12月6日，野村證券發布2012年中國和全球經濟展望報告。

在相關電話會議上，野村中國首席經濟學家張智威預計，2012年中國全年GDP增長速度為7.9%，較此前8.6%的預測大幅下調。

目前，各家外資投行普遍對中國2012年經濟增長預期有所下調，而野村證券是首家將中國GDP增速調至低于8%的機構。

同時，野村亞洲各國的經濟學家普遍調低了對本國的經濟增長預期。野村證券亞洲區首席經濟學家蘇博文預測，受歐債危機影響，亞洲經濟減速程度將相當于全球金融危機時的1/3。

經濟增速放緩的三大原因

野村預計，2012年中國的GDP增速將從2011年的9.2%下降至7.9%，其中投資和消費對GDP的拉動作用分別會降低0.7和0.2個百分點，而凈出口的拉動作用將比2011年減少0.4個百分點。

“我們對中國2012年GDP情況進行了比較多的下調。總體看，明年第一和第二季度經濟增長勢頭會明顯放緩，分別為7.5%和7.6%，第三季度開始會有所增長，預計三季度后會回到8%以上。”張智威說。

張智威分析，中國經濟增速放緩的主要原因有三，一是房地產市場的惡化。“我們預計商品房投資會有比較明顯的減速。”他認為，雖然保障房會拉動GDP0.9個百分點，但無法逆轉房地產總體下行的投資趨勢。

其次是，中國凈出口的減少會逐步體現。原因之三是，宏觀調控政策會有一定的放松，但是不會像2009年一樣大幅度放松，將是有一定控制的逐步放松過程，因此對經濟的影響會在2012年下半年體現出來。

目前，各家外資投行普遍對中國2012年經濟增長預期有所下調，但除野村證券外，尚無低于8%者。8月18日，摩根士丹利率先將對中國2012年

GDP預測從9%下調至8.7%；11月29日，瑞銀將預測從8.3%下調為8%；12月5日，摩根大通將預測8.3%下調為8.2%。唯有高盛認為中國經濟前景將好于預期，并預計明年中國GDP增長8.6%。

外資投行下調預期的主要原因是，房地產市場的惡化、出口額的下降以及政策的持續緊縮。但隨著中國經濟對外依賴的減少，他們認為國際經濟波動對其影響逐漸減弱。

此外，11月30日存款準備金率下調被野村證券認為是貨幣政策放松周期的開始。野村預計，經濟動能迅速減少的2012年上半年，中國人民銀行將在一季度下調利率25基點，并削減存款準備金率200基點。

歐債危機重創亞洲

“如果歐債危機導致歐洲經濟嚴重衰退，全球都會受到波及，而亞洲將面臨嚴重的經濟下滑。”蘇博文如此說。同樣持有此意見的還有野村證券亞洲（日本除外）經濟研究副主管木下智夫。

“我們考慮了歐元區GDP萎縮4%的情況，這將給亞洲帶來非線性經濟效應。我可以舉出三個例子。一是出口下滑幅度更大，迫使企業削減資本性支出并裁員。另一個例子是金融市場崩盤和實體經濟之間的惡性循環，因為負的財富效應和信心效應導致企業和家庭削減支出。然而，最大的危機可能來自資本流向，歐債危機導致資本大規模撤離亞洲。”蘇博文說。

而木下智夫認為，貿易開放程度或金融中心程度最高的經濟體受到的打擊可能最大。“我們對新加坡、香港、馬來西亞和臺灣四地都是負面展望，因為開放性較大。”木下智夫說。

野村證券預計，亞洲（日本除外）總體GDP增速將從2011年的7.5%降至2012年的6.6%，呈現前低后高的增長走勢。其中第一、第二季度經濟增速將放緩至6%，但第四季度將重新加快至7.6%。