在國家副主席習(xí)近平于2月13日訪美前夕，美國著名智庫布魯金斯學(xué)會(huì)（Brookings Institution）發(fā)表了一份報(bào)告指出，人民幣將成為下一個(gè)十年的國際儲備貨幣，并將“削弱而不是取代美元”。

在此過程中，發(fā)展滯后的中國金融市場，將成為制約人民幣成為國際儲備貨幣的主要因素。

“未來5年，相信政府會(huì)致力于開放資本帳戶，以推進(jìn)人民幣成為全球儲備貨幣。”上述布魯金斯報(bào)告的作者之一、康奈爾大學(xué)教授EswardPrasad認(rèn)為。

金融市場成絆腳石？

布魯金斯的報(bào)告指出，中國推進(jìn)人民幣成為全球儲備貨幣的過程主要受5大因素影響：中國經(jīng)濟(jì)增長規(guī)模、資本帳目開放程度、匯率自由化進(jìn)程、金融市場的發(fā)展及宏觀政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境。其中，中國金融市場的滯后成為制約人民幣成為全球儲備貨幣的主要因素。

由于中國的銀行信貸業(yè)務(wù)過度發(fā)展，大大制約了金融市場其他業(yè)務(wù)的發(fā)展。亞洲開發(fā)銀行數(shù)據(jù)顯示，截至2011年3月，國內(nèi)銀行系統(tǒng)提供國內(nèi)信貸額高達(dá)8.8萬億美元，同時(shí)，國內(nèi)證券及債券市場發(fā)行總額僅約5萬億美元。另外，2010年，中國銀行業(yè)信貸投放量占GDP的比重高達(dá)186%，遠(yuǎn)高于除英國以外的其他主要儲備貨幣經(jīng)濟(jì)體及新興經(jīng)濟(jì)體。

報(bào)告指出，“國內(nèi)銀行系統(tǒng)提供的信貸主要集中于國有企業(yè)。”央行數(shù)據(jù)顯示，2011年，全國人民幣貸款增加7.47萬億元，其中5.04萬億元流向了非銀行金融機(jī)構(gòu)及其他部門，住戶貸款金額僅占貸款總額32%，約2.42萬億元。

然而，中國債券市場的發(fā)展卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于其他儲蓄貨幣經(jīng)濟(jì)體。

亞洲經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)庫資料顯示，截至2010年底，中國未清償?shù)膰鴤�市值僅為2.4萬億美元，同期美國國債發(fā)債量高達(dá)8.9萬億美元。另外，2010年，中國國債的周轉(zhuǎn)率為1.0，而美國國債周轉(zhuǎn)率則高達(dá)14.3。

“中國政府對國債市場外資投資者的限制，將制約人民幣成為國際儲備貨幣的進(jìn)程。”EswardPrasad指出，拓寬和深化中國的金融市場有利于吸收流入的資金，指導(dǎo)其流向收益率更高的活動(dòng)，并有助于政府處理資本流動(dòng)帶來的問題。

此外，上述報(bào)告也指出，在利率受央行控制，無法反映資金流動(dòng)性狀況的情況下，中國的資本帳目開放會(huì)促使民眾將銀行存款外撤，這對依賴存貸息差盈利的中國銀行業(yè)來說將是致命打擊。

高外匯儲備沖擊美元地位

“美元占全球儲備貨幣的比例將從目前的60%降至2020年的50%。”德意志銀行分析師Alan Cloete認(rèn)為，人民幣在未來十年內(nèi)將占到全球外匯總儲備的15%。

“其中一個(gè)決定性指標(biāo)是中國龐大的外匯儲備量。”Esward Prasad指出，截至2011年底，中國外匯儲備約3.2萬億美元，相當(dāng)于中國GDP的50%。市場相信，三分之二的外匯儲備投資在美元計(jì)價(jià)產(chǎn)品上。美國財(cái)政部數(shù)據(jù)顯示，截至2010年底，在中國持有的美國有價(jià)證券中，接近70%為美國長期國債。

“隨著中國金融市場的發(fā)展，早前投資在美元計(jì)價(jià)產(chǎn)品的資金會(huì)逐步流回人民幣計(jì)價(jià)產(chǎn)品。”一位債券行業(yè)分析師告訴本報(bào)記者，美元計(jì)價(jià)產(chǎn)品占全球外匯資產(chǎn)份額已從2000年的71%降至2011年的60%。

此外，中美間懸殊的政府負(fù)債情況亦推高了投資者對人民幣作為國際儲備貨幣的信心。國際貨幣基金組織的數(shù)據(jù)顯示，截至2010年底，美國國債占其GDP比重高達(dá)90%，2016年，該數(shù)字將攀升至110%，美國政府負(fù)債將高達(dá)21萬億美元。而截至2010年底，中國國債占GDP比重僅約40%，2016年，該數(shù)字會(huì)接近10%。

布魯金斯的報(bào)告指出，中國在提升本國貨幣的國際地位進(jìn)程中要做的只是發(fā)展其金融市場，并增加高質(zhì)量人民幣計(jì)價(jià)產(chǎn)品的種類。