巴西8月31日宣布下調(diào)國(guó)內(nèi)基準(zhǔn)利率。分析人士指出，這一舉動(dòng)對(duì)中國(guó)貨幣政策影響不大，中國(guó)不應(yīng)過早放松貨幣政策，且短期內(nèi)下調(diào)中小商業(yè)銀行存款準(zhǔn)備金率的可能性較小。

用逆回購(gòu)調(diào)節(jié)流動(dòng)性

近期國(guó)際金融動(dòng)蕩，有市場(chǎng)人士擔(dān)憂外部影響會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)造成沖擊。巴西日前意外下調(diào)其國(guó)內(nèi)基準(zhǔn)利率，而中國(guó)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)放緩跡象，中小銀行流動(dòng)性趨緊，引發(fā)了市場(chǎng)日前對(duì)中國(guó)央行可能定向下調(diào)中小銀行存款準(zhǔn)備金率的猜測(cè)。

對(duì)此，興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委認(rèn)為，此前下調(diào)小機(jī)構(gòu)存準(zhǔn)率，邏輯是試圖以此增加對(duì)小企業(yè)信貸投放；而當(dāng)前，在不斷曝出小銀行風(fēng)控紕漏的情況下，繼續(xù)下調(diào)小機(jī)構(gòu)存準(zhǔn)率的理由已不十分充分。因此，未來選擇對(duì)小銀行下調(diào)存準(zhǔn)率的可能性很小。

魯政委表示，考慮到下半年流動(dòng)性整體偏緊的格局，逆回購(gòu)可能成為常態(tài)。他建議，改變此前僅對(duì)個(gè)別機(jī)構(gòu)非公開的逆回購(gòu)方式，采取面向全市場(chǎng)的公開招標(biāo)方式，類似財(cái)政存款招標(biāo)。

分析人士認(rèn)為，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增速與通脹水平是決定貨幣政策走向的最重要因素。

從經(jīng)濟(jì)走勢(shì)層面看，匯豐大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、董事總經(jīng)理屈宏斌認(rèn)為，盡管在中國(guó)調(diào)控政策維持緊縮以及外需走弱的影響下，新訂單指數(shù)繼續(xù)走低，但未來一段時(shí)間有望得到內(nèi)需支撐。鑒于通脹見頂及經(jīng)濟(jì)降溫預(yù)期，中國(guó)貨幣政策緊縮或接近尾聲，15%-16%的貨幣供應(yīng)增速仍有助于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)保持在9%左右。此外，投資增速盡管可能進(jìn)一步放緩，但仍有望保持活力，大量在建基建項(xiàng)目以及保障性住房都可以提供支撐。

屈宏斌表示，在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)短期無憂的背景下，通脹仍是決策層的關(guān)注焦點(diǎn)。由于存在物價(jià)高位運(yùn)行的風(fēng)險(xiǎn)，因而不能過早放松貨幣政策。央行日前擴(kuò)大準(zhǔn)備金計(jì)提范圍的政策舉措也強(qiáng)調(diào)了抗通脹仍然是首要政策目標(biāo)。

結(jié)構(gòu)性政策大有可為

國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融所綜合研究室主任陳道富則認(rèn)為，中國(guó)未來仍然應(yīng)該有“一些加息的動(dòng)作”。

他指出，中國(guó)仍然有必要通過加息來修正實(shí)際負(fù)利率。當(dāng)前無論是理財(cái)產(chǎn)品還是民間利率已經(jīng)很高，資金的體外循環(huán)嚴(yán)重影響了政策的調(diào)控效果。加息更多的是作為一個(gè)信號(hào)，可以起到引導(dǎo)資金回流銀行體系的效果。

陳道富表示，貨幣政策應(yīng)該在結(jié)果上保持相對(duì)穩(wěn)健。既不要放松，也不能進(jìn)一步趨緊。在結(jié)構(gòu)上可以根據(jù)情況進(jìn)行適當(dāng)調(diào)節(jié)。

他表示，對(duì)于當(dāng)前中小企業(yè)遇到的融資難問題應(yīng)著重用結(jié)構(gòu)性政策來解決，財(cái)政政策在這方面大有可為。不能因?yàn)橹行∑髽I(yè)的融資難問題而調(diào)整貨幣政策的整體取向。中國(guó)正處于推進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的時(shí)期，當(dāng)前到未來兩三年都不應(yīng)輕易使用較寬松的貨幣政策。

來源：中國(guó)證券報(bào)