暫時回落的CPI、快速回落的信貸或將降低近期貨幣政策緊縮的力度。

多家機構預計2月份新增信貸將在一月份的基礎上大幅回落，由于CPI已經連續兩個月呈下降趨勢，而信貸的回落也降低了央行近期加息的可能性。不過機構一致認為，由于市場流動性依然寬裕，近期再度上調存款準備金率的可能性依然很大。

昨日，東方證券在前期預測的基礎上，再度將2月份新增信貸規模預測調低至5300億元，該數據是1月份新增信貸數據的50%，而之前市場普遍預期2月份新增信貸數據約為6000億元。東方證券預計2月份四大行新增貸款合計約在2180億（工、農、中、建分別為550億元、703億元、474億元和453億），按照2010年四大行占總信貸41.2%比例計算，2011年2月新增貸款預計在5300億元左右，商業銀行分支行在2月中下旬對房貸的大幅緊縮是信貸低于預期的主因。

“信貸管控持續加強、準備金率連續上調的累積效應以及貸款增長季節性回落，是2月新增貸款回落的主要原因。”交行金研中心研究員鄂永健表示。交行金研中心此前預計2月份新增信貸數據約為7000億元。鄂永健認為繼續受上述因素的影響，加上銀行在季末滿足監管要求的需要，預計新增貸款在3月份繼續平穩回落。

除上述兩家機構之外，興業銀行資金運營中心在此前的研究報告中預計2月信貸投放可能在5500-7500億，中值6500億元。興業銀行資深經濟學家魯政委認為，首先，雖然年初銀行信貸沖動較強，但在央行連續上調存款準備金率的情況下，信貸投放可能逐步為保流動性讓路。其次，自去年5月以來，信貸的月度間投放已變得較為平穩，今年1月的信貸投放也低于市場預期，此趨勢可能在接下來月份中延續。

新增信貸大幅回落的可能性大大降低了近期加息的預期。3月8日央行公開市場操作發行了10億元1年期央票，參考收益率連續四周持平，同日央行還進行了1100億元28天正回購操作，中標利率上升15個基點至2.5%。

東方證券認為本周公開市場到期資金規模高達2050億元，創自去年10月份以來新高，未來幾周（3月14號-5月1號）單周到期資金也均在千億上下，這是央行加大回籠流動性力度的主因。由于流動性重歸寬裕，最近兩周來SHIBOR利率驟降。基于外匯占款和公開市場到期資金高峰等因素，東方證券認為央行更可能會動用存款準備金率工具來回收流動性。

交行金研中心研究員鄂永健認為3月份加息的可能性大大降低，但是提高存款準備金率仍然有可能，因為當前市場流動性比較寬裕，而從近期央行公開市場操作的力度來看，雖然央行在公開市場大幅度展開正回購，但依然難以完成回收流動性的任務。而從1月份的新增外匯占款情況來看，新增外匯占款依然較多。因而，近期提高存款準備金率的可能性較高。

魯政委指出，當前CPI的回落是暫時的，2月份信貸雖然可能減半，但債券市場融資仍然密集，顯示經濟總體仍無顯著減速的跡象，這就決定了眼下宏觀調控的鐘擺仍會在“控通脹”一邊。他認為，3月份仍將繼續宣布一次準備金率的上調，但再次加息的時間窗口則要到第二季度。