從普拉達(Prada)、新秀麗(Samsonite)、蔻馳(Coach)之類海外奢侈品牌，到周大福這樣的中高檔珠寶連鎖店，再到凡客誠品這樣走價廉物美路線的服裝網(wǎng)購企業(yè)，境外資本市場正在掀起中國消費概念股熱潮。目前境外拿中國消費需求作噱頭籌備上市的公司已有15至30家。所有這些公司都把在中國大陸市場的銷售增長預(yù)期作為其最大賣點，可是，這樣的集中上市熱潮，是否表明資本市場正在透支中國消費概念？

不錯，中國消費市場絕對規(guī)模已經(jīng)相當龐大，增長速度更是全世界經(jīng)濟大國之最。2000-2009年間，中國社會消費品零售總額增幅依次為9.7%、10.1%、11.8%、9.1%、13.3%、12.9%、13.7%、16.8%、21.6%和15.5%，2009年社會消費品零售總額達125343億元，其中批發(fā)和零售業(yè)為105413億元；2010年社會消費品零售總額15.45萬億元，同比增長18.4%，扣除價格因素后實際增長14.8%。

筆者計算整理了建國以來中國社會消費品零售總額(截至1992年為社會商品零售總額)中批發(fā)和零售業(yè)收入總額相對于貨物貿(mào)易出口總額的比例，以此衡量中國企業(yè)獲得的國內(nèi)、國外市場相對規(guī)模大小，發(fā)現(xiàn)1972年尼克松訪華后中國出口開始步入高速增長軌道，中國國內(nèi)批發(fā)和零售市場對出口的相對規(guī)模不斷縮小，2007年達到81%的建國以來最低點，2008年開始逆轉(zhuǎn)，2009年這一比例再度回升到100%以上，實現(xiàn)了重大轉(zhuǎn)折。中國正在努力推動經(jīng)濟增長模式轉(zhuǎn)型，改善收入分配格局，力爭使經(jīng)濟增長更多地依靠內(nèi)需拉動，特別是依靠消費拉動，這一轉(zhuǎn)型進程理所當然還會助推國內(nèi)消費增長。但在狂熱驅(qū)動之下，無論如何高增長的行業(yè)都可能趕不上資本市場價格的飆漲，中國消費概念股可能正在走上這樣的覆轍，西方市場泛濫成災(zāi)的流動性又為過度抬高股價創(chuàng)造了基礎(chǔ)。

深入分析上述中國消費概念股，可以清楚地看到其推銷中的泡沫成分。普拉達、新秀麗、蔻馳之輩不都正在把中國市場當做最大賣點嗎？問題是中國消費可持續(xù)增長只能立足于改善收入分配格局、縮小兩極分化之上，而奢侈品消費主要源于富裕群體，讓中低收入群體收入增長快于高收入群體收入增長，其結(jié)果必然是奢侈品消費增長速度不如整個消費增速。而且，近年來中國奢侈品消費的爆發(fā)式膨脹中相當一部分是灰色收入群體乃至黑色收入群體的炫耀性消費，由于促進社會公正的努力會減少“得來全不費功夫”的灰色收入，普拉達之輩更不能指望他們在中國市場的消費增長與中國整體消費增長同步。

目前中國企業(yè)的通病是重視“包裝”勝過夯實業(yè)績基礎(chǔ)，以至于今年以來已經(jīng)有多家境外上市中國企業(yè)為此陷入訴訟泥潭，遭遇做空狙擊，正在籌備境外上市的其它中國公司會不會重蹈覆轍呢？企業(yè)內(nèi)部人與外部投資者之間永遠存在信息不對稱問題，而境外投資者與境內(nèi)企業(yè)之間的信息不對稱問題又比境內(nèi)投資者更為突出，利用這種信息不對稱抬高股價的誘惑實在太強烈，企業(yè)創(chuàng)始股東和經(jīng)營者們能抵抗住這種誘惑嗎？

來源; 經(jīng)濟參考報