中國11月PPI、CPI等宏觀數(shù)據(jù)昨日公布，國內(nèi)11月CPI同比增長3.0%，PPI同比下降1.4%，出口同比增長12.7%，進(jìn)口同比增長5.3%。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，從當(dāng)前數(shù)據(jù)來看，中國經(jīng)濟(jì)短期持穩(wěn)，但中期缺乏繼續(xù)擴(kuò)張動(dòng)力。就工業(yè)品市場(chǎng)而言，近期陸續(xù)公布的重要數(shù)據(jù)影響中性偏好，但11月份工業(yè)增加值和投資增速可能放緩，工業(yè)品需求回升力度或有限且持續(xù)性不足，這將導(dǎo)致工業(yè)品價(jià)格反彈高度有限。

　　經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)持續(xù)性不足

　　公開數(shù)據(jù)顯示，11月居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)同比上漲3%，環(huán)比下滑0.1%，其中食品價(jià)格同比上漲5.9%，環(huán)比下降0.2%；11月工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)(PPI)同比下降1.4%，環(huán)比持平；此外，11月出口同比大增12.7%，遠(yuǎn)超預(yù)期與前值，而進(jìn)口同比增長5.3%，低于預(yù)期與前值，貿(mào)易順差進(jìn)一步擴(kuò)大。

　　寶城期貨金融研究所所長助理程小勇在接受中國證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，PMI總體延續(xù)9月份以來的回升勢(shì)頭，但持續(xù)性不足，主要表現(xiàn)為新訂單指數(shù)下滑，而產(chǎn)成品庫存回升及原材料庫存下降意味著下游補(bǔ)庫節(jié)奏放緩。

　　招商期貨研究所金屬部主管侯書鋒也認(rèn)為，自7月以來的PMI環(huán)比加速趨勢(shì)中止，顯示經(jīng)濟(jì)上升動(dòng)力減弱，其中原材料庫存指數(shù)加速收縮，制造業(yè)補(bǔ)庫周期告一段落，但預(yù)計(jì)在春節(jié)前制造業(yè)庫存還將上升。

　　對(duì)CPI而言，程小勇認(rèn)為，由于沒有發(fā)生大的自然災(zāi)害等，食品價(jià)格并未進(jìn)一步上漲，而住房?jī)r(jià)格繼續(xù)上漲導(dǎo)致非食品價(jià)格持穩(wěn)，但是12月份物價(jià)可能在季節(jié)性因素的助推和北方雨雪天氣影響下回升；PPI同比降幅縮減，一定程度上緩解了通縮的壓力。

　　“11月CPI數(shù)據(jù)低于預(yù)期，PPI與預(yù)期相符，顯示通脹水平基本保持穩(wěn)定，有利于經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)調(diào)整。”廣東盈瀚投資有限公司投資策略總監(jiān)于杰指出，PPI長期處于下降狀態(tài)，顯示實(shí)體經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀并不樂觀，若未來不能刺激PPI回升，將不利于保持經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)增長。

　　另據(jù)澳新銀行預(yù)測(cè)，12月CPI可能再度維持在3%的水平，全年平均通脹率大約在2.7%，仍然遠(yuǎn)低于全年3.5%的控制目標(biāo)。從明年來看，由于中國將在明年逐步推進(jìn)大宗商品價(jià)格市場(chǎng)化改革，CPI通脹率可能在明年下半年突破3.5%，中國明年CPI平均增速或?qū)⒈３衷?.2-3.4%，高于今年2.7%的預(yù)期值。

　　短期或震蕩反彈

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，短期來看，制造業(yè)補(bǔ)庫周期進(jìn)入尾聲，對(duì)工業(yè)品價(jià)格支撐有限，但國內(nèi)冬季運(yùn)輸問題及全球經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定復(fù)蘇對(duì)工業(yè)品價(jià)格提供支撐，年底前工業(yè)品價(jià)格維持震蕩反彈的走勢(shì)。

　　程小勇認(rèn)為，由于未來經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整等方面原因，工業(yè)品潛在的供需前景可能會(huì)有所分化。第一，煤炭在環(huán)境治理和結(jié)構(gòu)調(diào)整壓力下，消費(fèi)增速會(huì)進(jìn)一步放緩，而供應(yīng)過剩壓力在較長時(shí)間持續(xù)，反彈恐怕已經(jīng)告一段落；第二，化工品在成本驅(qū)動(dòng)和季節(jié)性供應(yīng)偏緊的背景下有望保持強(qiáng)勢(shì)，其中甲醇和塑料尤為突出，表現(xiàn)出逼空的行情；第三，工業(yè)金屬表現(xiàn)溫和，上游工業(yè)充裕，年底產(chǎn)量還有望再創(chuàng)新高，季節(jié)性消費(fèi)淡季壓力明顯，唯一利好的是年底補(bǔ)庫能否如期啟動(dòng)。因此，化工品還將成為配置的首選。

　　“2013年以來，央行采取適度收緊的貨幣政策，經(jīng)濟(jì)導(dǎo)向也以擴(kuò)大內(nèi)需減少過度投資為主，整個(gè)制造業(yè)處于去產(chǎn)能化、去債務(wù)化的調(diào)整周期，這種調(diào)整還將持續(xù)2-3年。在此調(diào)整周期中，多數(shù)工業(yè)品都面臨供大于求的供需關(guān)系，因此工業(yè)品的價(jià)格仍以震蕩下行為主。”侯書鋒同時(shí)表示，從品種來看，工業(yè)品期貨中，有色金屬、貴金屬、PTA、天然橡膠和螺紋鋼明年仍是供大于求，將面臨較大下行壓力，特別是第二季度，國內(nèi)資金最為緊張且制造業(yè)處于去庫存化階段，工業(yè)品期貨價(jià)格下跌概率更大。而到明年下半年，隨著制造業(yè)補(bǔ)庫周期開始，工業(yè)品價(jià)格會(huì)有階段性反彈行情。

　　而按國泰君安期貨金融衍生品研究所副所長陶金峰的預(yù)計(jì)，未來黃金、白銀、焦煤等品種仍有可能震蕩下跌，玻璃、PTA、焦炭、鋁、鉛、鋅、鐵礦石、PVC等期貨仍有可能偏弱運(yùn)行；而動(dòng)力煤、螺紋鋼、天膠、瀝青等期貨仍有小幅反彈空間；甲醇、塑料、動(dòng)力煤等期貨仍有進(jìn)一步反彈空間。在12月底前，建議投資者做多關(guān)注塑料、甲醇、動(dòng)力煤等，做空關(guān)注黃金、白銀、焦煤、PTA等工業(yè)品期貨。