北京時間6月5日，由于對日本首相安倍晉三新公布的第三輪經濟增長刺激方案缺乏信心，東京股市震蕩加劇，日經225指數再現暴跌走勢，收盤下跌3.83%。受此拖累，亞洲多個主要市場周三集體走弱，香港恒生指數和新加坡海峽指數分別下跌0.97%和1.46%。

近兩周10個交易日，日經指數有5個交易日的單日跌幅超過3%，從5月23日最高的15943點至昨日收盤13015點，該指數累計跌幅超過18%。日本股市短期內的劇烈下跌，令這波因流動性而起的牛市面臨極大的考驗，市場也產生對海外資金涌入勢頭或將逆轉的憂慮。

對此，國際投行野村證券中國股票研究主管劉鳴鏑昨日在上海接受《第一財經日報》記者采訪時表示，東南亞和日本市場近期的劇烈震蕩，使部分投向亞太區的對沖基金撤出并可能回流香港市場。考慮到外界對中國經濟基本面預期的趨于平穩，預計港股將在今年三季度出現反彈，恒生指數甚至有可能會收復今年1月底的高位。

“屆時MSCI中國指數、恒生指數等關鍵基準指數可能在三季度回歸到年初高點。”劉鳴鏑表示，金融、周期類板塊的公司和資源板塊中的龍頭公司將會有較大機會，考慮到港股和A股之間溝通愈加順暢，A股市場也將因港股反彈聯動走強。

截至周三，MSCI中國指數報59.21點，離2月初高點66.47還有逾一成的上漲空間，劉鳴鏑預計，“MSCI中國指數將在第三季度重返66點。”此外，目前港股中的優質中資公司的市凈率均在2倍以下，估值上漲空間具有想象力。

推動資金回流青睞港股市場的力量，還包括投資人對中國宏觀基本面的預期降溫，劉鳴鏑指出：“受當時新政府上臺刺激，中國經濟在第一季度普遍被寄予厚望，而在第二季度中又被過于悲觀地看空，因此只要投資者在第三季度調整預期，而隨著經濟總體情況偏穩健，數據表現相對市場觀點就會符合甚至超出預期，投資氣氛的回暖，將給股票資產配置帶來需求。”

此前，海外投資者看空中國經濟的原因包括地方政府融資平臺債務風險、房地產(行情專區)市場是否面臨巨大的危機，以及經濟減速環境下，企業資本回報率(ROE)走低等，“換言之，只要中國GDP平穩小幅下跌，企業產能下降，現有過剩產能就會得到釋放，有利于制造型企業提高ROE，提升企業利潤。”劉鳴鏑的邏輯是，由于當前中國包括所得稅、房產稅等直接稅收占比仍較低，一旦稅收機制改革，直接稅收的范圍和規模擴大，將有效改善地方政府的稅收狀況，未來地方政府將不再需要單純依賴賣地和賣資產來償還債務。