近期大盤對利空消息并不敏感，A股市場似乎有些跌不動。典型的例子是，在統計局公布的4月份CPI數據不佳、IPO重啟傳言又起等利淡因素下，大盤并沒有出現以往的頹勢，當日股指在小幅下探后即在尾盤拉回，上周五盤中雖有再度跳水之意，但最終還是頑強地收紅。另一方面，全球迎來降息高潮，美國、歐洲、日本等股市紛紛大漲，甚至屢次創出歷史新高，在一定程度上也刺激著A股市場的表現。

回顧2009年8月上證指數中期反彈止步3478點，同樣深證成指中期反彈也在2009年8月止步13943點后，中小板指數2009年8月繼續上行，從當月的3990點上漲至2010年11月的7453點，時間跨度16個月，漲幅89.05%；創業板指數2010年6月1日開盤后受到中小板指數的帶動，從當天的最低點948點上漲至2010年12月21日最高點1239點，與中小板指同步見頂回落，時間長達6個月漲幅30.70%。這次從創業板脫離主板市場領漲至今才3個月時間，時間上看還不夠。

創業板、中小板當中，高送轉的公司較多，這也是奠定中期行情的基礎，既然高送轉能吸引主力資金參與，那注定不是短期行為，這些上市公司通常未來成長性較好，除權后中期走出填權行情的概率也較大，尤其在目前主板市場無明顯投資價值的時候，這些中小市值的成長性品種也會備受主力資金青睞。目前創業板動態市盈率42倍左右，距離上兩次中期頭部出現時65倍接近70倍的市盈率還有一定的空間，但靜態數據分析動態市場也不是完全絕對的，可供參考，但就目前絕大部分個股的周線、月線形態看，中期上漲行情遠未結束。創業板今年年內都是關注的焦點。

自從去年12月3日反彈以來，按盤中價復權計算，創業板共有99只個股在此輪反彈中創下上市以來新高。其中，包括5月13日創新高個股在內，有51只個股新高價在今年5月創下，另有9只個股在今年4月，今年一季度創下新高的個股數為33只。比較來看，自創業板開板三年多以來，15只個股把最高價留在2009年，2010年有94只個股股價創下新高至今尚未超越，2011年有104只個股的新高價尚保留至今。今年尚未過半已經有93只個股創下新高，如果行情續演，很可能成為創新高個股數最多的一年。

自2009年至今的4個年度報告期，僅有23只創業板個股實現了持續30%以上的增長，占比不足一成。從業績增長來看，創業板作為一個群體的增長率并不高。2012年，創業板歸屬母公司股東凈利潤同比增長率為-8.34%，今年一季度為-1.27%。一個總體利潤負增長的板塊，卻享受如此高的估值也的確令人擔憂。歷史經驗表明，當宏觀沒有亮點，后續資金不充足時，資金往往偏好炒作中小股票，盈利增速并非資金主要考慮的因素，有無吸引投資者眼球的“題材”是關鍵。

不過，中小股票也面臨限售股減持風險。隨著中小股票持續的上漲，也給公司大股東、高管減持帶來機會。5月份共計有34家公司16.26億股限售股解禁，解禁市值突破350億元。進入5月份以來，創業板上市公司每天均有減持公告披露。截至5月14日，今年已經有75家創業板上市公司發布了股東減持公告，幾乎是去年全年遭到減持的創業板上市公司的數量總和。此外，創業板整體42倍的市盈率，遠高于滬市主板11倍、深市主板20倍、中小板30倍的水平，凸顯高估值風險。

本周四金融、房地產股票突然發力，主要是受“年底前或放松樓市調控，房企再融資開閘”傳言的刺激。此外，李克強總理表示，今后經濟政策的一個重大轉向，意味著不會有大規模刺激政策，政府直接投資力度會縮小。筆者認為，即便該消息屬實也要等到年底，再加上目前增量資金匱乏，因此其對A股相關板塊的刺激很難持續。值得關注的是，無論是主流資金還是非主流資金介入中小股票較深，短期很難全身而退，重回周期性股票。未來一段時間，不妨繼續關注品牌消費、醫藥、環保、消費電子、互聯網服務等對周期敏感性低的板塊。