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葉檀:倒逼人民幣匯率上升不可能成功

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像逼迫日元一樣,通過逼迫人民幣大幅升值解決全球經(jīng)濟(jì)與貨幣危機(jī)注定不會(huì)成功。首先,國(guó)際投資市場(chǎng)不認(rèn)可人民幣堅(jiān)定升值。按照國(guó)際市場(chǎng)投資者的意志,人民幣應(yīng)該貶值。從今年8月開始,人民幣…

像逼迫日元一樣,通過逼迫人民幣大幅升值解決全球經(jīng)濟(jì)與貨幣危機(jī)注定不會(huì)成功。

首先,國(guó)際投資市場(chǎng)不認(rèn)可人民幣堅(jiān)定升值。

按照國(guó)際市場(chǎng)投資者的意志,人民幣應(yīng)該貶值。從今年8月開始,人民幣兌美元處于窄幅波動(dòng),人民幣兌美元出現(xiàn)停滯,在6.40比1左右徘徊。至今,周K線與日K線如垂死的心電圖,呈直線形狀。而后突然伸出長(zhǎng)長(zhǎng)的上影線與下影線,顯示不正常的劇烈跳動(dòng)。

從9月22日以來,境外無本金交割遠(yuǎn)期(NDF)市場(chǎng)走勢(shì)與國(guó)內(nèi)人民幣匯率繼續(xù)攀升呈現(xiàn)明顯的背離趨勢(shì),前者走勢(shì)低迷,而國(guó)內(nèi)人民幣匯率受到政府支撐而上行。這樣的背離不可能持久。

同時(shí),人民幣中間價(jià)略低于在岸人民幣即期匯率,遠(yuǎn)低于離岸人民幣即期匯率。如10月18日,人民幣中間價(jià)為6.3749,略低于在岸市場(chǎng)即期匯率的6.3813,大大低于香港離岸即期匯率的6.4373。市場(chǎng)對(duì)未來人民幣升值似乎也并不看好,10月18日,美元兌人民幣遠(yuǎn)期1月匯率為6.3807、2月為6.3808、3月為6.3751、4月為6.3778,都高于當(dāng)日中間價(jià)6.3749。此后,伴隨期限的延長(zhǎng),美元兌人民幣遠(yuǎn)期匯率亦在下降,期限為6個(gè)月的遠(yuǎn)期合約突破6.37的區(qū)間,1年期為6.3483。

國(guó)際投資者看空遠(yuǎn)期人民幣,主要是被全球債務(wù)危機(jī)的恐慌情緒左右,必須做空某個(gè)產(chǎn)品,在依次做空了美元、歐元之后,投資者將目光對(duì)準(zhǔn)了人民幣及人民幣資產(chǎn)。國(guó)際投資者不相信中國(guó)能夠在國(guó)際主權(quán)債務(wù)危機(jī)中獨(dú)善其身,不相信中國(guó)在出口與投資下行后,經(jīng)濟(jì)還能保持高速而平穩(wěn)的增長(zhǎng)。恐慌四處蔓延,人民幣匯率開始下行。

其次,國(guó)內(nèi)民眾貌似對(duì)人民幣不太信任。

與金融貌似不相關(guān)的社會(huì)現(xiàn)象,決定了人民幣升值行之不遠(yuǎn)。支撐任何一種貨幣真正幣值的是該國(guó)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)以及長(zhǎng)期形成的信用。

一種貨幣要成為堅(jiān)挺的主流貨幣,靠的是在全球經(jīng)濟(jì)中的地位。如果該貨幣背后的實(shí)體經(jīng)濟(jì)前景曖昧不清,處于艱難轉(zhuǎn)型階段,那么,升值一定是政治與社會(huì)壓力之下的被動(dòng)選擇,而不是在經(jīng)濟(jì)實(shí)力增長(zhǎng)之后的主動(dòng)轉(zhuǎn)型。

