緊隨中國央行下調存款準備金率，以美聯儲為首的全球六大央行 ——美聯儲、歐洲央行、英國、加拿大、日本和瑞士央行聯手救市，全球市場風險情緒急劇升溫。

　　不過美聯儲于北京時間周四發布的經濟褐皮書卻顯示，美國多數地區經濟復蘇呈現出“緩慢到溫和”的格局。同時，美國第三季度非農生產力終值增幅也不及預期，令全球市場回吐了部分漲幅。

　　盡管美國經濟依然“溫和”增長，但歐債危機急劇惡化讓市場對全球新一輪刺激政策——尤其是美聯儲第三輪量化寬松（QE3）的預期正進一步升溫。

　　美國經濟“溫和”增長

　　美聯儲周四發布的褐皮書報告顯示，12家地方聯儲中有11家報稱其所在地區的經濟活動以“溫和的”速度增長，主要由于制造業和消費者支出增長。

　　除了圣路易斯聯儲以外，其他所有地方聯儲均報告稱，自上一份褐皮書報告發布以來，其所在地區的整體經濟活動以“緩慢到溫和的步伐”實現了增長。圣路易斯聯儲則報稱，其所在地區的整體經濟活動有所下滑。

　　美聯儲曾在11月2日發布的政策聲明中稱，美國“經濟前景面臨著重大的下行風險”。

　　周四發布的這份報告增強了美聯儲有關美國經濟的觀點，即雖然經濟增長的強度足以使其免于陷入衰退周期，但經濟活動仍舊過于疲弱，因而無法壓低兩年多以來一直維持在9%或以上水平的失業率。

　　與10月的褐皮書報告類似，美聯儲報告表示消費者支出，特別是在汽車購置上的花費依然是經濟增長的主要驅動力；同時旅游業也顯示出增強的跡象。制造板塊繼續以穩定的速度擴張，服務業活動也在增長中。調查稱，雖然雇傭情況還是繼續維持疲弱，但是也有報告指出，某些成本壓力正在放緩。

　　報告還稱，自上一份褐皮書報告以來，銀行貸款活動“略有增長”。其中，費城聯儲、達拉斯聯儲和舊金山聯儲均報稱信貸質量有所改善，克利夫蘭聯儲、芝加哥聯儲和圣路易斯聯儲則報稱信貸質量“相對維持不變”。

　　QE3箭在弦上

　　褐皮書之所以重要，是因為它是美聯儲作出貨幣政策決議的關鍵參考依據。

　　在12月13日召開下一次貨幣政策制定會議上，美國聯邦公開市場委員會(FOMC)將對這份褐皮書報告所反映出的信息進行權衡考慮。此份褐皮書報告是由明尼阿波利斯聯儲編纂的，反映的是12家地方聯儲在10月份到11月中旬之間所收集到的信息。

　　美聯儲此前發布的11月1日到2日的貨幣政策制定會議的紀要顯示，部分理事曾在當時的會議上表示，美聯儲應考慮進一步放寬貨幣政策。

　　隨著歐債危機持續惡化而美國經濟不見起色，美聯儲推出QE3似乎只是一個時間問題了。

　　德意志銀行駐紐約利率策略部門主管Dominic Konstam指出，美聯儲認為，即使美國經濟基本面相對不錯，但仍須留意歐債危機持續蔓延，因此美國或將祭出新的振興措施。

　　芝加哥聯儲主席埃文斯表示，如果美國現行的政策不能充分促進美國的經濟增長，美聯儲或將購買資產，也將包括抵押債券，即所謂的“第三輪量化寬松”。

　　摩根士丹利駐美國首席經濟學家、美聯儲前貨幣事務主管瑞恩哈特(Vincent Reinhart)11月28日預計，美聯儲將進一步擴張其資產負債表，并在明年春天推出QE3，其中將包含購買國債和抵押貸款證券。

　　事實上，美聯儲已經“迫不及待”——美聯儲與其他五家央行聯手于周三宣布，將聯手把美元流動性互換利率下調50個基點，以此作為對歐元區主權債務危機的回應。

來源：第一財經日報