申銀萬國(guó)證券研究所最新研究統(tǒng)計(jì)顯示，上半年隱藏在我國(guó)境內(nèi)的“熱錢”規(guī)模達(dá)1556億美元。2008年，“熱錢”曾創(chuàng)出超過3000億美元峰值。

申萬研究所認(rèn)為，自2010年下半年以來，我國(guó)通脹壓力不斷加大，央行連續(xù)多次加息擴(kuò)大了我國(guó)與發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體之間的利息差，刺激“熱錢”加速流入我國(guó)。

申萬研究所認(rèn)為，傳統(tǒng)的“熱錢”計(jì)算方法不再精確，修正和拓展后的“熱錢”計(jì)算公式為：“熱錢”凈流入規(guī)模=新增外匯占款-貿(mào)易順差-（外商直接投資貨幣部分-對(duì)外直接投資）-短期外債增量+貿(mào)易中的“熱錢”+外商直接投資中的“熱錢”+短期外債中的“熱錢”-境外投資收益和經(jīng)常轉(zhuǎn)移-境外上市融資。

申萬研究所研究顯示，“熱錢”的流向與我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段密不可分。1997年到2002年，“熱錢”在人民幣貶值預(yù)期下流出我國(guó)；2003年到2006年，“熱錢”在人民幣升值壓力下流入我國(guó)；2007年至今，“熱錢”在多種復(fù)雜因素作用下流入我國(guó)。

申萬研究所表示，“熱錢”流入時(shí)常會(huì)借助外商投資企業(yè)的貿(mào)易渠道、直接投資渠道和短期外債等渠道。短期看，由于歐洲債務(wù)危機(jī)不確定性增大，美元微弱反彈，當(dāng)前“熱錢”流出我國(guó)的壓力較大。如果歐洲不能很好地解決債務(wù)危機(jī)問題，我國(guó)將面臨“熱錢”急劇逆轉(zhuǎn)流出的風(fēng)險(xiǎn)。長(zhǎng)期看，美元的經(jīng)濟(jì)基本面沒有實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)仍將保持較快增長(zhǎng)，“熱錢”流入我國(guó)的壓力依然很大。申萬研究所提示，今后關(guān)注的重點(diǎn)將放在我國(guó)的通脹水平、人民幣匯率預(yù)期、無風(fēng)險(xiǎn)收益率水平以及外圍經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化上，這些因素將直接導(dǎo)致資產(chǎn)收益率的變化，從而改變“熱錢”流向。

來源：中國(guó)證券報(bào)