就在貨幣政策定向?qū)捤深A(yù)期愈演愈烈之際，中國人民銀行昨日發(fā)行的1年期央票利率意外下行1個(gè)基點(diǎn)，為2009年7月9日以來28個(gè)月第一次下調(diào)。1年期央票利率向來被視為貨幣政策的“風(fēng)向標(biāo)”，因此這次下調(diào)被不少市場(chǎng)人士解讀為央行釋放松動(dòng)信號(hào)。

然而，分析人士向《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示，此次下調(diào)更多是市場(chǎng)力量推動(dòng)的結(jié)果，央行此舉旨在順應(yīng)市場(chǎng)趨勢(shì)，縮減央票利率一二級(jí)市場(chǎng)倒掛的局面。

據(jù)央行網(wǎng)站披露，周二發(fā)行的100億元1年期央票中標(biāo)利率3.5733%，較前期下降約1個(gè)基點(diǎn)。此前在今年8月16日，1年期央票發(fā)行利率由3.4982%上漲8.58個(gè)基點(diǎn)至3.5840%。

“目前1年期央票發(fā)行利率較二級(jí)市場(chǎng)利率高出3個(gè)基點(diǎn)，出現(xiàn)少有的倒掛現(xiàn)象。繼近期3年期央票發(fā)行利率下降后，此次下調(diào)進(jìn)一步說明，央行正在逐步將央票發(fā)行利率市場(chǎng)化。”宏源證券高級(jí)研究員何一峰向本報(bào)記者表示。

隨著流動(dòng)性好轉(zhuǎn)，近期債券市場(chǎng)收益率穩(wěn)步回落。中央國債登記結(jié)算公司收益率數(shù)據(jù)顯示，截至11月8日收盤，在銀行間債券市場(chǎng)，1年期央票到期收益率已經(jīng)降至3.5207%，較此前的發(fā)行利率低出6個(gè)基點(diǎn)，較下調(diào)后的發(fā)行利率仍低出5個(gè)基點(diǎn)。

某股份制銀行交易員告訴本報(bào)記者：“央行是在順應(yīng)市場(chǎng)，的確體現(xiàn)了央票發(fā)行的進(jìn)一步市場(chǎng)化。”他稱，“實(shí)際上在這個(gè)價(jià)格上可以放量發(fā)行，但是央行選擇維持100億元的規(guī)模，這意味著央行不想收緊；如果大幅下調(diào)發(fā)行利率，則會(huì)帶來降息預(yù)期，但央行似乎無意加強(qiáng)這一預(yù)期，而是傾向于穩(wěn)住當(dāng)前的局面。”

樂觀的市場(chǎng)人士認(rèn)為，央票利率降低1個(gè)基點(diǎn)是實(shí)質(zhì)性變化，表明了央行的放松姿態(tài)。鑒于幅度比較小，所以還不能說是降息信號(hào)。未來走向如何，還需要看下周公開市場(chǎng)操作；如果下周利率繼續(xù)下行，降息的可能性比較大。

另有交易員指出，“1個(gè)基點(diǎn)很難說明什么，市場(chǎng)認(rèn)為政策會(huì)放松，只要有一點(diǎn)兒利好，就被放大。”上月20日，3年期央票中標(biāo)利率由3.97%下調(diào)1個(gè)基點(diǎn)至3.96%，為15個(gè)月來首次下調(diào)。當(dāng)時(shí)市場(chǎng)對(duì)政策松動(dòng)預(yù)期一度高漲，但隨后兩周里3年期央票卻暫停發(fā)行。

在何一峰看來，此次1年期央票利率下調(diào)，堪稱央票發(fā)行市場(chǎng)化的里程碑，未來央票發(fā)行利率將隨二級(jí)市場(chǎng)更多波動(dòng)，對(duì)加息和降息的預(yù)示作用則逐步消失。對(duì)債市的影響是，短期限利率下行空間將徹底打開，未來短期回落會(huì)更為明顯。

央行昨日還進(jìn)行了300億元28天正回購，延續(xù)了以短期工具平滑到期資金的思路。本周公開市場(chǎng)到期資金量1090億元，其中，正回購到期700億元，央票到期390億元。上周，公開市場(chǎng)結(jié)束了國慶長假后的連續(xù)凈回籠，實(shí)現(xiàn)凈投放960億元。

中金公司利率策略周報(bào)指出，當(dāng)前央行對(duì)流動(dòng)性的態(tài)度有進(jìn)一步放松的趨勢(shì)。上周在回購利率出現(xiàn)明顯回落的情況下，央行仍然主動(dòng)停止了正回購操作，本周公開市場(chǎng)很有可能延續(xù)大幅凈投放的格局。

來源：第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)