繼國際信用評級機構對歐元區和美國相繼“狂轟濫炸”之后，穆迪將降級矛頭指向了日本。穆迪周二宣布將日本主權信用評級下調一級至Aa3，評級前景“穩定”。

　　然而，與歐美主權債務市場不同，盡管降級的舉動為債臺高筑的日本政府敲響了警鐘，但分析師卻認為，對于主要持有人為國內投資者的日本國債而言，預計降級對日本國債市場的影響并不大。

　　穆迪9年來首降日本評級

　　穆迪降級的理由是日本政府面臨巨額預算赤字，同時日本政府債務自2009年全球經濟陷入衰退以來一直在不斷累積。穆迪表示，多重因素導致日本難以減緩債務與GDP之比的增長趨勢，促使穆迪采取調降行動。

　　但穆迪表示，上述評級的評級展望為“穩定”。主要是因為“日本投資者仍偏愛日本國債，這使得日本政府的財政赤字能以全球最低的名義利率獲得資金支持”。

　　穆迪副總裁托馬斯·伯恩在周三舉行的新聞發布會上指出，未來18個月內，穆迪不會對信用評級采取負面行動。

　　這是穆迪9年來首次下調日本主權信用評級。而此次評級下調距離日本進行新首相選舉只有不到一周的時間。

　　調整之后，穆迪對日本的評級與另外兩大國際信用評級機構——標普和惠譽對日本的評級對等。這兩家評級機構對日本主權債務的評級均為AA-，評級展望為“負面”。

　　穆迪稱，過去5年，日本首相頻繁更迭，對有效實施長期財政政策造成障礙。他們還指出，東日本大地震和福島核事故影響了日本從經濟衰退中復蘇的進程，使得日本通縮狀況趨于惡化，旨在克服財政赤字問題的社會保障和稅制一體化改革也越發困難。

　　日本財務大臣野田佳彥當天回應穆迪的調級決定時說，這只是民間評級機構的一種判斷。他說，日本國債近期拍賣順利，市場對日本國債的信任并沒有動搖。他還強調，日本央行和財務省不會任由日元進一步升值。

　　災后重建加劇日本債務負擔

　　隨著歐洲和美國掀起此起彼伏的債務危機，外界對日本財政狀況的擔憂也不斷加劇，評級機構的評級決定也因此受到影響。

　　事實上，日本的財政狀況要比美國更加糟糕。在日本中央政府年度預算中，近一半的預算資金是通過發行債券籌集。日本財務省統計報告顯示，截至今年二季度，包括國債、借款和政府短期證券在內的日本國家債務總額共計943.81萬億日元，創歷史最高紀錄。同時日本的總債務規模已經超過年度國內生產總值（GDP）的200%，而美國的債務則相當于該國GDP的75%。

　　此外，日本災后重建進一步加劇了債務負擔。為幫助日本經濟從3月11日的地震及海嘯災難中復蘇，日本還面臨約15萬億至20萬億日元的支出。

　　根據國際貨幣基金組織(IMF)的預測，日本債務今年將達到該國GDP的233%。隨著日本政府計劃在2015年前政府的每年財政赤字至少達到7%，日本的債務規模將進一步增大。穆迪表示，這一增速超過了名義增長率。

　　盡管日本早已債臺高筑，一些日本政府領導人目前仍不愿支持上調稅率，稱此舉只會破壞原本就很脆弱的經濟復蘇形勢。

　　國債市場不為所動？

　　多數分析人士認為，穆迪的這一下調評級舉動對國債市場并不會構成太大影響，因為日本國內投資者持有95%的日本國債，并且市場早已熟知日本的財政狀況。今年早些時候，標普下調評級后，日本國債市場就反應平淡。

　　與脆弱的歐債和美債相比，日債為何如此“堅強”？

　　澳洲國民銀行首席市場分析師Rob Henderson指出：“降級消息基本上不算是意外，也不太可能產生太大影響，因為所有債務幾乎都是日本人自己持有，他們沒有退路。所以說，外國銀行可能會撤出諸如希臘等國，但日本是與之隔絕的。日本公債不會遭遇拋售。”

　　法興銀行日本首席經濟學家大久保卓治指出，由于市場早已熟知日本的財政狀況，故從過去的經驗來看，評級機構對日本評級的下調不會立即對國債市場構成影響，只會對強勢日元產生“微弱的”負面影響。另外，由于外部經濟不確定性增加，日本國債目前擔當避險資產角色，且其多由本國投資者持有，因此評級機構的評級調整并不會對日本債券市場產生重要影響。

　　但也有一些分析師認為，日本已經是財政狀況最為糟糕的工業國，評級下調給日本政界領導人帶來更大的財政整頓壓力。

　　西班牙對外銀行高級經濟師夏樂表示，近來由于歐美債務問題暴露，日元成為了避險貨幣。但如果日本評級遭降，那么原本流入該國的海外資金或出現部分回流，去尋找新的避險對象，導致日元走軟。另外，日本被降級會抬升該國發行國債的成本，進一步惡化其財政狀況，不利于日本震后的財政刺激措施的實施和經濟的復蘇。

　　中國作為日本長期國債的最大購買方，也對日本主權信用評級格外關注。

　　2011年3月，中國凈買入日本長期國債價值2345億日元（約29億美元），創下自2005年1月以來的單月買入量之最；4月份，中國凈買入價值1.33萬億日元（約合166億美元）的日本長期國債，再創新高；5月份，中國凈購入4971億日元（約合61億美元）日本長期債券，為連續第8個月增持日本長期債券，中國成為連續6年來日本長期國債的最大購買方。

　　對于評級下調對日元匯率的影響，澳洲聯邦銀行的外匯策略師Joseph Capurso認為：“穆迪目前對日本公債的信用評級與標普的評級一致。因此這僅是一種追趕行為。市場對此的反應不大，我不認為美元兌日元會漲太多。”

來源：第一財經日報