自兩年前金融危機轉移到歐洲以來，關于財政整合的爭論就似永無止境，由于各成員國之間因經濟實力不平均造成訴求不同的問題，關于這一話題的討論始終難以達成終極解決方案。本周后兩天歐盟又將召開峰會，對建立歐元區(qū)財政統(tǒng)一監(jiān)管、歐洲銀行業(yè)聯盟、發(fā)行歐元統(tǒng)一債券救助危機等問題展開討論，但根本的分歧使得市場對本次峰會的結果無法報太高的希望。

在本次歐盟峰會召開前夕，市場充斥著壞消息，西班牙政府在周一正式向歐盟提出了涉及千億歐元的銀行業(yè)救助請求，信評機構穆迪公司則宣布將西班牙28家銀行的長期債務及存款評級下調一至四檔不等，配合早些時候西班牙主權評級被降至最低投資級的決定。西班牙銀行業(yè)的不良貸款率不斷攀升，急需一筆救助金來剝離有毒資產，強化了市場對歐債危機最大的疑慮，即歐盟第四大經濟體出現類似“歐豬”國家的問題。

歐元區(qū)周邊國家的情況也仍然讓市場擔心不斷，希臘在二次大選艱難組成聯合政府后，仍然在完成歐盟要求的財政緊縮目標上拿不出令人信服的方案，正在尋求將緊縮拖后兩年執(zhí)行。也正因為如此，月底的歐盟救助資金的到位情況也不容樂觀，下月希臘的養(yǎng)老金和政府部門公司將面臨斷供的局面。而另一個歐元區(qū)小國塞浦路斯也在周一正式宣布向歐盟申請財政金援，成為繼自愛爾蘭，葡萄牙，希臘和西班牙之后歐元區(qū)第五個尋求國際金援的歐元區(qū)國家。

此起彼伏的救助請求讓希臘推出歐元區(qū)的討論退居二線，尋求重回經濟增長已經不是當務之急，避險情緒繼續(xù)主導市場，美元與日元受到投資者追捧，歐元、股市及商品等高風險資產遭遇拋售，如何避免市場亂局是各國領導人急需解決的問題。去年歐洲央行開始出手在二級市場買入債券，避免了西班牙、意大利等國債券收益率的攀升，但這樣的手段央行不大愿意再用。原定于7月初開始實施的歐洲穩(wěn)定機制是近期可以期待的“稻草”，與正在運行的歐洲金融穩(wěn)定基金同時運作，避免銀行業(yè)發(fā)生大規(guī)模的流動性風險。

好消息是，歐洲超主權機構和主流國家仍然為解決這場危機付諸大量的努力，來自歐洲的消息觀察預計本周的歐盟峰會可能會在給予歐盟改寫那些違反債務和赤字規(guī)則的歐元區(qū)國家的預算權利等具有深遠影響意義的問題上展開討論。設立一個權利更大的機構或是賦予歐盟更大的權力來實施建立銀行業(yè)聯盟和政治聯盟的計劃，將是把歐元區(qū)國家更加緊密聯系在一起的宏偉計劃的第一步。

在歐債危機的認識上，超主權貨幣先天具有貨幣政策與財政政策分離的缺陷已經成為理論界的共識，但歐元區(qū)強國與弱國之間對于貨幣與財政政策的訴求差異使得“三個和尚沒水吃”的情況在短期內難以得到有效解決。好在歐洲各國對于維持歐元貨幣的存在性上尚未有明顯分歧，歐盟官員也沒有好大喜功，而是寄希望于下半年時間里的幾次峰會能夠逐步推進，從而在年底之前達成協(xié)議。而目前歐債市場狀況堪憂、美國經濟數據又略顯偏軟，資本市場能否對歐盟在2013年達成初步財政一體化有足夠的耐心，讓我們拭目以待。