在監(jiān)管層三令五申發(fā)布地方平臺(tái)違規(guī)融資限制之后，短暫冷卻的政信合作項(xiàng)目出現(xiàn)復(fù)蘇跡象。

去年12月，財(cái)政部等四部門聯(lián)合下發(fā)了 《關(guān)于制止地方政府違法違規(guī)融資行為的通知》（463號(hào)文），要求地方各級(jí)政府及所屬機(jī)關(guān)事業(yè)單位、社會(huì)團(tuán)體，要繼續(xù)嚴(yán)格按照《擔(dān)保法》等有關(guān)法律法規(guī)規(guī)定，不得出具擔(dān)保函、承諾函、安慰函等直接或變相擔(dān)保協(xié)議。

據(jù)上海某信托人士介紹，通過(guò)新的產(chǎn)品設(shè)計(jì)方案，這一政策限制已經(jīng)被很大程度上突破。僅從近期信托發(fā)行脈絡(luò)來(lái)看，政信合作類信托發(fā)行速度回暖明顯。

從近期信托成立脈絡(luò)來(lái)看，信托公司在總部所在省份參與政信合作的業(yè)務(wù)已經(jīng)率先抬頭。

地方政信合作抬頭

盡管地方融資平臺(tái)積累的債務(wù)壓力水漲船高，包括曹妃甸等地區(qū)曝出債務(wù)風(fēng)暴，仍然未消弭信托公司投向地方融資平臺(tái)的熱情。

據(jù)本報(bào)根據(jù)市場(chǎng)公開(kāi)數(shù)據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，僅五月份以來(lái)，包括湖南信托、中投信托、天津信托、萬(wàn)向信托、方正東亞信托、紫金信托、華澳信托和國(guó)元信托等發(fā)行至少數(shù)十款針對(duì)地方融資平臺(tái)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)類信托產(chǎn)品。

其中天津信托的基礎(chǔ)設(shè)施（臨港工業(yè)區(qū)二期基礎(chǔ)設(shè)施工程項(xiàng)目）集合資金信托計(jì)劃，投向天津市臨港工業(yè)區(qū)；國(guó)元信托安豐201303004號(hào)集合資金信托計(jì)劃和安盛201303001號(hào)集合資金信托計(jì)劃兩款信托產(chǎn)品合計(jì)募資2.5億元，分別投向郎溪縣國(guó)投公司和安徽省江北產(chǎn)業(yè)集中區(qū)管委會(huì)項(xiàng)目。

另外，湖南信托湘潭市東城新區(qū)物流園（一期）基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目集合資金信托計(jì)劃則投向湖南省湘潭市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等；中鐵信托發(fā)行一款產(chǎn)品參與四川省成都市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目；紫金信托一款產(chǎn)品則為江蘇省南京市浦口經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)總公司提供融資。

上述這一類合作均是有地方背景的信托公司參與信托公司注冊(cè)省份或股東背景省份的區(qū)域發(fā)展的合作項(xiàng)目。

這一類合作格局的形成一方面因?yàn)樾磐泄�司在發(fā)源省份業(yè)務(wù)資源沉淀量大，另一方面，地方融資平臺(tái)融資受限后，各省在引導(dǎo)區(qū)域內(nèi)非銀行金融機(jī)構(gòu)投資上也擁有一定的便利。不過(guò)由于地方債務(wù)日益增大，地方政府如果過(guò)度引導(dǎo)轄區(qū)內(nèi)各類金融融資，可能是風(fēng)險(xiǎn)杠桿被進(jìn)一步放大。

地產(chǎn)項(xiàng)目熱度復(fù)蘇

與此同時(shí)，國(guó)家樓市調(diào)控政策帶來(lái)的市場(chǎng)恐慌被逐漸淡化。

根據(jù)永益數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，5月份房地產(chǎn)領(lǐng)域共成立58款信托產(chǎn)品，募集資金166.2億元，占總成立規(guī)模的32.46%，比4月份大增9.56個(gè)百分點(diǎn)。這一比例水平在近年來(lái)相比已經(jīng)處于高位。

根據(jù)中國(guó)信托業(yè)協(xié)會(huì)披露的數(shù)據(jù)，一季度期間，房地產(chǎn)信托累計(jì)新增規(guī)模達(dá)到1500億元，接近去年全年新增規(guī)模的50%，同比增長(zhǎng)超200%。

本報(bào)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)呈現(xiàn)出相似的格局，包括中鐵信托、長(zhǎng)安信托、中原信托和華融信托等成立了投向房地產(chǎn)領(lǐng)域的信托產(chǎn)品，其中合作模式主要是以貸款投資和債券投資為主，只有少數(shù)選擇股權(quán)投資模式。

從融資成本來(lái)看，多數(shù)房地產(chǎn)信托的收益率在9.3%-10.5%之間，而且多數(shù)不超過(guò)10%，相比2012年期間動(dòng)輒超過(guò)10%的收益率有所下降。這也意味著該行業(yè)房地產(chǎn)融資有所降低。

而且從單只產(chǎn)品募集規(guī)模來(lái)看，重慶信托、交銀信托和中信信托等旗下部分房地產(chǎn)信托產(chǎn)品募集規(guī)模在同期募集產(chǎn)品規(guī)模中翹首。

上述信托人士指出，地產(chǎn)行業(yè)開(kāi)始轉(zhuǎn)暖是房地產(chǎn)信托火爆的主要原因。另外受到券商資管和基金子公司業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)，以及涉礦信托和藝術(shù)品信托風(fēng)險(xiǎn)暴露，房地產(chǎn)信托相比而言已經(jīng)成為信托為數(shù)不多競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)顯著的業(yè)務(wù)領(lǐng)地。