貌似與人民幣匯率沒有多大關(guān)系的一個(gè)社會(huì)現(xiàn)象,很有可能成為人民幣匯率下跌的最大推手。近年來,中國(guó)中高端移民人士層出不窮,這些人大多走的是投資移民之路,帶走的不光是家小,更有積累多年的資產(chǎn)。他們?cè)趪?guó)內(nèi)創(chuàng)業(yè),在國(guó)外享受,在國(guó)內(nèi)享有工作溢價(jià),在國(guó)外享受制度溢價(jià)。譴責(zé)移民者不愛國(guó)無濟(jì)于事,我們需要的是內(nèi)部制度的完善、提供安全而公平的產(chǎn)權(quán)環(huán)境。

最近有媒體報(bào)道稱,溫州老板跑路走移民路線,這勢(shì)必助跌人民幣匯率。有義烏老板透露,一條向海外轉(zhuǎn)移資產(chǎn)的移民鏈條在浙江存在多時(shí)。用實(shí)業(yè)抵押取得銀行貸款,用從銀行帶來的錢組團(tuán)海外購(gòu)置房產(chǎn),再通過可以逃脫進(jìn)出口核銷的預(yù)付款及離岸公司傭金等科目轉(zhuǎn)移部分資金,使很多義烏老板行金蟬脫殼之計(jì),將名下資產(chǎn)甚至借款搬到海外,在國(guó)內(nèi)留下的基本都是空殼子。《廣州日?qǐng)?bào)》稱,在民間借貸發(fā)達(dá)和銀行貸款量巨大的義烏和溫州,有專門針對(duì)這兩個(gè)地方私營(yíng)企業(yè)主提供的移民方式。

加拿大與美國(guó)等國(guó)的資金吸引計(jì)劃,為中國(guó)移民提供了上佳的移民機(jī)會(huì)。2011年7月1日之前,加拿大政府為吸引高資產(chǎn)的移民人士,推出了適合企業(yè)主申請(qǐng)的“企業(yè)家移民計(jì)劃”,申請(qǐng)人只需擁有80萬加元資產(chǎn),投資40萬加元給加拿大政府認(rèn)可的移民基金銀行(5年后40萬加元?dú)w還申請(qǐng)人,無息)即可,沒有語言和學(xué)歷限制。該項(xiàng)目在過去3年,已經(jīng)有近百人移民加拿大。按照最保守的估計(jì),以投資移民平均投資400萬元計(jì)算,每年僅通過義烏中介移民轉(zhuǎn)到海外的資金就高達(dá)1.6億元。

大規(guī)模移民顯示的是對(duì)本國(guó)經(jīng)濟(jì)失去信心,或者對(duì)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的前景失去信心。當(dāng)大量資產(chǎn)以或明或暗的方式轉(zhuǎn)移到國(guó)外,當(dāng)移民潮波及千萬個(gè)家庭時(shí),我們很難想象,人民幣匯率還會(huì)有大幅上升的空間。投資國(guó)外是對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行、人民幣匯率下行預(yù)期的最好對(duì)沖手段。

第三,中國(guó)經(jīng)濟(jì)處于艱難轉(zhuǎn)型,人民幣匯率升值負(fù)面影響已暴露。

人民幣匯率業(yè)已成為影響中小企業(yè)出口最重要的因素。今年4月,國(guó)家外匯管理局浙江分局調(diào)查發(fā)現(xiàn)90%的樣本企業(yè)將人民幣升值列為影響出口最主要因素,出口退稅政策和企業(yè)原材料價(jià)格變化次之。10月浙江分局調(diào)查,人民幣匯率風(fēng)險(xiǎn)逐漸成為企業(yè)外貿(mào)出口最重要的因素。108家樣本企業(yè)中,出口關(guān)注人民幣匯率波動(dòng)的達(dá)45家,占比41.7%;關(guān)注出口退稅政策調(diào)整、原材料價(jià)格變化和國(guó)際市場(chǎng)需求變化的分別占8.2%、13.2%和16.9%。

匯率市場(chǎng)化與實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型重疊,封堵了人民幣匯率大幅上升的空間。無論是從投資市場(chǎng)、移民者的角度,還是實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的角度,人民幣匯率都沒有大幅上升空間,逼迫人民幣匯率大幅升值注定不會(huì)成功。

來源:每日經(jīng)濟(jì)新聞

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