下一個或者是房地產(chǎn)。

成都某股份制銀行信貸員向本報記者描述6月20日的遭遇。“前一天還答應(yīng)將款放給企業(yè)，第二天早晨領(lǐng)導(dǎo)都簽字了，到了下午，就‘?dāng)財唷�了。企業(yè)提出取款的也全部壓后。”此外，該行信貸額度壓縮18億，原計劃今年的放貸規(guī)模是600億至700億。據(jù)她了解，其它銀行也如此。

銀行間流動性收緊的信號，房地產(chǎn)最敏感，地產(chǎn)股也成為此輪股市暴跌的推動板塊。但地產(chǎn)商并沒有資本市場表現(xiàn)得那么敏感。在4月底的一個論壇上，華遠地產(chǎn)董事長任志強（微博）對本報記者說，“國五條”等政策已經(jīng)難以左右地產(chǎn)的走勢。

但如果流動性環(huán)境生變呢？宏觀經(jīng)濟走向低迷呢？

地產(chǎn)商尚未感受到壓力

當(dāng)下的流動性緊張似乎與樓市無關(guān)，地產(chǎn)商仍在揮斥重金拿地。今年前5個月，全國四個一線城市合計土地出讓金收入高達1411.8億元，比2012年同期的314.4億元，增長348.92%。從資金層面來看，國內(nèi)十大標(biāo)桿房企今年以來的融資額已達380億元，而2012年全年融資總額為413億元。

盡管前述信貸員告訴記者，銀行信貸如果投向地產(chǎn)會遭到嚴(yán)格限制，但會支持一些大企業(yè)，和地點較好穩(wěn)賺不賠的項目。今年以來，房地產(chǎn)直接融資占比增加的趨勢還在擴大。

中國信托業(yè)協(xié)會最新數(shù)據(jù)顯示，今年一季度末信托資金對房地產(chǎn)的配置比例雖然繼續(xù)下降，但仍達7702億元，超過2011年年底的規(guī)模。4月以來，房地產(chǎn)信托發(fā)行持續(xù)火熱。去年二季度樓市回暖后，房地產(chǎn)投資加大導(dǎo)致的融資需求增加，但中小型房地產(chǎn)企業(yè)通過銀行途徑獲取資金仍然較為困難，導(dǎo)致房地產(chǎn)信托重新抬頭。

“從企業(yè)的投資額和融資額來看，這些數(shù)字目前是近十年來的最高水平。”住建部政策研究中心主任秦虹表示，這表明目前房地產(chǎn)企業(yè)并不缺錢，有能力拿地，甚至拿“高價地”。

21世紀(jì)不動產(chǎn)分析師張磊認為，銀行間流動性的緊張，與房地產(chǎn)吸走了相當(dāng)部分資金大有關(guān)系。很顯然，如果監(jiān)管部門對包括影子銀行在內(nèi)的資金流向進行結(jié)構(gòu)性調(diào)整，以配合經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的需要，也許下一步就輪到房地產(chǎn)緊張了。

遲滯的反應(yīng)

市場主體對資金松緊的感受并不相同。近一年時間，聯(lián)東集團投資集團副總裁梁環(huán)宇為了談項目，經(jīng)常要和地方政府打交道。他的感受是，從去年開始，地方政府變得很缺錢。他認為，民間并不缺錢，但資金錯配現(xiàn)象十分嚴(yán)重。錢并沒有更多流入實體經(jīng)濟，而是流入了地方政府和一些低效率的企業(yè)，這些企業(yè)又拿去炒股或者是買樓。

銀行間流動性緊張的壓力，會不會傳導(dǎo)到購房群體？中國銀行總行一位信貸員告訴本報記者，目前首套房8.5折的優(yōu)惠利率仍然有，但審批越來越嚴(yán)。鴻坤集團副總經(jīng)理朱燦認為，手中持有貨幣的有錢人很多，但如果就業(yè)不景氣，經(jīng)濟不景氣，宏觀經(jīng)濟整體下行，房價缺乏上漲的動力，整個房地產(chǎn)行業(yè)必然也會受到影響。朱燦和梁環(huán)宇不約而同地提到，宏觀經(jīng)濟有可能遭遇結(jié)構(gòu)調(diào)整的陣痛，但陣痛將會是短期的。

高華證券最新的一份報告指出，今年以來中國經(jīng)濟增長一直弱于預(yù)期，并將對未來幾個月房地產(chǎn)交易量造成壓力。高華對過去幾年土地銷售與人口/人均居住面積增長的分析表明，如果經(jīng)濟持續(xù)疲軟導(dǎo)致需求增長放緩，35個主要城市中有半數(shù)可能出現(xiàn)商品房供應(yīng)過剩。鑒于此，高華取消了原先關(guān)于2015年房價同比上漲5%的假設(shè)，改為預(yù)計從現(xiàn)在起到2015年底房價持平。

中信證券相對樂觀。它認為，融資成本會逐漸提高，但相比2011年，房企的被動型資金需求更弱。未來即使流動性緊張，樓市重現(xiàn)2011年困境的可能性也較小。中信證券表示，流動性變局還會降低企業(yè)的地價成本壓力。對于保利地產(chǎn)和招商地產(chǎn)等房企來說，流動性收緊實際上提供了下半年低價拿地的機會。現(xiàn)在來看，上半年加速賣貨，下半年大舉拿地是正確的周期判斷。

不過，張磊指出，近期A股大跌；而房地產(chǎn)市場的反應(yīng)要慢6-12個月，因此，到2014年二季度，即使調(diào)控政策不變，我國房地產(chǎn)市場的資金流入增幅將大為減少。到那時，房地產(chǎn)企業(yè)將再次深刻體會到“錢緊”。