歐洲央行宣布開閘放水已近半月，市場的激情逐漸平息，代之以對經濟數據和重債國表現的關注。從目前的一系列數據來看，部分數據有改善跡象，但同時仍反映了經濟的疲弱現況，歐元區經濟目前尚難給出樂觀的結論。分析認為，歐洲央行目前在進一步削減利率方面和美日相比還是相對更為靈活。如果央行對歐元區經濟作出判斷，只要通脹水平不急劇上升，歐洲央行還是可以使用進一步削減基準利率的方法來刺激經濟。

　　經濟數據喜中有憂

　　從貿易數據看，整體貿易順差有所改善。歐盟統計局17日公布的數據顯示，歐元區今年7月份外貿順差由去年同期的21億歐元升至156億歐元，該月的外貿順差也高于6月份的136億歐元，顯示歐盟外貿形勢有所好轉。但是，外圍經濟的走弱有可能已經影響到對歐元區的出口需求。

　　經濟學家表示，未來歐元區的順差仍會出現下降，尤其是石油價格的上漲使得商品貿易的順差有可能進一步下跌。

　　就業情況未出現惡化，但行業間不平衡。歐盟9月14日公布的官方統計數據顯示，扣除季節性因素，今年第二季度歐元區17國就業人數與一季度持平，約為1.46億，歐盟27國則微增0.1%，約2.23億。歐元區國家和歐盟27國就業人數增幅 最 大 的 領 域 是 房 地 產 業 ， 分 別 為0 .7 %和1.4%；但是金融業和保險業卻成為就業人數降幅最大的行業，降幅分別為-0.8%和-0.7%。

　　工資和勞動力水平目前對經濟有利。據歐盟統計局9月18日發布的數據，二季度歐元區每小時勞動力成本上升1.6%。愛爾蘭每小時勞動力成本漲幅最小，僅為0.4%，其次是荷蘭和西班牙，均為0.5%，芬蘭漲幅最大，達4.9%。在到6月份的三個月內，德國的工資增長近3%，一季度為2.1%，而愛爾蘭則從增長1%下降到下跌0.4%，西班牙的工資水平增長從1.7%下跌到0.5%。工資成本的增長仍滯后于通脹水平，實際工資成本仍在下降。受困于歐債危機的國家勞動力成本便宜將相對增強其競爭能力。

　　對于近期歐元區經濟的表現，經濟學家們并不樂觀。歐元區今年第二季度的經濟收縮了0.2%，多數經濟學家預期，在歐元區企業紛紛實施節支方案，全球需求下跌的背景下，歐元區經濟第三季度經濟仍將下跌0.2%。

　　此外，8月份歐元區消費者信心指數下降。制造業和服務行業的發展都出現了衰退。7月份的失業率也攀升至11.3%的水平。歐洲統計局15日公布的數據顯示，8月份歐元區通脹率為2.6%，高于7月份的2.4%。其中能源、食品、煙酒和交通費上漲成為推動通脹走高的主要因素。不計能源、食品等項，歐元區當月通脹率僅為1.5%。

　　歐元區隱憂未除

　　一是重債國的狀況不樂觀。希臘援助計劃失效的情況并沒有發生，市場預期的西班牙正式求援也未出現，而從經濟數據看，西班牙經濟狀況未出現改善。經濟持續衰退，失業率高企，債務占比上升，7月銀行壞賬率創下歷史新高。不過，近幾個月金融市場上因歐央行出手的預期和新計劃的出臺，給西班牙的國債市場帶來了喘息機會。國債發行成本降低，得以重新進入市場融資。18日，在歐央行宣布重新購買主權債后，西班牙以近半年來最低成本首次發行了為期12個月和18個月的國債共45.76億歐元，而本次債券的發行成功，也壓低了長期國債風險溢價。不過，這一樂觀現象要持續下去，還需要仰賴西班牙經濟數據的改善。否則，西班牙仍存在全面申請救援的可能。

　　二是歐元匯率和石油價格。在歐洲央行開閘放水的預期以及美國經濟數據一般的支持下，7月下旬至今，市場將歐元對美元匯率從近1.21炒高至1.32附近，升幅達9%，近日有所回落。如果歐元匯率難以繼續下跌，則匯率水平對歐元區經濟發展并無益處。此外，前段時間炒高的油價也對經濟不利。

　　三是外圍經濟走勢。盡管歐元區貿易主要以區內貿易為主，但是一旦外圍經濟走弱，歐元區的貿易仍會受到拖累，在內需不旺的情況下，歐元區經濟也會受到影響。

　　央行仍有減息空間

　　歐洲央行9月份議息會議后表示，歐元區本年度經濟將減少0.4%，而之前所預測的是減少0.1%。其還預計明年歐元區國內生產總值將增加0.5%，只是6月份預測值的一半。法蘭克福D ekabank銀行的分析師A ndreas Scheuerle表示，過去數月中經濟環境惡劣，這也部分程度上使全球經濟發展動力下降。下半年這種經濟形勢還將依然持續。

　　歐洲央行官員則表示，央行仍有下調利率的空間。確實，歐洲央行目前在進一步削減利率方面和美日相比還是相對更為靈活。如果央行對歐元區經濟作出判斷，只要通脹水平不急劇上升，歐洲央行還是可以使用進一步削減基準利率的方法來刺激經濟。