歐債危機的進一步升級，已經成為當前影響全球金融市場波動的重要因素之一，難怪國際貨幣基金組織(IMF)在日前發布的半年度歐洲經濟報告中也警告歐債危機將不斷擴散。確實，希臘等歐元區外圍國家財政危機的擴散與蔓延，或暗示過去歐盟與IMF對歐債危機的應對措施已經失敗，這也是近期歐元兌美元匯率大跌的主要原因，市場擔憂歐債危機將可能“卷土重來”。

擔憂之一：目前希臘等歐元區外圍國家面臨的財政危機可能會蔓延至歐元區核心國家及包括東歐在內的其他地區。

從目前來看，希臘、愛爾蘭、葡萄牙、西班牙和意大利等歐元區外圍國家正面臨日益嚴峻的債務危機，最突出的案例莫過于希臘。截至2010年底，希臘的國家債務占GDP比重高達143%，債務的利息成本已超過名義GDP增速，希臘只能“以借新債償還舊債”，表明目前希臘實際上已喪失償債能力，無望從市場上獲得融資，只能通過歐盟與IMF獲得額外的外部援助，即希臘需要獲得1100億歐元以外的貸款資助，以解決未來兩年近600億歐元的融資需求，避免希臘債務出現違約風險，同時要求希臘必須晚些時候進行債務重組。

除了希臘之外，愛爾蘭和葡萄牙成為繼希臘之后接受歐盟和IMF救助的國家。盡管西班牙目前尚無救助要求，但輿論認為意大利很可能暴發債務危機。值得注意的是，德國和法國等主要歐洲國家政府及銀行業普遍持有希臘等歐元區外圍國家的債務，歐元區新興成員國也面臨需要繼續削減財政支出和降低金融的脆弱性等壓力。所以，一旦歐元區外圍國家的財政危機得以蔓延，歐債危機可能產生的“多米諾骨牌效應”令人生畏。

擔憂之二：如果歐債危機進一步蔓延，歐盟和IMF能否及時滿足希臘等國的持續救助貸款計劃，是否需要擴大原先的救助規模，這些都是目前令市場最為擔心的敏感問題。

從目前可以測算的救助貸款規模來看，希臘希望獲得1100億歐元以上的貸款救助，愛爾蘭和葡萄牙將分別從歐盟和IMF獲得約675億歐元和780億歐元的救助貸款，這三國的救助貸款合計約為3000億歐元，歐盟和IMF目前救助計劃最大規模約為7500億歐元。

此外，市場認為當前陷入債務困境的葡萄牙很可能會將債務危機傳染給歐元區第四大經濟體的西班牙，作為歐元區第八大經濟體的意大利目前債務狀況也不容樂觀。如果未來意大利和西班牙也陷入債務危機而需要尋求救助貸款，這樣的救助貸款規模將讓歐盟和IMF“不堪重負”。對此，歐盟和IMF是否會及時擴大救助規模？是否會承諾無限制地擴大救助規模？這些都是最令市場擔憂的事情。

擔憂之三：歐債危機再度升級，將對歐洲經濟復蘇與金融穩定構成較大的負面影響。

目前所說的“歐債危機再度升級”是在假定希臘等歐元區外圍國家不出現債務違約的前提下的表述。如果出現債務違約，那危機就不僅僅是“升級”的問題，屆時，歐債危機將迅速演變為經濟、政治和社會的全面危機，甚至面臨歐元的消失及歐盟的崩潰等重大風險。

在不出現債務違約的前提下，歐債危機“再掀波瀾”，首先是將迫使歐元區國家進一步緊縮財政，削減高額的財政赤字和公共債務、改善財政狀況，但這樣做會給處于復蘇之中的歐洲經濟增長帶來不利影響，不過也會引起歐元兌美元匯率的進一步貶值、刺激出口增長。同時，歐元兌美元匯率下跌，將導致大宗商品價格下跌，有助于減緩歐元區通脹上升壓力，為歐洲央行延續寬松貨幣政策提供可能性。但總體而言，歐債危機的進一步惡化，將加大歐洲及全球金融市場的寬幅動蕩與劇烈波動。

對全球投資者而言，當前歐洲正面臨比通脹更為嚴峻的債務危機，在尚未看到歐債危機的有效解決方案之前，歐元仍將維持弱勢，歐元區面臨解散風險并非不可能，這些不確定因素都將對全球金融市場產生巨大沖擊。

來源：上海證券報