經(jīng)濟(jì)寒冬未過 復(fù)蘇前景不明 未來存在進(jìn)一步寬松空間

近期歐洲最新經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好壞不一，市場目前普遍預(yù)計(jì)，歐洲央行和英國央行將在10日結(jié)束的2013年的首次貨幣政策會(huì)議上決定，分別維持利率于0.75%和0.5%的歷史低點(diǎn)不變，英央行還將維持債券購買計(jì)劃規(guī)模于3750億英鎊不變，以觀望經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景。不過，未來歐英央行存在進(jìn)一步放寬貨幣政策提振經(jīng)濟(jì)的可能。

歐央行仍有降息空間

近期出爐的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)仍面臨經(jīng)濟(jì)停滯甚至滑坡以及失業(yè)率攀升的嚴(yán)峻形勢，不過經(jīng)濟(jì)下滑程度有所好轉(zhuǎn)。

歐盟委員會(huì)8日公布的最新數(shù)據(jù)顯示，2012年12月，體現(xiàn)歐元區(qū)生產(chǎn)者和消費(fèi)者對(duì)經(jīng)濟(jì)前景樂觀程度的經(jīng)濟(jì)敏感指數(shù)較11月上升1.3點(diǎn)，達(dá)87點(diǎn)，為連續(xù)第二個(gè)月回升。另據(jù)歐洲數(shù)據(jù)編撰機(jī)構(gòu)Markit數(shù)據(jù)，歐元區(qū)去年12月綜合采購經(jīng)理人指數(shù)由11月的46.5升至47.3，創(chuàng)9個(gè)月最高值，不過仍位于榮枯分水嶺50下方，表明商業(yè)活動(dòng)持續(xù)萎縮，但萎縮幅度縮小。

Markit首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家克里斯·威廉姆森稱，歐元區(qū)正顯示出擺脫雙底衰退的跡象，最壞的時(shí)期已經(jīng)過去，不過制造業(yè)在去年年底時(shí)仍陷于深度滑坡中，預(yù)計(jì)2013年歐元區(qū)制造業(yè)將經(jīng)歷又一個(gè)艱難年份。

去年第三季度，歐元區(qū)國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)初值環(huán)比下滑0.1%，同比下滑0.6%。連續(xù)兩個(gè)季度GDP環(huán)比萎縮意味著歐元區(qū)已正式進(jìn)入4年來的第二場經(jīng)濟(jì)衰退。

安永會(huì)計(jì)師事務(wù)所最新經(jīng)濟(jì)預(yù)測報(bào)告中表示，2012年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)將衰退0.5%，2013年將進(jìn)一步萎縮0.2%，只有在2014年至2016年才有望恢復(fù)1.3%的微弱增長；歐元區(qū)的失業(yè)人數(shù)在2013年下半年將達(dá)創(chuàng)紀(jì)錄的2000萬人，失業(yè)率居高不下之勢將持續(xù)至2014年。去年11月，歐元區(qū)失業(yè)率由11.7%升至11.8%，失業(yè)人數(shù)達(dá)1882萬人，創(chuàng)歷史新高。其中，24歲以下青年失業(yè)率升至24.4%，創(chuàng)歷史最高水平。

在此形勢下，經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍認(rèn)為，歐央行將繼續(xù)維持超低利率，但也已為進(jìn)一步抵御經(jīng)濟(jì)“寒流”做好準(zhǔn)備。環(huán)球透視(IHS)首席歐洲經(jīng)濟(jì)學(xué)家阿徹預(yù)計(jì)，歐央行在第一季度會(huì)再度降息，但可能將待到2月甚至3月才會(huì)采取行動(dòng)。德國貝倫貝格銀行資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家舒爾茨指出，多重原因?qū)е職W央行1月降息的可能性較低，首先，當(dāng)前歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)信心有所恢復(fù)，銀行系統(tǒng)也在修復(fù)之中，這對(duì)降低歐元區(qū)借貸成本的效果要優(yōu)于降息；其次，若降低基準(zhǔn)利率，可能導(dǎo)致存款利率降為負(fù)值，這在歐元區(qū)是史無前例的，只能作為最后手段。舒爾茨預(yù)計(jì)，若未來歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)持續(xù)衰退或經(jīng)濟(jì)形勢弱于歐央行預(yù)期，則該行可能采取進(jìn)一步寬松措施。

另外，歐央行無限量供應(yīng)歐元區(qū)銀行業(yè)者資金的再融資操作(LTRO)將于15日到期，預(yù)計(jì)該措施將獲展延。德國商業(yè)銀行認(rèn)為，歐央行可能將在利率方面按兵不動(dòng)，騰出手去實(shí)施其他措施對(duì)抗危機(jī)，解燃眉之急。

高通脹掣肘英國進(jìn)一步寬松

近期公布的數(shù)據(jù)顯示，英國經(jīng)濟(jì)尚未完全擺脫二次衰退的風(fēng)險(xiǎn)。英國2012年12月服務(wù)業(yè)PMI終值由11月的50.2降至48.9，為2010年12月以來首次跌破50的榮枯線。Markit表示，服務(wù)業(yè)在英國經(jīng)濟(jì)中占據(jù)主導(dǎo)地位，該行業(yè)出現(xiàn)兩年來的首次收縮，預(yù)示著去年第四季度經(jīng)濟(jì)將出現(xiàn)下滑。

英國首相卡梅倫表示，英國經(jīng)濟(jì)未來將面臨艱難的一年，民眾需要低息環(huán)境，政府也希望維持一個(gè)能夠執(zhí)行低利率的環(huán)境。

高盛集團(tuán)預(yù)計(jì)，2013年英國經(jīng)濟(jì)將增長緩慢，在2013年中期前，GDP平均增速都將保持在1%左右，之后有望升至1.5%至2%。高盛認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)增長置換和閑置產(chǎn)能上升顯示英央行進(jìn)一步放寬貨幣政策將是正確之舉。但該行將如何放寬政策尚難預(yù)料，預(yù)計(jì)英央行1月不會(huì)調(diào)整利率以及現(xiàn)有購債計(jì)劃，相比量化寬松，英央行更有可能聚焦于信貸寬松，或其他“非常規(guī)”措施。

英央行貨幣政策委員會(huì)去年12月貨幣政策會(huì)議紀(jì)要顯示，貨幣政策委員會(huì)內(nèi)部意見出現(xiàn)分歧，但對(duì)通脹率居高不下的擔(dān)憂最終超過了對(duì)經(jīng)濟(jì)增長遲滯的憂慮。該行預(yù)計(jì)，近期，英國經(jīng)濟(jì)增長可能保持大致持平狀態(tài)，但未來18個(gè)月，通脹率可能顯著走高，并在未來一年左右突破2%，直到2014年第三季度，通脹率才可能降至2%的目標(biāo)水平下方。

英央行貨幣政策委員會(huì)委員費(fèi)舍爾表示，隨著通脹風(fēng)險(xiǎn)的加大，央行實(shí)施更多大規(guī)模資產(chǎn)購買政策的可能性降低，決策層追加量化寬松政策的前提是看到通脹率從目前水準(zhǔn)降低。