新興市場是不是危機將至或已至？新興市場股市是否將迎來一輪暴跌？

類似的言論最近較多見諸于各大媒體與網絡。周二因敘利亞問題和美國將縮減QE的消息令亞太一些國家股市大跌，歐美股市也受到影響。一時間，全球股市暴跌序幕或再次拉開的種種猜測也隨之而來。

從現象來看，繼周二暴跌3.96%后，菲律賓股市周三再次出現大跌，當日收盤時，菲律賓證券指數報5738.06點，下跌178.93點，跌幅3.02%，而盤中跌幅一度達5.99%。市場解讀的理由是受資本外逃和外匯干預等影響，新興經濟體央行的外匯儲備自5月初以來銳減了810億美元，這引發了亞太及新興市場國家的一定恐慌，擔憂因國際資本從新興市場流出會嚴重影響新興市場國家的經濟狀況。

這一點，從中國來看，上半年資本流出的跡象是比較明顯的，在此期間，中國的經濟增速的確也有一定回落，這一方面是中國政府主動下調GDP增速的原因，另一方面也是中國經濟結構轉型與產業升級的階段性表現。從目前來看，資本流出對中國經濟的影響遠沒有時下市場所恐慌和擔憂得那樣嚴重。

此外，歐美在全球金融危機及歐洲債務危機過程中也在不斷調整自身經濟結構，比如美國重振高端制造業、逐步縮減QE規模等，這些都在一定程度上使部分國際資本開始回流美國，歐洲也是如此，在解決自身債務危機的過程中也需要回流資金來解決當前的現實難題。

一些經濟學家認為，新興經濟體過度依賴境內外資本發展的方式已經顯現出諸多的問題。就像過度依賴投資的增長是難以持續的，一旦投資減緩或投資的資本外流，經濟形勢就會立即陷入困境，從而引發經濟危機。這一點，對于快速發展的新興市場國家而言，的確是個值得警惕的事實。也提醒新興市場與發展中國家一定要合理規劃自身發展的進程與速度，不能過度依賴資本，尤其是快進快出的國際流動資本。

另一方面，也不必過于擔憂國際資本在新興市場國家的進出，因為對于資本的流動而言，也是階段性的，其在國際間的流進流出都是一定經濟形勢下的正常反映，正如前幾年資本大量流入新興市場也是因為看到新興市場國家存在的大量投資獲利機會。如今，資本所看到的投資機會或許正階段性轉向歐美等發達國家。

中國有句俗語叫“成也蕭何，敗也蕭何”。資本對于新興市場國家的發展而言，的確能起到很大推動作用，但切記不能將發展的全部重心都壓在國際流動資本上。如此，資本在新興市場國家的進出也就會成為常態化的“來也匆匆，去也匆匆”。