歐洲央行21日首次就三年期再融資操作計劃進行了招標，500多家歐元區銀行的總投標額度超過4890億歐元，遠高于此前預期。歐債風暴肆虐2011年全年，危機自歐元區外圍成員國蔓延至核心國家，并不斷向歐洲銀行業侵染。當前，歐債危機已到了千鈞一發之際。在此情況下，市場普遍將歐洲央行視為歐元區的最后一根“救命稻草”，期待在歐盟締結財政新約后，歐洲央行能采取加大債券購買力度等各項措施，力挽危機狂瀾。21日歐洲央行的注資行動顯示，該行正在發揮“最終貸款人”作用，但效果如何依然有待觀察。

短期來看，此舉對于緩解銀行業流動性困境，降低歐洲銀行業破產風險將起到明顯作用。但長期而言，單憑歐洲央行“輸血”，恐難徹底化解歐洲銀行業融資困境。

首先，此次歐洲央行豪擲4890億歐元，為歐元區銀行業派發年終“紅包”，主要目的是幫助各商業銀行償還明年初即將到期的約2300億歐元到期貸款，保障銀行業繼續向實體經濟提供信貸的能力，同時提升商業銀行信譽，緩解信用恐慌，穩定市場情緒。不過遠水難解近渴，如果不從根本上遏制歐債危機，解除市場對危機的恐慌情緒，銀行間惜貸的狀況就難以改善，歐元區銀行資金鏈的緊張也難以緩解。歐洲銀行體系無法永遠依賴央行提供的融資支持。2012年，歐元區銀行業將面臨新一輪融資需求，屆時歐洲央行恐又將顯得力不從心。

其次，歐洲央行向歐元區銀行業注入的資金需要流入歐元區主權債務市場，才能緩解歐債危機。市場更加關注的是獲得貸款的銀行的資金配置方式。此次超過500家歐元區銀行獲得了利率為1%的三年期貸款，但除少數幾家意大利銀行外，沒有其他銀行承認其使用了歐洲央行長期再融資操作(LTRO)獲取資金，其披露資金配置計劃的可能性更低。歐洲央行注入市場的資金，究竟有多少用于購買歐元區高負債成員國國債，目前還無法確定。

鑒于歐債危機風險不斷上升，最近幾個月來，盡管歐元區商業銀行從歐洲央行獲得的貸款不斷增加，但大部分銀行同時在削減其對歐元區主權債務的風險敞口。因此，難以期待此次獲得貸款的銀行大舉購買歐元區主權債券，歐洲央行的變相定量寬松策略恐怕難以真正減輕歐債危機的壓力。

即使歐洲央行注入的全部資金都用來購買歐元區重債國國債，也僅是杯水車薪。據外電報道，2012年歐元區主權國家資金需求總額將超過1.6萬億歐元，遠高于歐洲央行此次分配的4890億歐元。

另外，盡管歐盟26國在12月9日的歐盟峰會上達成了締結財政新約的初步意向，此番歐洲央行又大規模注資歐元區銀行業，但歐洲目前仍未出臺任何解決經濟增長滯緩的方案。

歐元區的核心問題是成員國競爭力不均衡，經濟增長乏力，只有經濟恢復增長，才能從根本上解決眼前危機和未來潛在危機。此非僅憑歐洲央行一己之力就能完成的重任，還需要歐元區各成員國、尤其是高負債低增長國政府出臺相應保增長促就業措施，推動經濟結構性改革，各成員國間也需提高經濟融合度與財政統一性。

由此可見，歐洲央行雖然揮出一記“重拳”，但這樣的緊急措施只能救一時之急。