央行14日宣布自6月20日起上調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。此舉顯示，抗通脹仍是當(dāng)前首要任務(wù)。貨幣政策緊縮態(tài)勢未因經(jīng)濟(jì)減速、中小企業(yè)融資難等問題出現(xiàn)放松。展望下一階段，分析人士認(rèn)為，仍不排除加息可能。

流動(dòng)性繼續(xù)收緊

分析人士指出，以管理流動(dòng)性來應(yīng)對(duì)通脹是本次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的主要原因。

中央財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院教授郭田勇指出，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)減速、部分中小企業(yè)融資困難加劇，引發(fā)了此前市場對(duì)政策超調(diào)、是否需要轉(zhuǎn)向的爭議。此次央行再度上調(diào)存款準(zhǔn)備金率平息了這一爭議。5月CPI創(chuàng)下年內(nèi)高點(diǎn)，同時(shí)也未必是“強(qiáng)弩之末”，物價(jià)未來走勢仍不確定。而6月公開市場到期資金量也較大，央行再提存款準(zhǔn)備金率意味將保持穩(wěn)健貨幣政策基調(diào)。WIND數(shù)據(jù)顯示，6月份公開市場到期資金量為6010億元。

5月份外匯占款可能增加較多，也是上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的一個(gè)原因。廣發(fā)證券首席宏觀經(jīng)濟(jì)分析師崔永認(rèn)為，目前貿(mào)易順差保持高位，外部資金涌入壓力相對(duì)較大。在此情況下有必要上調(diào)存款準(zhǔn)備金率以對(duì)沖新增外匯占款。

他表示，未來是否繼續(xù)上調(diào)存款準(zhǔn)備金率仍要取決于外匯占款增長情況。如果每月外匯占款依然維持在3000-4000億元的水平，那么一個(gè)月調(diào)一次存款準(zhǔn)備金率的頻率還將保持。

加息仍有可能

此次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，降低了市場對(duì)央行短期內(nèi)加息的預(yù)期。不過不少分析人士認(rèn)為，未來仍有加息可能。

興業(yè)銀行資金營運(yùn)中心首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委表示，雖然現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)增速有所放緩，但物價(jià)上漲壓力更大，所以未來的政策還將趨向于繼續(xù)緊縮。下半年，提高存款準(zhǔn)備金率的頻率將會(huì)下降，加息還會(huì)有兩到三次，利率可能會(huì)上調(diào)到3.75%-4%。

央行貨幣政策委員會(huì)委員李稻葵表示，當(dāng)前通脹壓力仍然較大。同時(shí)，流動(dòng)性有所收緊，貸款利率上浮較大，經(jīng)濟(jì)增速放緩。政策重點(diǎn)應(yīng)考慮提高存款利率，調(diào)節(jié)通脹預(yù)期，防止負(fù)利率對(duì)物價(jià)的打擊。

郭田勇認(rèn)為，未來央行有必要加息。同時(shí)，當(dāng)前決策在加息上的躊躇更多來自國際層面，美國QE2行將結(jié)束，即便未來不推QE3，美元利率仍可能被壓在低位，加息可能引發(fā)熱錢、套利性資本等問題也不利于人民幣國際化。如果判斷外部風(fēng)險(xiǎn)可控，央行應(yīng)果斷加息。

不過，隨著經(jīng)濟(jì)增速的放緩，對(duì)于央行是否應(yīng)加息，市場分歧也越來越大。崔永認(rèn)為，加息可能會(huì)被推后。加息主要是應(yīng)對(duì)需求拉動(dòng)型的通脹，而目前物價(jià)創(chuàng)新高主要是由于干旱和電荒造成企業(yè)開工不足，主要由供給原因造成。在此情況下，利率政策一般不會(huì)對(duì)此回應(yīng)。他預(yù)計(jì)未來加息的概率會(huì)越來越小。

此外，加息會(huì)增加企業(yè)及政府尤其是地方融資平臺(tái)的利息負(fù)擔(dān)，也成為制約央行加息的一個(gè)重要因素。

來源：中國證券報(bào)