在亞洲和南美一些新興市場遭受拋售風暴襲擊時，全球基金經理們正開始大舉購買如匈牙利福林、捷克銀行(行情專區)股等資產。歐元區經濟復蘇提振需求，加上中東歐股價估值較低，使得歐洲新興市場正成為冉冉升起的新“避險天堂”。

但分析師們認為，這一地區并不能完全擺脫美聯儲削減量化寬松(QE)的影響，歐元區時隱時現的危機也構成了不穩定因素。

歐洲新興市場出口改善

在印度盧比和土耳其里拉跌至紀錄低點的同時，捷克已經在第二季度擺脫了持續18個月的經濟衰退。波蘭茲羅提和保加利亞列弗等貨幣對美元匯率自今年5月以來也有所上漲。

據指數提供商MSCI統計，過去三個月中歐和東歐股市上漲了1.2%，而新興市場整體下跌7.5%。若排除因大宗商品價格下滑而嚴重受創的俄羅斯公司，這些市場漲幅達2.3%。

波蘭市場流動性最強的波蘭指數型基金(iShareMSCIPoland)已回到危機前的水平，在過去一年中上漲20%。納斯達克OMX波羅的海指數(包括拉脫維亞、愛沙尼亞和立陶宛等新興經濟體在內)也同比增長了20%。

數據提供商EPFRGlobal的數據顯示，自5月初以來，主要投資波蘭股票的基金資金流入額約2.3億美元。相比之下，同期歐洲、中東和非洲股票總計流出資金9.3億美元。

不少基金經理相信，在經歷了長達一年半的衰退后，西歐經濟恢復增長將刺激人們對汽車、家電和其他產于東歐的商品的需求。

出口行業正在提振歐洲新興市場。據匈牙利統計局公布，該國上半年實現貿易順差36.8億歐元，上年同期貿易順差為36.2億歐元。據波蘭央行稱，波蘭6月份實現貿易順差5.74億歐元，上年同期貿易逆差10.9億歐元。分析師認為，在法國和德國等國家擴大商品進口之際，他們的新興市場鄰居會發現貿易順差會進一步加大。

紐約梅隆銀行旗下Standish公司的資深分析師柏克蘭(KjetilBirkeland)表示，他管理的150億美元新興市場債券資產基金在過去六個月買進了波蘭茲羅提。他說，隨著德國買進更多波蘭商品，預計茲羅提將獲得提振。

周一公布的數據顯示，波蘭7月份零售額較上年同期增長4.3%，增幅高于預期的2.8%，與此同時，失業率降至13.1%。捷克經濟也從長達18個月的衰退中復蘇，該國4月至6月國內生產總值(GDP)較前一季度增長0.7%。

受美聯儲退出QE影響較小

東歐經濟體沒有被這場風暴襲擊的主要原因在于，東歐國家不像其他東南亞新興經濟體一樣在美聯儲實施債券購買計劃時吸引了大量熱錢流入。投資者因發達國家的低利率而將資金投向快速發展的新興經濟體，而這些國家將國際資本更多用于進口而非出口，從而推高了經常項目赤字。因此，在這些新興經濟體因退出QE而備受打擊之時，東歐經濟體受到的沖擊則較小。

凱投宏觀駐倫敦的首席新興市場經濟學家希靈(NeilShearing)表示，歐洲新興經濟體并不是美聯儲債券購買計劃的最大受益者，所以他們受到的沖擊較小并不讓人感到意外。

管理著約360億美元資產的RecordCurrencyManagementLtd的經濟研究和外匯策略部門主管科羅米納斯(JavierCorominas)表示，中歐和東歐已成為新興市場中相對安全的避風港。科羅米納斯表示，該公司在今年第二季度買入了匈牙利福林和波蘭茲羅提。

科羅米納斯指出，匈牙利經常賬戶盈余是他們買入福林的一個原因。土耳其和印度等一些受新興市場拋售沖擊最嚴重的國家不僅出現了嚴重的貿易逆差，而且還在依賴外國投資來填補缺口。鑒于美聯儲準備退出QE，投資者目前對那些國家如何為進口商品付款、如何為債務融資持懷疑態度。

中東歐國家股票價格相對于公司利潤來說也偏低，這就為逢低吸納者提供了機會。據MSCI數據，中東歐國家股票價格較其2011年峰值下跌了34%。

管理著4440億美元資產的AllianceBernstein投資組合經理哈廷(MorganHarting)在今年提高了對捷克銀行業的敞口，在經濟擴張之際，捷克銀行業會獲得更多業務。哈廷認為，當鄰國情況好轉，捷克經濟也會改善。

“避險天堂”足夠安全？

不過，新興歐洲市場的經濟復蘇并沒有足夠健康到讓投資者感到“安全”。

盡管歐元區似乎即將擺脫二戰以來歷時最長的衰退，但其增長仍十分緩慢，失業率也很高。經濟合作與發展組織(OECD)預計，波蘭經濟今年將僅增長0.9%。

穆迪在最近發布的中東歐地區經濟展望報告中稱，中東歐地區的良好經濟數據表明該地區經濟整體改善和工業生產回彈，但疲弱需求意味著經濟復蘇勢頭較弱。

“捷克和波蘭第二季度經濟增長提速，雖然匈牙利的經濟表現不如預期，但該國還是償還了國際貨幣基金組織(IMF)的255億美元救援。”穆迪經濟學家TomasHolinka表示，“然而，美聯儲推出QE的預期推高了主權債券收益率，該地區的復蘇還是比較疲弱。”

中東歐地區并不能完全擺脫美聯儲退出QE的影響。這一擔憂已經推高了主權債券收益率，匈牙利10年期國債自5月以來已上漲到6.5%。捷克和波蘭的國債收益率也有所上漲。

與此同時，歐元區債務危機再度惡化的可能性也會威脅到歐洲新興市場穩定。

富國銀行顧問公司首席國際策略師克里斯托弗(PaulChristopher)表示，他們寧愿押注歐洲大陸的另一邊，也就是英國和挪威，因為新興市場整體而言容易受到美聯儲動向的影響。