摩根大通3月16日發(fā)布的研報(bào)中微調(diào)了中國(guó)短期GDP增長(zhǎng)預(yù)期，并溫和下調(diào)對(duì)2011年上半年的增幅預(yù)期。目前，摩根大通將對(duì)中國(guó)2011年全年實(shí)際GDP的預(yù)期由同比增長(zhǎng)9.6%調(diào)整為9.4%。

報(bào)告稱，此次調(diào)整是考慮到外部環(huán)境的最新變化，加上中國(guó)近期發(fā)布的指標(biāo)表明，中國(guó)經(jīng)濟(jì)已于2011年初踏上溫和增長(zhǎng)之路，從2010年第四季度大幅加速增長(zhǎng)的狀態(tài)回調(diào)。但該行依舊預(yù)計(jì)，2011年下半年中國(guó)經(jīng)濟(jì)將保持穩(wěn)健的趨勢(shì)增長(zhǎng)。

央行緊縮舉措效果初顯

報(bào)告指出，在國(guó)內(nèi)方面，政府調(diào)控房地產(chǎn)市場(chǎng)、抑制通貨膨脹及防止經(jīng)濟(jì)過熱風(fēng)險(xiǎn)的綜合政策舉措，已經(jīng)開始對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生某些效果，特別是1-2月固定投資新增投資項(xiàng)目有所下降。零售受優(yōu)惠稅待遇期滿后汽車銷售大幅下降拖累，令人失望。另外住宅相關(guān)支出，如家具銷售，也導(dǎo)致近期整體零售銷售的下滑，這體現(xiàn)了住宅政策緊縮舉措導(dǎo)致房地產(chǎn)交易疲軟。

在更為廣泛的貨幣政策方面，報(bào)告稱，央行自去年年初開始推進(jìn)貨幣正常化進(jìn)程，導(dǎo)致M2及貸款增長(zhǎng)出現(xiàn)穩(wěn)步回調(diào)。但從去年8月份開始，M2及貸款的趨勢(shì)增長(zhǎng)出現(xiàn)顯著反彈，這體現(xiàn)了市場(chǎng)對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)雙重探底風(fēng)險(xiǎn)及歐洲主權(quán)信用危機(jī)影響的政策性擔(dān)憂。

報(bào)告認(rèn)為，最近這些外部擔(dān)憂有所緩解，而且隨著國(guó)內(nèi)通貨膨脹擔(dān)憂的加劇，貨幣指標(biāo)增速在過去2個(gè)月的顯著放緩表明貨幣供應(yīng)及信貸增長(zhǎng)已經(jīng)回歸正常。更為緊縮的信貸政策以及貨幣政策正常化與實(shí)際經(jīng)濟(jì)指標(biāo)近期溫和放緩保持一致；因此之前對(duì)于更廣泛范圍的短期經(jīng)濟(jì)過熱風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂應(yīng)有所緩解。

預(yù)計(jì)2011年下半年經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健增長(zhǎng)

報(bào)告預(yù)計(jì)，2011年下半年大體良好的全球需求前景將支持中國(guó)出口領(lǐng)域的穩(wěn)步增長(zhǎng)。在國(guó)內(nèi)，公共投資項(xiàng)目料將穩(wěn)步增長(zhǎng)，特別是在地方層面。

另外，盡管由于政府政策緊縮可能將導(dǎo)致私營(yíng)房地產(chǎn)投資的增速減緩，但中國(guó)今年計(jì)劃開始建設(shè)1000萬套保障性住房，由于有來自中央政府的強(qiáng)勁支持，公共經(jīng)濟(jì)住宅投資未來將獲得更多動(dòng)能。

國(guó)內(nèi)消費(fèi)方面，優(yōu)惠稅待遇期滿及某些城市對(duì)于購(gòu)車的限制可能將拖累短期汽車銷售增長(zhǎng)，穩(wěn)定的整體就業(yè)增長(zhǎng)及普遍的薪金上調(diào)可能將支持整體家庭收入并從而支撐消費(fèi)者需求。

宏觀政策方面，CPI通貨膨脹率料將再度反彈，摩根大通預(yù)計(jì)3月份CPI將同比增長(zhǎng)5.3%，且將在今年中期之前一路高企。摩根大通預(yù)計(jì)貨幣政策正常化流程將繼續(xù)推進(jìn)，包括再上調(diào)2次存款準(zhǔn)備金率及再加息2次；人民幣將進(jìn)一步升值，年底美元兌人民幣匯率預(yù)期為6.3。報(bào)告并指出，相關(guān)政策舉措將大多集中在上半年出現(xiàn)。

報(bào)告稱，進(jìn)入下半年，隨著綜合CPI通貨膨脹開始逐步放緩，受有利的比較基數(shù)效應(yīng)影響及各種宏觀政策成效初顯，不確定性及市場(chǎng)對(duì)政策緊縮的擔(dān)憂可能將開始緩解。全球大宗商品價(jià)格依舊是今年下半年中國(guó)通貨膨脹前景面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)。

主要經(jīng)濟(jì)體短期內(nèi)增速放緩

摩根大通還在2周內(nèi)第二次下調(diào)對(duì)于美國(guó)2011年上半年GDP的預(yù)期。研報(bào)將美國(guó)經(jīng)濟(jì)今年前兩個(gè)季度年化平均增長(zhǎng)率預(yù)期由4%調(diào)整至3%；而對(duì)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期的下調(diào)幅度則相對(duì)較小。

另外，研報(bào)對(duì)日本2011年第一季度及第二季度GDP增長(zhǎng)的預(yù)期分別從2.2%下調(diào)至1.7%，從2.2%下調(diào)至0.5%；但將第三季度及第四季度GDP增長(zhǎng)預(yù)期分別從2.5%上調(diào)至4.0%，從2.0%上調(diào)至2.5%。

歷史上看，美國(guó)GDP增長(zhǎng)出現(xiàn)1%的變動(dòng)，加之對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的相關(guān)影響，將導(dǎo)致中國(guó)出口增長(zhǎng)約5%的變動(dòng)，從而帶來中國(guó)GDP增長(zhǎng)大約0.8-1.1%的變動(dòng)。同時(shí)，對(duì)日本的出口占中國(guó)出口總額約7.7%，進(jìn)口占中國(guó)進(jìn)口總額的12.7%左右。因此，近期對(duì)于美國(guó)及其他主要經(jīng)濟(jì)體短期增長(zhǎng)預(yù)期的下調(diào)可能將對(duì)中國(guó)造成某些溫和影響。

報(bào)告稱，中國(guó)最新貿(mào)易數(shù)據(jù)表明，排除季節(jié)性因素影響，1-2月份月度進(jìn)口仍較2010年第四季度平均進(jìn)口水平高出6.5%（未經(jīng)年化）。這表明，直至2月份中國(guó)出口仍保持緩步增長(zhǎng)，盡管鑒于主要經(jīng)濟(jì)體GDP預(yù)期被下調(diào)，中國(guó)短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速可能保持溫和。實(shí)際上，中國(guó)2月份令人失望的出口主要是由對(duì)歐洲出口減緩所致，同時(shí)對(duì)美國(guó)的出口也有所下滑。

來源：第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)