據河南商報報道，中國基建業巨頭中國中鐵于上周最后一個交易日公布了2012年度財務報告。在經歷了2011年短暫下滑之后，中國中鐵的業績又重回穩健增長軌道。2012年實現營業總收入4,826.88億元，同比增長5.00%，超額完成公司年度計劃11.99%；歸屬上市公司股東凈利潤73.55億元，同比增長9.94%。報告期公司業績的增長一方面得益于2012年下半年國內鐵路投資力度的加大，另一方面也是公司整體競爭優勢的體現。

新簽訂單超預期

業績重回增長軌道

在營業額和利潤雙雙增長的同時，中國中鐵的毛利率也持續好轉。公司2010年~2012年的毛利率分別為8.97%、10.57%和10.79%，呈穩步上升態勢。毛利率上升主要得益于公司加強管理，工程成本控制較好。2012年，中國中鐵的資產規模繼續保持增長，截至2012年12月31日，公司總資產和凈資產分別達到5507億元和886億元，較上年同期同比增長13.15%和8.85%。

足夠的在手未完工合同是中國中鐵未來業績的保證。2012年公司新簽合同額為7,310億元，同比增長28.1%，超額完成年度計劃，為公司年度計劃的112.5％。截至2012年12月31日，公司未完成合同額為13,010.26億元，同比增長23%，為公司2012年營業收入的2.7倍。在1.3萬億的為完工合同中，包括基建建設合同10,532.32億元，勘察設計與咨詢服務合同167.38億元，工程設備和零部件制造業務156.24合同億元，其他合同2,154.32億元。我們認為，數額龐大的新簽和未完工合同對公司未來幾年業績增長有強大支撐作用。

業務多元化繼續推進

對鐵路依賴持續降低

2012年，中國中鐵在多元化發展方面繼續取得較快發展。公司目前的主營業務主要由基建建設、勘察設計與咨詢服務、工程設備和零部件制造、房地產開發和其他五大板塊構成。盡管目前基建建設板塊收入在所有營業收入中占有絕對優勢，但公司的勘察設計與咨詢、工業制造、房地產等非工程承包業務表現出了強勁的增長勢頭，并且能夠獲得遠高于基建板塊的毛利率。預計非工程承包業務收入占公司全部收入的比重將持續走高，大大增強公司的盈利能力和抵抗行業周期風險的能力。

基建建設板塊是中國中鐵的傳統核心業務，是公司生存與發展的基礎，占公司全部收入的80%以上。2012年，該板塊營業收入為3900億元，同比增長1.26%。其中鐵路1703億元、公路707億元、市政工程1490億.未來，公司將繼續鞏固基建板塊支柱地位，確保鐵路、公路、城市軌道交通等領域的傳統優勢和市場份額，增強在港口碼頭、機場、水利水電等方面的競爭力，牢牢確立公司在中國建筑業的龍頭地位，引領行業發展。

勘察設計與咨詢服務業務2012年實現營業收入84.47億元，同比增長1.07%。未來公司將以鐵路勘察設計為基礎，向其他領域拓展，并實施走出去戰略，為公司國際化戰略提供技術支持和保障；報告期，公司工程設備和零部件制造業務營業收入90.59億元，同比略有下降；房地產開發板塊，公司2012年積極應對房地產宏觀調控，調整開發節奏，加大銷售推廣力度，取得了一定的效果，全年實現營業收入197.02億元，同比增長16.21%；其他板塊主要包括礦產資源、物資貿易、高速公路BOT等業務，該板塊今年上半年實現收入567.47億元，同比增長38.12%，逐漸成為公司業績增長的主要動力之一。

鐵路大部制改革難改國內鐵路基建投資基本趨勢

經歷了2011年鐵路建設資金緊張局面后，鐵路投資開始呈加速增長的態勢。原鐵道部于2012年6月、8月、9月連續三次調增固定資產投資計劃后，我國2012年鐵路全年固定資產投資增至6300億元，同比增長9%，其中鐵路基建投資金額達到5160億元。根據國家發改委運輸所完成的《2012—2013年中國鐵路發展報告》研究分析，未來2013年—2015年期間，鐵路建設投資需求規模為1.8萬億元，其中，2013年需要完成投資6000~6500億元。

然而，今年3月份鐵路系統大部制改革的實施為今后鐵路投資增添了變數。根據2013年3月10日披露的《國務院機構改革和職能轉變方案》，鐵路運輸統一調度指揮、鐵路客貨運輸業務的經營、鐵路投資建設等任務由新組建的中國鐵路總公司負責，其他規劃、政策、監督管理等職能則劃入交通運輸部和新組建的國家鐵路局，原鐵道部不再保留。

鐵路客貨運輸經營、投資建設等職能劃到新組建的中國鐵路總公司后，市場對未來國內鐵路基建投資是否能夠按原有趨勢發展產生了一定的疑慮�；�于以下理由，我們堅定看好未來鐵路基建行業發展前景。

首先，相比世界其他主要國家，中國鐵路網的發展仍然十分滯后。我國貨運密度長期處于高位，大約是俄羅斯和日本的兩倍，法國的9倍，英國的11倍，貨運運力不足十分突出，繼續大力建設鐵路網是解決運輸需求的必要手段。2010年我國鐵路通車9.1萬公里，而美國到2005年的鐵路里程就達到27.28萬公里。普遍認為，從需求來看中國擁有20萬公里是較為合理的。以目前的建設規模，需要到2030年才能達到20萬公里，所以未來十多年我國的鐵路投資可下滑的可能性較小，預計將保持基本穩定或略有增長。

其次，鐵路基建對于GDP的拉動效果顯著。在房地產拉動GDP受到抑制的情況下，對鐵路、公路、電力等基礎設施的投資就成了拉動GDP增長的有效手段。增加鐵路投資對鋼材、水泥、工程機械等行業有巨大拉動作用，鐵路投入運營后，又能夠有效降低社會物流成本，進一步帶動經濟發展。從長期來看，鐵路投資是經濟增長的助推器，而且不會形成類似房地產的資產價值泡沫，是有益民生的投資。因此，基于鐵路投資對我國GDP帶動作用顯著，預計國家不會暫�；虼蠓�削減鐵路項目開支。央行副行長劉士余也表示：“國家對鐵道部原來貸款或債券等各項支持措施和支持政策不變，所以說商業銀行對鐵路總公司的貸款，各類機構投資者持有的中國鐵路總公司的債券不會因為鐵道部的改革而改變信用狀況。”