海通期貨研究所所長郭洪鈞認為，國內(nèi)經(jīng)濟有望在2012年下半年企穩(wěn)回升，美國經(jīng)濟也將溫和復蘇，但歐洲債務危機仍是阻礙全球經(jīng)濟增長的主要因素。在此情況下，國內(nèi)股市在明年將完成筑底，大宗商品整體維持高位。

　全球經(jīng)濟復蘇不同步

　郭洪鈞分析，2012年上半年國內(nèi)將延續(xù)中期宏觀調(diào)控政策，尤其地產(chǎn)調(diào)控的延續(xù)將導致國內(nèi)經(jīng)濟的繼續(xù)降溫。伴隨著國內(nèi)企業(yè)盈利的顯著下滑，中國需求的降溫也將導致大宗商品需求銳減，商品價格面臨下調(diào)的風險。由此帶來政策更大幅度寬松的可能，2012年流動性狀況將會明顯好于2011年。

　“但明年國內(nèi)宏觀政策操作上更趨于靈活，不會全面寬松。”郭洪鈞表示，2012年貨幣環(huán)境的改善將會趨于更靈活更謹慎以抵抗經(jīng)濟的明顯下滑，同時貨幣轉(zhuǎn)向?qū)τ诮?jīng)濟的刺激效應具有較長時間的滯后性。因此，2012年政府會更傾向于采取積極的財政政策以防止經(jīng)濟的過快下滑。“十二五”規(guī)劃對戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)提出了具體方向和發(fā)展目標，再結(jié)合政府規(guī)劃，核電、智能電網(wǎng)、水利和節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)、以及節(jié)能設備投資將會是明年固定投資的重點。預計明年國內(nèi)新增貸款8萬億元以上，貸款余額平均增速約為14.6%，年內(nèi)M2的增速高點預期會反彈到15.5%左右。

　“鑒于明年的通脹與經(jīng)濟的同步回落，貨幣增速不得不回歸歷史正常水平，明年一季度流動性將從今年的緊張轉(zhuǎn)變?yōu)榫o平衡，二三季度政策會明顯放松形成年內(nèi)高點，而寬松政策的傳導將會導致經(jīng)濟在下半年有所好轉(zhuǎn)。基于外部環(huán)境、政策導向以及庫存調(diào)整的影響，2012年上半年經(jīng)濟趨勢放緩觸底，下半年企穩(wěn)回升。預計全年通脹大約3%的水平。”郭洪鈞表示。

　國際方面，債務危機下歐元區(qū)各國不得不緊縮財政，使得經(jīng)濟增速放緩，導致債務問題更難解決，陷入惡性循環(huán)；同樣，由于歐元區(qū)銀行持有大量國債且面臨減記損失，限制了其放貸能力，也對實體經(jīng)濟造成負面影響。2012年歐元區(qū)經(jīng)濟陷入衰退概率極大，預計全年經(jīng)濟增速為-0.5%，低點將出現(xiàn)在一、二季度。

　美國經(jīng)濟出現(xiàn)二次衰退的概率不高，預計2012年美國經(jīng)濟將溫和復蘇，全年GDP（國內(nèi)生產(chǎn)總值）增長2.5%左右，經(jīng)濟走勢前低后高，不過在持續(xù)惡化的歐債危機以及仍舊低迷的房地產(chǎn)市場和就業(yè)市場影響下，仍難有較好表現(xiàn)。

　股市商品存在交易性機會

　基于以上對全球宏觀形勢的判斷，明年金融市場以震蕩為主，難有趨勢性行情機會。

　郭洪鈞分析，2012年是換屆年，減稅、放松管制等改革措施料難以有實質(zhì)性突破，政策取向仍以平穩(wěn)過渡為主，股市走勢將主要取決于經(jīng)濟短周期所處的位置及微調(diào)政策取向。現(xiàn)在的一致預期是，2012年的經(jīng)濟增速低于2011年，呈現(xiàn)前低后高的態(tài)勢，上半年以筑底為主，而進入下半年以后，經(jīng)濟的溫和復蘇將會顯現(xiàn)。

　對于上證指數(shù)[2165.75 -1.11%]，明年核心波動區(qū)間是2000點-2900點，滬深300現(xiàn)指核心波動區(qū)間是2200點~3100點。周期類的原材料、中游制造業(yè)等行業(yè)需要注意其盈利下滑的風險，包括食品飲料制造業(yè)、紡織服裝制造業(yè)、醫(yī)藥生物等，待下半年經(jīng)濟低點過后，銀行、地產(chǎn)等權重板塊的投資收益會日趨明朗。

　而影響商品期貨的眾多變量中，包括供求基本面、全球流動性狀況、國際金融市場穩(wěn)定性、美元匯率走勢以及突發(fā)事件等，供求基本面是根本性因素。

　郭洪鈞預計，其中明年國內(nèi)鋼材需求難見亮點，期鋼價格前高后低，波動區(qū)間在3600元/噸-4600元/噸；全球銅礦產(chǎn)量快速增長，供需走向基本平衡，2012年銅價整體走勢將呈現(xiàn)震蕩回落的走勢，LME（倫敦金屬交易所）銅價主要運行區(qū)間在5500美元/噸－9000美元/噸；另外，明年甲醇大量產(chǎn)能釋放增大供應壓力，現(xiàn)貨也將繼續(xù)承壓下行。

　但從整個宏觀格局來看，2012年，歐美國家的寬松貨幣政策，新興經(jīng)濟體國家經(jīng)濟增長勢頭較為強勁，將為大宗商品需求增長提供穩(wěn)定支撐，預計2012年大宗商品價格整體仍將維持高位。