jīng)歷了30年時間。這樣看來，人民幣國際化進(jìn)程即使順利，很可能也要經(jīng)歷數(shù)十年時間。這期間，世界和周邊環(huán)境肯定會發(fā)生不小的改變。因此，依筆者之見，如果現(xiàn)在就在美元模式與歐元模式之間做出匆忙選擇，并不一定符合中國的長期利益。現(xiàn)在，中國應(yīng)該做的是要為人民幣國際化打下基礎(chǔ)，尤其是要創(chuàng)造基本的國內(nèi)條件。

筆者認(rèn)為，無論將來在這兩種模式中選擇哪一個，人民幣都必須滿足兩個先決條件：一是匯率必須自由浮動，二是資本項(xiàng)目必須放開管制。在創(chuàng)造這兩個條件過程中，必須先讓匯率自由浮動，然后再放開資本管制，因此匯率改革是基礎(chǔ)的基礎(chǔ)。不僅如此，人民幣匯率自由浮動還是人民幣從港元模式邁向真正國際化的決定性一步。

來源：上海證券報(bào)